每日报告精选（2026-05-21 09:00——2026-05-22 15:00）

每日报告精选（2026-05-21 09:00——2026-05-22 15:00）......................................................................2 行业双周报：通信设备及服务《算力需求持续爆发，光通信持续受益》2026-05-22..........................................2行业双周报：家用电器业《白电价格分化，关注关税退税的影响》2026-05-21..................................................2行业跟踪报告：投资银行业与经纪业《如何理解券商板块的科创属性和弹性》2026-05-21...............................3海外报告：群核科技（0068）《云原生空间设计软件领导者，以专用GPU集群与海量数据驱动空间智能创新》2026-05-22.............................................................................................................................................................4公司首次覆盖：中航重机（600765）《航空锻件龙头，军民双驱开拓新局面》2026-05-21.................................5公司首次覆盖：泰豪科技（600590）《军工及AI算力电源双轮驱动拐点确立，战略聚焦释放价值》2026-05-21...............................................................................................................................................................................5公司首次覆盖：法拉电子（600563）《新能源与AI双轮驱动电容器龙头加速发展》2026-05-21......................6海外报告：亚玛芬体育（AS.N）《26Q1业绩超预期，强劲动能延续至26Q2》2026-05-21................................7公司首次覆盖：海鸥股份（603269）《冷却塔龙头卡位液冷赛道，新兴业务蓄势待发》2026-05-21.................8公司首次覆盖：旭光电子（600353）《电力聚变新材料三轮驱动，战略新兴业务加速落地》2026-05-21.........8公司首次覆盖：申菱环境（301018）《海外业务持续突破，液冷龙头加速出海》2026-05-21.............................9金融工程周报：《黄金上周发生回调，全球资产配置模型均录正收益》2026-05-22..........................................10金融工程专题报告：《ETF配置系列（七）：海内外主动ETF发展趋势及布局方向研究》2026-05-21...........10专题研究：《定量拆解REITs指数成分券特征和后续机会》2026-05-21..............................................................11 每日报告精选（2026-05-21 09:00——2026-05-2215:00） 行业双周报：通信设备及服务《算力需求持续爆发，光通信持续受益》2026-05-22 余伟民（分析师）021-38676666S0880525040028 王彦龙（分析师）021-38676666S0880519100003 AI算力需求持续爆发，光通信产业链景气度有望加速上行。随着海内外AI基础设施建设进入高强度投入阶段，光互联作为提升算力集群效率与系统性能的关键环节，正逐步成为AI数据中心建设中的核心变量。国内方面，国产算力在2026—2027年有望迎来大幅增长，腾讯一季度营收净利双增，AI相关投入资本开支达370亿元，同比增长16%，环比增63%，未来有望持续扩张。海外方面，Alphabet谷歌将全年资本支出指导范围上调至1800亿-1900亿美元，此前为1750亿美元-1850亿美元，且公司暗示2027年资本支出有望“大幅增长”；微软2026年资本支出预期约为1900亿美元，同比暴增超六成；Meta将全年资本开支上调至1250亿-1450亿美元，此前为1150亿-1350亿美元，进一步验证全球AI网络与算力基础设施需求的强劲韧性。与此同时，NPO、轻相干等新型互联技术持续演进，有望推动2028年海外算力需求保持旺盛增长，为光通信产业链打开长期成长空间。 桂海晟（研究助理）021-38676666S0880124070058 在AI需求爆发的背景下，光互联已成为决定AI基础设施性能和算力利用率的重要因素，光通信行业增速有望持续高于整体Capex增速。AI大模型训练与推理对数据中心内部带宽、低时延传输以及高可靠互联提出更高要求，推动高速光模块、CPO、硅光、相干传输等技术路线加速迭代。