红包国金通信大光接连超预期重视下周反弹机会

#xc1️⃣
港股上市进展超预期： 公司上周五通过港股聆讯，港股上市进度加快；且港股发行价对比当前A股股价的折价非常有限，缓解市场此前担忧。2q业绩因供应链交货问题导致单季度业绩有波动，但不改下半年放量预期。#一年维度持续看好2we目标市值，当前股价涨幅+83%。 #tf2️⃣
业绩超预期：2q26单季度净利润预计6.3-8.1亿（中值7.2亿元），环比+28-65%，超此前市场预期（5-6e）。主要系：1）无源器件（FAU+MPO等）环比增速超此前预期，带动利润率中枢向上；2）2q末200G EML物料开始缓解，1.6T放量；3）cpo已有出货，虽量级较少，但能提升fau的单价与盈利能力。#一年维度看好5ke目标市值，当前股价涨幅+78%。 #xys3️⃣
业绩超预期：2q26单季度净利润预计42.2-52.2亿（中值47.2亿元），环比+51%-87%，超此前市场预期（40-45e）。我们认为主要系：1）800G光模块环比大几十增长，同时1.6T顺利放量，4x级增长；2）硅光渗透率提升超预期，全年有望超50%+。#一年维度看好12000e目标市值，当前股价涨幅+112%。 #4️⃣
光通子板块角度，#一定重视npo、cpo未来放量斜率：1）npo：从tower产能口径看，明年全市场可释放约5-6kw 3.2t npo（等效5-6kw 1.6t可插拔，约为明年scaleout1.6t的60-70%），且份额集中、龙头受益（龙一市占率60%+）。npo的覆盖面与生命周期比预期的更长（除了nv与博通以外，其他csp厂商的npo需求有望超预期）。2）cpo：按台积电产能，对应27/28年1200w/3200w 3.2t光引擎（同比约3x），28年及以后确定性仍强。易中天三家均是npo的重要供应商，tf在cpo fau则率先放量，持续看好！ #AI5️⃣
硬件链角度，周五跌的外行做光模块、kimi k3降低成本的叙事均得到了修正；aicapex与arr在短期有望伴随北美财报季得到解决。#重视后续催化：xc港股上市、北美业绩（7.22谷歌业绩、7.29微软&meta、7.30aws、8.4 Tower等）、上游物料锁定进展、npo/cpo进展 风险提示：AI发展不及预期#文字观点