红包国金通信重视光通信板块反弹机会-260731

[红包]【国金通信】重视光通信板块反弹机会- 260731 #1️⃣
利空出尽、外围走强：CSP业绩均已发布、议息会议结束、三星会长回购自家股票、SA爆仓，美股走强。AWS云计算增速超预期、上修26年capex、认为云计算市场是万亿美金体量。 #AI2️⃣
新叙事涌现： 1）#RSI： 用ai训练大模型，AI大模型自我迭代速度将指数级增长。毫无疑问会增加算力需求，虽然训练本身在短期没有直接Return，但模型能力升级后，可以提升ARR。 2）#云厂商与广义企业客户的合作： 如企业可直接将大模型部署在云平台上，建立自己的工作流，由此，云厂商的客户触达范围从大模型厂商扩大到整个企业IT市场，token使用量空间打开。微软关于capex的最新表述、nv推动开源大模型等，本质都属于此类叙事。#当前非AI行业的企业端大模型的渗透仍在非常早期，#非常值得后续跟踪。 #3️⃣
对应到光通信板块，#市场此前担忧集中于两点：1）需求端海外AI Capex的可持续性问题：2）供给端新进入者带来的盈利能力问题。 针对1），AI新涌现的叙事可提供初步的backup，后续csp云收入、大模型厂的ARR会逐渐给出证明。 针对2），我们想强调的是：A）#目前龙头光模块厂商在下游客户的整体份额仍然在集中、而不是分散。本质是因为光通信产品迭代周期加快，前一代产品的年降幅度、份额下降所带来的收入损失，完全足以被新一代价值量更高、份额更高产品增多的收入弥补，所以从金额角度计算，龙头的份额稳中有升；B）#xc当前单季度毛利率仍然在环比提升，#就是对其竞争优势最好的证明！ 4️⃣
不用质疑AI是十年维度的产业趋势，但投资却多是交易1-3年的短期现实，两者之间必然存在一定的错位，带来阶段性的阵痛[苦涩][苦涩]希望能在困难时刻，给多一点信 心，用积极的心态跟踪产业趋势的变化[太阳]持续看好：中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技、长光华芯风险提示：AI发展不及预期、技术迭代风险