通信行业周报：大光买点将至

大光买点将至 近期，受市场对AI基建投资见顶、算力过剩等担忧的影响，光模块等算力硬件板块经历了一定程度的回调。然而，穿透短期的情绪迷雾，我们看到产业基本面正在发生更加积极、深度的共振。我们认为，当前正是布局光通信龙头企业的重要窗口期，大光的买点将至。这一判断主要基于三大底层支撑：第一，北美CSP大厂的CapEx（资本开支）并没有见顶，而是有望继续上行；第二，光通信的价格逻辑比传统周期品更健康、更有成长性；第三，在整个科技板块中，光通信中短期的业绩确定性极强，依然是科技板块企稳的绝对“中流砥柱”。 增持（维持） 【算力军备竞赛远未结束，CapEx有望继续上行】 市场担忧算力过剩，以及大厂AI资本开支能否持续。然而，我们认为这种担忧低估了AI时代产业变革的深度与烈度，算力军备竞赛远未结束，CapEx有望继续上行。 作者 ➢算力仍持续紧缺，大模型演进推高需求斜率：随着多模态大模型、具身智能以及AI Agent在产业端的深度渗透，AI算力需求正从“训练端”向“海量推理端”蔓延，需求斜率不降反升。为支撑更庞大的算力需求，北美四大云巨头（微软、谷歌、Meta、AWS）在基础设施上的军备竞赛已进入深水区，没有任何一家巨头敢于在此时放缓脚步而错失AGI时代的入场券。 分析师宋嘉吉执业证书编号：S0680519010002邮箱：songjiaji@gszq.com 分析师黄瀚执业证书编号：S0680519050002邮箱：huanghan@gszq.com ➢从资本开支趋势看，Capex仍在持续上修。北美四大CSP 2026年一季度资本开支合计约1288亿美元，同比增长81%，维持较高的同比增速，2025年以来单季同比增速均高于60%。我们认为，北美CSP大厂未来的Capex指引有望继续上行，总盘子的持续扩张，为光通信的高景气提供了坚实的底座。 相关研究 1、《通信：具身智能的瓶颈与突破——2026智源大会启示录》2026-07-092、《通信：重新认识涨价逻辑》2026-07-053、《通信：无源的拐点》2026-06-28 【价格逻辑更顺：光的涨价基于产品迭代、技术创新】 市场曾担忧同型号光模块无法涨价，认为其逻辑弱于传统涨价品种。但我们认为，在算力技术持续演进的背景下，光的成长逻辑正被市场重新重视。光通信的涨价逻辑更为通顺，主要来自两大驱动力：产品迭代——每一代新品以更高性能获取更高溢价，带动价格体系上移；技术范式升级——NPO/CPO等架构创新扩大光通信的产业“总盘子”，带来价值量重估。这种涨价基于技术壁垒与价值创造，比单纯依靠供需缺口的涨价更具结构性支撑。 更重要的是，光模块涨价的核心特征是“单价上行，单位成本下行”。从400G到1.6T，客户以更高单价获得成倍提升的带宽与更优功耗，折算到每传输单位数据的成本实则持续下降，这正是技术驱动型成长品最典型的特征。这种涨价不会挤占下游生态，反而通过提升算力集群整体通信效率、摊薄单位算力互联成本，让上下游共同受益。光模块的涨价本质上是在“做大总盘子”，通过创造增量价值形成正向循环的产业生态，具有更为长期、可持续的成长性价值。 【中短期业绩确定性强，仍是科技板块企稳的中流砥柱】 当前科技板块受算力过剩、CapEx可持续性担忧的影响，板块整体短期承压。我们认为在中报业绩验证窗口，光模块龙头作为AI算力基建中业绩兑现最清晰的环节之一，将成为科技板块企稳的中流砥柱。 ➢能见度极高的业绩确定性：AI算力产业链中，光模块龙头是极少数能够在中短期清晰兑现高增长业绩的细分领域。得益于下游订单需求和产品出货节奏的确定性，随着1.6T光模块加速放量及上游物料瓶颈缓解，光模块龙头Q2业绩有望迎来加速释放。供应链控制能力强，客户订单规模大的龙头厂商，其产能弹性和业绩兑现将最为突出。 ➢科技板块企稳的压舱石：当市场情绪波动、题材股退潮时，资金往往向具备真实业绩支撑的核心资产收缩。光通信凭借其确定性极强的业绩表现，股价具有更稳定的支撑，有望成为引领整个泛科技板块企稳反弹的“中流砥柱”。 我们继续看通信行业的中报行情。继续推荐算力产业链相关企业如光模块行业龙头中际旭创、新易盛等，同时建议关注光器件“一大五小”天孚通信+仕佳光子/太辰光/长芯博创/德科立/东田微，PIC设计可川科技等，建议关注国产算力产业链，如其中的液冷环节如英维克、东阳光等。 建议关注： 算力—— 光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技、太辰光、腾景科技、可川科技、光库科技、光迅科技、德科立、联特科技、华工科技、剑桥科技、铭普光磁、东田微、优迅股份、长光华芯、汇绿生态、联讯仪器。铜链接：沃尔核材、精达股份。算力设备：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、盛科通信、菲菱科思、工业富联、沪电股份、寒武纪、海光信息。液冷：英维克、东阳光、申菱环境、高澜股份。边缘算力承载平台：美格智能、广和通、移远通信。卫星通信：中国卫通、中国卫星、顺灏股份、海格通信。 IDC：东阳光，润泽科技、光环新网、奥飞数据、科华数据、润建股份。母线：威腾电气等。 数据要素—— 运营商：中国电信、中国移动、中国联通。数据可视化：浩瀚深度、恒为科技、中新赛克。 风险提示：AI发展不及预期，算力需求不及预期，市场竞争风险。 内容目录 1.投资策略：大光买点将至...................................................................................................................42.行情回顾：通信板块下跌，运营商表现相对最优..................................................................................53.