通信行业周报：台积电和谷歌表现亮眼，重视硅光链和谷歌链

通信 2026年01月18日 ——行业周报 蒋颖（分析师）jiangying@kysec.cn证书编号：S0790523120003 雷星宇（联系人）leixingyu@kysec.cn证书编号：S0790124040002 陈光毅（联系人）chenguangyi@kysec.cn证书编号：S0790124020006 投资评级：看好（维持）行业走势图 台积电2026年资本开支预算大幅增加，释放AI增长强劲信号台积电2025年第四季度表现强劲。以美元计，季度营收达337亿美元，略 高于预期上限，环比增长1.9%；以新台币计，营收环比增长5.7%。得益于成本改善、有利汇率及产能利用率提升，毛利率环比上升2.8个百分点至62.3%。从2025年全年来看，公司营收达1220亿美元，同比增长35.9%，表现远超晶圆代工行业（Foundry 2.0）16%的增长水平。2025年毛利率升至59.9%，营业利润率升至50.8%，EPS同比增长46.4%至66.25元新台币。 数据来源：聚源 2026年资本开支预算大幅增加。2026年第一季度展望：预计营收在346亿至358亿美元之间，中值环比增长4%，同比增长38%。资本支出与产能规划方面：2026年资本支出预算大幅增加至520亿至560亿美元，较2025年实际支出409亿美元大幅增长。预算分配为：70%-80%用于先进制程，10%用于特殊制程，10%-20%用于先进封装、测试和掩模制造。 相关研究报告 《光、液冷、国内AIDC迎新变化—行业周报》-2026.1.11 《重视国产AI产业浪潮—行业点评报告》-2026.1.9 技术与工厂进度：2纳米技术已于2025年第四季度在新竹和高雄量产，预计2026年快速爬坡；N2P（增强版）计划2026下半年量产；A16计划2026年下半年量产。海外布局方面：亚利桑那第一座工厂已于2024 Q4量产，第二座工厂计划2027下半年量产；熊本第一座工厂已于2024年底量产。 《2026年通信投资展望：聚焦四大核心赛道—行业周报》-2026.1.4 我们认为，台积电表现亮眼进一步释放出全球AI增长强劲信号。AI发展驱动光通信网络向高速率硅光方向演进，重视从硅光设备、硅光芯片、硅光模块、光器件等硅光链投资机会，同时，AI高密度时代对液冷需求或大幅提升，重视液冷投资机会。推荐标的：中际旭创、新易盛、英维克、源杰科技、天孚通信；受益标的：罗博特科、致尚科技、炬光科技、申菱环境等。 苹果选择Gemini驱动Siri，重视谷歌链和端侧AI应用发展苹果公司确认，选定谷歌的Gemini模型支持今年将面世的人工智能（AI） 新功能，包括新版的Siri功能。苹果与谷歌达成为期数年的合作伙伴关系，苹果将依托谷歌的Gemini模型和云技术为未来的苹果基础模型（AppleFoundation Models）提供支持。我们认为苹果和谷歌的合作将利好谷歌AI算力发展，重视谷歌链投资机会。（1）【光模块&光芯片】推荐标的：中际旭创、新易盛、源杰科技；受益标的：长芯博创等；（2）【液冷】推荐标的：英维克；（3）【服务器电源】推荐标的：欧陆通。（4）【OCS】受益标的：腾景科技；（5）【光器件】受益标的：长飞光纤、太辰光等。 全球AI产业共振，持续看好“光、液冷、国产算力、卫星”四大主线 推荐标的：中际旭创、新易盛、英维克、源杰科技、欧陆通、华工科技、中兴通讯、盛科通信、大位科技、光环新网、奥飞数据、中天科技、亨通光电、天孚通信、新意网集团、紫光股份、广和通等；受益标的：罗博特科、长飞光纤、长光华芯、永鼎股份、仕佳光子、寒武纪、海光信息、摩尔线程-U、浪潮信息、杰普特、致尚科技、腾景科技、光库科技、炬光科技、太辰光、德科立、汇绿生态、嘉元科技、海格通信、震有科技、信科移动-U、通宇通讯、超捷股份等。 风险提示：5G建设不及预期、AI发展不及预期、中美贸易摩擦等。 目录 1.1、台积电26年资本开支预算大幅增加，释放AI增长强劲信号...................................................................................31.2、苹果选择Gemini驱动Siri，重视谷歌链和端侧AI应用发展....................................................................................31.3、投资建议..........................................................................................................................................................................41.4、市场回顾..........................................................................................................................................................................5 2.1.1、5G基建：5G基站建设情况................................................................................................................................62.1.2、5G基建：三大运营商5G用户数.......................................................................................................................62.1.3、5G基建：国内手机及5G手机出货量...............................................................................................................7 