通信行业周报：大光买点将至

核心观点与投资策略

核心观点：当前正是布局光通信龙头企业的重要窗口期，大光的买点将至。主要基于三大底层支撑：

1. 北美CSP大厂CapEx并未见顶，有望继续上行：

   • AI算力需求持续紧缺，大模型演进推高需求斜率，推动算力需求从“训练端”向“海量推理端”蔓延。
   • 北美四大云巨头（微软、谷歌、Meta、AWS）基础设施军备竞赛进入深水区，Capex持续上修，2026年一季度合计约1288亿美元，同比增长81%。

2. 光通信价格逻辑更健康、更有成长性：

   • 涨价逻辑基于产品迭代（更高性能获取更高溢价）和技术范式升级（NPO/CPO等架构创新扩大产业“总盘子”）。
   • 涨价特征为“单价上行，单位成本下行”，通过提升算力集群整体通信效率、摊薄单位算力互联成本，让上下游共同受益。

3. 光通信中短期业绩确定性极强，仍是科技板块企稳的“中流砥柱”：

   • 光模块龙头是极少数能中短期清晰兑现高增长业绩的细分领域，Q2业绩有望加速释放。
   • 光通信凭借其确定性极强的业绩表现，股价具有更稳定的支撑，有望引领整个泛科技板块企稳反弹。

投资策略：

• 继续推荐算力产业链相关企业，如光模块行业龙头中际旭创、新易盛等。
• 建议关注光器件“一大五小”：天孚通信+仕佳光子/太辰光/长芯博创/德科立/东田微。
• 建议关注国产算力产业链，如液冷环节的英维克、东阳光等。

关键数据与研究结论

• 北美CSP Capex：2026年一季度合计约1288亿美元，同比增长81%。
• 光模块涨价特征：单价上行，单位成本下行。从400G到1.6T，带宽成倍提升，功耗更优，折算到每传输单位数据的成本持续下降。
• 光通信产业生态：通过创造增量价值形成正向循环，具有长期、可持续的成长性价值。

风险提示

• AI发展不及预期
• 算力需求不及预期
• 市场竞争风险