通信行业周报：看好全球AI链，重视“光网络四杰”投资机会

通信 2026年04月26日 蒋颖（分析师）jiangying@kysec.cn证书编号：S0790523120003 杜致远（联系人）duzhiyuan@kysec.cn证书编号：S0790124070064 杨昕东（分析师）yangxindong@kysec.cn证书编号：S0790526030005 投资评级：看好（维持） Deepseek V4上线，或催化国产AI板块 4月24日，DeepSeek-V4系列模型上线并同步开源，其中pro版本主要为满足高性能研发，总参数1.6T，激活参数49B，支持上下文长度1M；flash版本主要为满足经济高效部署需求，总参数284B，激活参数13B，支持上下文长度1M。DeepSeek-V4开创了一种全新注意力机制，能够在token维度进行压缩，结合DSA稀疏注意力机制实现了全球领先的百万字上下文能力。适配方面，华为云表示旗下产品华为云MaaS模型即服务平台已提供支持，提供免部署、一键调用DeepSeek-V4-Flash API的Tokens服务。 数据来源：聚源 前沿大模型GPT-5.5发布，谷歌和Anthropic双强联手，重视海外链 相关研究报告 4月23日，OpenAI正式发布新版本模型GPT-5.5和GPT-5.5 Pro，目前已向ChatGPT和Codex付费用户开放。GPT-5.5在编程、专业任务、科研等领域全方面领先Anthropic的Claude Opus 4.7以及谷歌的Gemini 3.1 Pro。 《谷歌全新TPU及受益标的解析—行业点评报告》-2026.4.24《AI云IAAS大幅涨价，重视谷歌云大会—行业周报》-2026.4.19《Lumentum短期产能售罄，国产大模型连创佳绩，AI势如破竹—行业周报》-2026.4.12 4月24日，谷歌表示计划向Anthropic投资最高400亿美元，用于扩大双方长期合作关系并强化AI赛道布局，本次投资先以现金形式投入100亿美元，剩余300亿美元则取决于Anthropic业绩目标达成情况。从云业务方面来看，谷歌已经通过云业务向其客户提供Anthropic旗下Claude模型接入服务，并开始与亚马逊云服务AWS和微软云服务Azure展开竞争。 4月22日，谷歌在Google Cloud Next '26发布第八代TPU。其中，TPU 8t面向大规模训练，Scale up方面，8t沿用3D Torus拓扑，单SuperPod超节点从9216颗芯片扩容至9600颗，共享高带宽内存达2PB，芯片间互联（ICI）带宽较上一代提升2倍；Scale out方面，v8引入全新的Virgo网络架构，单芯片横向扩展带宽从100Gbps跃升至400Gbps，单Virgo网络可连接13.4万颗TPU，可扩展至百万级TPU集群。TPU 8i面向高并发推理，Scale up方面，8i采用采用全新的Boardfly互联拓扑，相较于3D Torus，将1024芯片配置下任意两芯片最大跳转次数从16跳压缩至7跳，单SuperPod超节点从256颗芯片跃升至1152颗；Scale out方面，8i基于Boardfly拓扑延伸，搭配OCS光路交换做动态链路重构；冷却方面，8i与8t均采用第四代液冷。 坚定看好全球AI产业链，重视“光网络四杰”投资机会 （1）全球AI产业链。推荐标的：中际旭创、新易盛、源杰科技、英维克、华工科技、亨通光电、中天科技、天孚通信、光环新网、大位科技、奥飞数据、新意网集团、润泽科技、中兴通讯、紫光股份、欧陆通、宝信软件等； （2）“光网络四杰”推荐标的：盛科通信、杰普特；受益标的：仕佳光子、锐捷网络。 风险提示：5G建设不及预期、AI发展不及预期、中美贸易摩擦等。 目录 1.1、Deepseek V4上线，或催化国产AI板块......................................................................................................................31.2、前沿大模型GPT-5.5发布，谷歌和Anthropic联手，重视海外链.............................................................................31.3、投资建议..........................................................................................................................................................................41.4、市场回顾..........................................................................................................................................................................6 2.1.1、5G基建：5G基站建设情况................................................................................................................................72.1.2、5G基建：三大运营商5G用户数.......................................................................................................................72.1.3、5G基建：国内手机及5G手机出货量...............................................................................................................8 2.2.1、运营商：移动云、天翼云、联通云营收情况....................................................................................................92.2.2、运营商：中国移动、中国电信、中国联通ARPU值.....................................................................................10 图表目录 图1：5G基站持续建设，占比接近四成（万站）.......................................................................................................................7图2：2026年3月，三大电信运营商及广电5G移动电话用户数达12.54亿户.......................................................................7图3：移动、电信、联通5G用户数持续增长（百万户）..........................................................................................................8图4：2026年2月，5G手机出货量同比有所下降（万部）......................................................................................................8图5：2025年上半年移动云营收持续增长（亿元）....................................................................................................................9图6：2025年天翼云营收持续增长（亿元）................................................................................................................................9图7：2025年联通云营收稳健增长（亿元）..............................................................................................................................10图8：2025年中国移动ARPU值基本保持稳定（元/户/月）...................................................................................................10图9：2025年中国电信ARPU值基本保持稳定（元/户/月）...................................................................................................10图10：2023年中国联通ARPU值略有减少（元/户/月）.........................................................................................................11 1、周观点：看好全球AI链，重视“光网络四杰”投资机会 1.1、Deepseek V4上线，或催化国产AI板块 4月24日，DeepSeek-V4系列模型上线并同步开源，V4系列模型包含flash和pro两个MoE模型版本。其中pro版本主要为满足高性能研发，总参数1.6T，激活参数49B，支持上下文长度1M，模型在Agentic Coding评测中达到当前开源模型最佳水平，且在数学、STEM、竞赛型代码等推理任务评测中超过所有已参加过公开评测的开源模型，性能接近世界顶级闭源模型；flash版本主要为满足经济高效部署需求，总参数284B，激活参数13B，支持上下文长度1M。DeepSeek-V4开创了一种全新注意力机制，能够在token维度进行压缩，结合DSA稀疏注意力机制实现了全球领先的百万字上下文能力，相对传统路径大幅降低了对硬件层面计算和显存的需求。适配方面，华为云表示旗下产品华为云MaaS模型即服务平台已提供支持，提供免部署、一键调用DeepSeek-V4-Flash API的Tokens服务。 我们认为“Token=AI芯片（国产算力+算力租赁）=AIDC”，随着Tokens的持续增长，CDN需求亦或大幅增长，重视“Token工厂”三大核心主线：AIDC、算力租赁、CDN。 （一）“光网络四杰”。推荐标的：盛科通信、杰普特；受益标的：仕佳光子、锐捷网络； （二）AIDC机房。推荐标的：光环新网、大位科技、奥飞数据、新意网集团、润泽科技、宝信软件；受益标的：东阳光、豫能集团、数据港、万国数据、世纪互联等； （三）算力租赁。受益标的：宏景科技、协创数据、智微智能、首都在线、润建股份、中贝通信、航锦科技等； （四）AIDC液冷。推荐标的：英维克（液冷全链条全自研龙头）；受