图表目录 图1：5G基站持续建设，占比超三成（万站）...........................................................................................................................6图2：2025年11月，三大电信运营商及广电5G移动电话用户数达11.93亿户.....................................................................6图3：移动、电信、联通5G用户数持续增长（百万户）..........................................................................................................7图4：2025年11月，5G手机出货量同比有所增长（万部）.....................................................................................................7图5：2025年上半年移动云营收持续增长（亿元）....................................................................................................................8图6：2025年上半年天翼云营收持续增长（亿元）....................................................................................................................8图7：2025年前三季度联通云营收稳健增长（亿元）................................................................................................................9图8：2025年前三季度中国移动ARPU值基本保持稳定（元/户/月）.....................................................................................9图9：2025年上半年中国电信ARPU值基本保持稳定（元/户/月）.........................................................................................9图10：2023年中国联通ARPU值略有减少（元/户/月）.........................................................................................................10 1、周观点：台积电和谷歌表现亮眼，重视硅光链和谷歌链 1.1、台积电2026年资本开支预算大幅增加，释放AI增长强劲信号 台积电2025年第四季度表现强劲。以美元计，季度营收达到337亿美元，略高于预期上限，环比增长1.9%；以新台币计，营收环比增长5.7%。得益于成本改善、有利汇率及产能利用率提升，毛利率环比上升2.8个百分点至62.3%。从2025年全年来看，公司营收达到1220亿美元，同比增长35.9%，表现远超晶圆代工行业（Foundry 2.0）16%的增长水平。2025年全年毛利率升至59.9%，营业利润率升至50.8%。2025年全年EPS同比增长46.4%至66.25元新台币。 2026年资本开支预算大幅增加。2026年第一季度展望：预计营收在346亿至358亿美元之间，中值环比增长4%，同比增长38%。资本支出与产能规划方面：2026年资本支出预算大幅增加至520亿至560亿美元，较2025年实际支出409亿美元大幅增长。预算分配为：70%-80%用于先进制程，10%用于特殊制程，10%-20%用于先进封装、测试和掩模制造。 技术与工厂进度方面：2纳米技术已于2025年第四季度在新竹和高雄量产，预计2026年快速爬坡；N2P（增强版）计划2026下半年量产；A16计划2026年下半年量产。海外布局方面：亚利桑那第一座工厂已于2024 Q4量产，第二座工厂计划2027下半年量产；熊本第一座工厂已于2024年底量产。 我们认为，台积电投资规模进一步凸显出公司正加速扩充产能，以满足人工智能芯片的强劲需求，进一步释放出全球AI增长强劲信号。AI发展驱动光通信网络向高速率硅光时代演进，重视从硅光设备、硅光芯片、硅光模块、光器件等硅光全产业链投资机会，AI高密度时代对液冷需求大幅提升，同时建议重视液冷板块投资机会。推荐标的：中际旭创、新易盛、英维克、源杰科技、天孚通信；受益标的：罗博特科、致尚科技、炬光科技等。 1.2、苹果选择Gemini驱动Siri，重视谷歌链和端侧AI应用发展 苹果公司确认，选定谷歌的Gemini模型支持今年将面世的人工智能（AI）新功能，包括新版的Siri功能。苹果与谷歌达成为期数年的合作伙伴关系，苹果将依托谷歌的Gemini模型和云技术为未来的苹果基础模型（Apple Foundation Models）提供支持