通信行业周报：中天科技获大订单，重视光互联、光交换

通信 2026年06月07日 ——行业周报 蒋颖（分析师）jiangying@kysec.cn证书编号：S0790523120003 杜致远（联系人）duzhiyuan@kysec.cn证书编号：S0790124070064 杨昕东（分析师）yangxindong@kysec.cn证书编号：S0790526030005 投资评级：看好（维持） Marvell获英伟达支持，CPO商用加速共振催化产业机遇 Marvell为全球DSP芯片与交换网络双料龙头，光互连产品占数据中心收入约50%，Teralynx系列交换芯片已在头部云厂商实现百万端口级部署。英伟达CEO黄仁勋于Computex 2026公开看好Marvell有望突破万亿美元市值，叠加3月英伟达20亿美元战略投资并纳入NVLink AI基建核心连接方式的高确定性持续强化；同时Teralynx T100（102.4Tbps） 的 发 布 印 证 交 换 网 络 在 集 群 化 建 设 中 的 蓬 勃 兴 起 。CPO方 面 ，NVIDIA Spectrum-X硅光技术已全面量产，鸿海全光CPO机柜提前出货且目标从2026年超万台上修至2026-27年累计超5万台，商用进程显著快于预期；Marvell在CPO领域深耕十年已构建硅光子学、光DSP、先进封装等全栈矩阵，与CPO加速落地形成共振，共同催化产业端核心投资机遇。 数据来源：聚源 相关研究报告 《Marvell两大核心映射：光互联、交换网络—行业点评报告》-2026.6.4《交换芯片“配角变主角”：交换芯片与GPU配比或大幅提升—行业点评报告》-2026.6.2 中天科技中标大厂MPO跳线集采，光互联CSP端拓展标志意义明显 2026年6月5日，中天科技公告收到国内某互联网企业中标通知书，中标 其配件，中标金额约15.18亿元（含税），占2025年度营收2.89%，项目预计6月开始执行，周期一年。我们认为，本次中标核心意义在于验证中天光互联业务从运营商端向CSP端拓展的质变。随着训练集群从万卡向十万卡、百万卡规模扩张，单机柜光纤芯数从传统2芯跃升至12-16芯，跳线需求呈指数级增长，且耗材属性决定了其区别于一次性交付的工程类订单，客户定点后供应链粘性强、年度复购属性突出，单年集采订单背后是持续且可预期的长期收入流。海内外算力订单共振标志着公司已从单一依赖运营商集采的光缆供应商，升级为“海外CSP+国内互联网+运营商”三极驱动的光互联平台型企业，客户结构的多元化不仅平滑了运营商集采周期的波动，更在AI算力资本开支持续上修的产业趋势下打开了远期收入天花板。当前光纤光缆行业正处于AI需求驱动的历史级供需错配周期，光棒扩产周期长达18-24个月，价格已获较大程度提升，在量价齐升背景下相关公司盈利弹性有望加速释放，光通信板块成长逻辑持续强化。 《COMPUTEX或深度催化光通信&液冷散热—行业周报》-2026.5.31 坚定看好光互联和光交换两大核心方向 （1）光模块&硅光&CPO“四重点四小龙”。“四重点”推荐标的：中际旭创、新易盛、源杰科技、天孚通信；“四小龙”推荐标的：杰普特；受益标的：罗博特科、炬光科技、致尚科技； （2）光芯片。推荐标的：源杰科技、仕佳光子、华工科技；受益标的：永鼎股份、长光华芯等； （3）光纤光缆。推荐标的：亨通光电、中天科技、远东股份；受益标的：长飞光纤光缆、长飞光纤、永鼎股份、烽火通信、杭电股份、俊知集团等； （4）交换网络四剑客。推荐标的：盛科通信、紫光股份、锐捷网络、中兴通讯。 风险提示：5G建设不及预期、AI发展不及预期、中美贸易摩擦等。 目录 1.1、Marvell获英伟达支持，CPO商用加速共振催化产业机遇.........................................................................................31.2、中天科技中标大厂MPO跳线集采，光互联CSP端拓展标志意义明显....................................................................41.3、投资建议..........................................................................................................................................................................41.4、市场回顾..........................................................................................................................................................................5 2.1.1、5G基建：5G基站建设情况................................................................................................................................72.1.2、5G基建：三大运营商5G用户数.......................................................................................................................72.1.3、5G基建：国内手机及5G手机出货量...............................................................................................................8 2.2.1、运营商：移动云、天翼云、联通云营收情况....................................................................................................92.2.2、运营商：中国移动、中国电信、中国联通ARPU值.....................................................................................10 图表目录 图1：5G基站持续建设，占比接近四成（万站）.......................................................................................................................7图2：2026年3月，三大电信运营商及广电5G移动电话用户数达12.54亿户.......................................................................7图3：移动、电信、联通5G用户数持续增长（百万户）..........................................................................................................8图4：2026年2月，5G手机出货量同比有所下降（万部）......................................................................................................8图5：2025年移动算力服务营收持续增长（亿元）....................................................................................................................9图6：2025年天翼云营收持续增长（亿元）................................................................................................................................9图7：2025年联通云营收稳健增长（亿元）..............................................................................................................................10图8：2025年中国移动ARPU值基本保持稳定（元/户/月）...................................................................................................10图9：2025年中国电信ARPU值基本保持稳定（元/户/月）...................................................................................................10图10：2023年中国联通ARPU值略有减少（元/户/月）.........................................................................................................11 1、周观点：中天科技获大订单，重视光互联、光交换 1.1、Marvell获英伟达支持，CPO商用加速共振催化产业机遇 DSP芯片领军企业，交换网络产业龙头。Marvell是全球DSP芯片与交换网络的双料龙头：在数字信号处理领域，公司产品全面覆盖相干光DSP、相干轻型光学DSP及PAM DSP等主流技术路线，稳居国际第一梯队；在交换网络方面，其Teralynx系列交换芯片已通过头部云厂商验证，并在全球最大的云数据中心实现大规模部署，累计部署端口达数百万个。从业务结构看，据公司管理层（MattMurphy）于2025年9月讲话披露的业务结构，Marvell数据中心收入中光学互连产品（含DSP、Retimers等）占比约50%，定制硅片（XPU）占比约25%，其余为25%（来自数据中心存储、交换及安全等新兴产品组合）。 英伟达高层公开看好Marvell，光互联&交换网络长期利好。英伟达CEO黄仁勋在Computex 2026电脑展上公开表示Marvell有望成为下一个市值突破万亿美元的公司，受此消息提振，美东时间2026年6月2日Marvell盘前股价大幅上涨逾25%。我们认为，Marvell预计会对光互联&交换网络两大方向产生显著催化：在光 互联方面，“光进铜退”正逐渐成为现实，结合2026年3月英伟达向Marvell投资20亿美元并纳入NVLink 连接方式的高确定性；在交换网络方面，业界首款专为AI时代设计的102.4 Tbps交换芯片Teralynx T100的发布，也印证了交换网络在数据中心集群化建设趋势下的蓬勃兴起。 CPO商用进程超预期加速，Marvell十年深耕共振催化产业机遇。NVIDIASpectrum-X以太网硅光技术已全面量产。新一代Spectrum-X交换机采用光电一体封装（CPO）架构，支持NVIDIA Vera Rubin平台在数据中心实现横向扩展及跨区域AI工厂部署。Marvell在CPO领域深耕逾十年，已在硅