红包 国金通信 中际旭创2q26业绩表现亮眼 重视大光反弹机会 - 260823

#2q26业绩符合此前预期：2q实现收入222.8亿元，同比+174.6%/环比+14.3%；净利润79.2亿元，同比+228.2%/环比+28.7%；扣非净利润73.7亿元，同比+206%/环比+29%。 #报表&业绩会透露几大信息： #1️⃣
单季度盈利能力仍在提升： 我们测算2q26模块毛利率约46.5%，环比+0.7pct，同比+5.1pct。 #272️⃣
年业绩置信度增强：FCC扰动后，客户将27年的指引变成了下给公司的实际订单。我们认为这减小了价格、份额等的扰动，增强了业绩置信度。 #NPO3️⃣
产品处于领先地位：NPO需要根据客户的要求做定制化，公司预计将率先交付。我们认为市场仍然低估了公司在NPO上的领先身位：1.6T产品上，我们预计海外模块厂落后公司至少3个季度，NPO产品的差距只会更大。 #4️⃣
资产负债表相关：2q预付款环比下滑，主要系新增转入长期口径的材料预付款；2q存货增加41.54亿元，继续锁物料。 #重视大光反弹机会：1）市场对FCC的担忧正在逐步淡化。短期可能难有定论，但北美科技公司+NGO（如ITI）已经开始游说，且从基本面角度至少2年内难落地。此前的市场情绪压制开始减轻。#2）基本面角度在不断走强。近看3q26仍然是大光业绩高增兑现的时间窗口；中期看产业链利好的延后发酵，如rubin机柜上修、谷歌tpu v9带来需求量上修等；远期看企业AI新叙事的落地兑现。#3）从估值角度看已处于历史低位。持续看好！