大光买点将至...................................................................................................................................64.60余家单位组建“国家队”，卫星通信工作组在京成立.......................................................................75.中国电信荣获两项国家科学技术奖......................................................................................................76.SpaceX申请部署最多10万颗卫星，拟打造AI时代太空通信底座..........................................................87.AI芯片制造商Cerebras宣布欧洲算力扩张计划，2027年底容量将达200兆瓦.......................................98.全国最大单体国产AI算力池落地郑州，国家超算互联网核心节点正式上线............................................109.AI芯片竞合并存：NVIDIA牵手d-Matrix打造混合算力基础设施...........................................................1110.轻量化装备破解极端场景通信痛点，中信科移动空天地一体化方案获认可.............................................1111.中移金科亮相2026中国互联网大会以“通信＋金融”赋能智慧出行、守护金融安全...........................12风险提示..............................................................................................................................................12 图表目录 图表1：通信板块下跌，细分板块中运营商表现相对最优..........................................................................5图表2：本周星网锐捷领涨通信行业........................................................................................................5 1.投资策略：大光买点将至 本周建议关注： 算力—— 光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技、太辰光、腾景科技、可川科技、光库科技、光迅科技、德科立、联特科技、华工科技、剑桥科技、铭普光磁、东田微、优迅股份、长光华芯、汇绿生态、联讯仪器。 算力设备：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、盛科通信、菲菱科思、工业富联、沪电股份、寒武纪、海光信息。 液冷：英维克、东阳光、申菱环境、高澜股份。 边缘算力承载平台：美格智能、广和通、移远通信。卫星通信：中国卫通、中国卫星、顺灏股份、海格通信。IDC：东阳光，润泽科技、光环新网、奥飞数据、科华数据、润建股份。母线：威腾电气等。 数据要素—— 运营商：中国电信、中国移动、中国联通。 数据可视化：浩瀚深度、恒为科技、中新赛克。 本周观点变化： 本周海外算力板块整体表现较为强势。从整体市场看，纳斯达克指数累计上涨1.7%，标普500指数上涨1.2%。Meta拟投资100亿美元在加拿大建设首个数据中心，以支持其人工智能发展目标，打破此前市场对算力过剩的担忧，本周股价累计上涨14.8%。AI芯片股方面，英伟达本周股价累计上涨8.3%，AMD股价累计上涨7.7%。CSP方面，谷歌本周股价累计下跌0.8%，亚马逊股价累计上涨1.1%。 我们继续看通信行业的中报行情。继续推荐算力产业链相关企业如光模块行业龙头中际旭创、新易盛等，同时建议关注光器件“一大五小”天孚通信+仕佳光子/太辰光/长芯博创/德科立/东田微，PIC设计可川科技等，建议关注国产算力产业链，如其中的液冷环节如英维克、东阳光等。 2.行情回顾：通信板块下跌，运营商表现相对最优 2026年07月06日-2026年07月12日上证综指收于3996.16点。各行情指标从强到弱依次为：上证综指>沪深300>万得全A>万得全A(除金融，石油石化)>中小板综>创业板综。通信板块下跌，表现强于上证综指。 从细分行业指数看，运营商、量子通信、卫星通信导航、云计算指数分别上涨2.9%、2.6%、2.4%、2.2%；通信设备、移动互联、光通信、区块链、物联网分别下跌0.1%、0.4%、0.8%、4.4%、4.7%。 本周受益于AIGC概念，网宿科技上涨19.09%，领涨板块；受益于AI应用概念，星网锐捷上涨17.39%；受益于智能医疗概念，共进股份上涨16.39%；受益于文化传媒概念，实益达上涨15.36%；受益于车联网概念，*ST闻泰上涨14.19%。 3.大光买点将至 近期，受市场对AI基建投资见顶、算力过剩等担忧的影响，光模块等算力硬件板块经历了一定程度的回调。然而，穿透短期的情绪迷雾，我们看到产业基本面正在发生更加积极、深度的共振。我们认为，当前正是布局光通信龙头企业的重要窗口期，大光的买点将至。这一判断主要基于三大底层支撑：第一，北美CSP大厂的CapEx（资本开支）并没有见顶，而是有望继续上行；第二，光通信的价格逻辑比传统周期品更健康、更有成长性；第三，在整个科技板块中，光通信中短期的业绩确定性极强，依然是科技板块企稳的绝对“中流砥柱”。 【算力军备竞赛远未结束，CapEx有望