其中，CPO作为下一代高密度、低功耗光互联方案，受益于AI集群规模扩张和交换芯片带宽升级，产业关注度与订单预期持续提升，有望成为光通信板块的重要增量方向。 从产业趋势看，全球头部科技与云厂商正加速加强对光通信核心环节的布局。英伟达入股LITE、Coherent、康宁等产业链公司，体现出AI芯片龙头对高速光互联、光器件及先进材料环节战略价值的高度重视；同时，CSP厂商通过长期订单锁定关键产能，也进一步强化了行业需求的确定性。综合来看，在AI算力建设持续加速、光模块供需紧张、新技术商业化落地以及海外龙头战略加码的共同推动下，通信行业正进入由AI驱动的新一轮景气周期。光通信作为AI基础设施中的关键底座，其产业地位与成长确定性持续提升，板块长期估值中枢有望迎来系统性上行。 风险提示：新技术商业化或慢于预期，CSP资本开支或不及预期等。 行业双周报：家用电器业《白电价格分化，关注关税退税的影响》2026-05-21 蔡雯娟（分析师）021-38676666S0880521050002 成浅之（分析师）021-38676666 投资建议：1）国补有望平稳过渡，黑白电龙头稳健经营叠加高股息，配置具备性价比,推荐TCL电子（13.0X，2026PE，下同）、美的集团（13.0X）、海尔 智家（9.4X）、海信视像（11.7X）；2）智能家电出海核心驱动，推荐扫地机器人双雄石头科技(17.2X)、科沃斯(19.3X)；3）业绩稳中向好，兼顾向上弹性，推荐九号公司（12.7X）、安孚科技（47.8X）、海容冷链（11.1X）、北鼎股份（23.3X）；4）地产链业绩修复拐点+股价底部向上：推荐老板电器（12.8X）、公牛集团（18.3X）；5）家电企业跨界拓展第二曲线，推荐荣泰健康（24.6X）、万朗磁塑（31.9X）。 S0880525110002 林叙希（分析师）021-38676666S0880526030002 MSCI中国指数调整，家电行业剔除石头科技、公牛集团。发布与生效时间：北京时间5月13日MSCI公布5月审议结果，5月29日收盘后正式生效。指数调整规模：MSCI中国指数新纳入22只、剔除24只；MSCI中国A股在岸指数新纳入19只、剔除16只。剔除核心标的：24只涵盖中航科工、石头科技、公牛集团、阅文集团、中国建筑、网易云音乐、西部证券等。 白电价格线上分化，线下承压。最近四周（W16-W19）奥维云网白电均价YOY来看，线上空调/冰箱/洗衣机分别为-7.72%/5.2%/-5.41%；线下空调/冰箱/洗衣机分别为-3.06%/-6.12%/-4.56%。白电价格延续线上分化、线下承压的格局，成本压力与需求疲软双向挤压，行业以结构升级替代全面提价，龙头优势进一步凸显。 美国关税退款开始发放。根据央视新闻报道，美国海关与边境保护局（CBP）表示，针对被美国最高法院认定为非法的关税措施，首批电子退款预计最早将于5月12日开始发放。据悉，涉及退款的关税规模最高可达1660亿美元。考虑到家电行业盈利在25年因关税加征盈利受损，我们预计退税将给26年板块盈利带来正向贡献。关税退税是2026年家电板块重要盈利增量，优先关注对美出口占比高、退税受益明确的龙头。 风险提示：关税政策的不确定性、海外需求存在不确定性、以旧换新政策对后续的拉动效果不及预期。 行业跟踪报告：投资银行业与经纪业《如何理解券商板块的科创属性和弹性》2026-05-21 刘欣琦（分析师）021-38676666S0880515050001 吴浩东（分析师）021-38676666S0880524070001 整体看，券商板块2026E能释放的盈利弹性或在200亿以上（2025年上市券商私募子+另类子利润合计136亿，对应板块归母利润2124亿；2026E暂不考虑长鑫科技上市影响）。从业绩贡献比较大的方向看，分别为双创跟投、一级投资、PE管理，重点项目单独分析。 张轩铭（分析师）021-38676666S0880526020001 1）双创跟投方面，2025年科创板IPO上市T日、T+10日、T+180日较发行价平均涨幅在200-260%之间。中性测算，假设2026E科创板IPO规模600亿、平均跟投比例3%，则潜在跟投规模18亿、预期浮盈45亿。我们也测算了26Q2跟投浮盈情况，考虑历史累计项目（锁定期2年），头部券商单季跟投浮盈有望达70+亿； 2）一级投资和PE管理方面，从另类子和私募子利润贡献上，行业整体不高，2019-2025年平均合计占比7%；但弹性明显，2025年上市券商另类+私募子利润贡献达136亿元（2024年仅14亿）。部分券商受益战略布局、地域优势，占比靠前，中大型券商靠前的有中金公司、财通证券、长江证券、国元证券、中信证券、 华安证券2019-2025年平均占比21%、18%、13%、13%、12%、12%。除了两家头部券商外，占比靠前的券商均在浙江、湖北、安徽等科创布局领先的省份，地域优势明显。 3）重点项目方面，梳理目前科创板IPO排队项目中模拟市值100亿以上的公司情况。发现类似招商证券、华安证券投资长鑫科技而有显著弹性的案例并不多，广发证券、中信证券、招商证券等券商在部分大型拟IPO项目中有一定参股。 回到问题本身，如何理解券商板块的科创属性和弹性？我们近期看到了长鑫科技IPO预期对部分券商股价的显著提振，类似有着显著弹性的案例相对有限，盈利贡献判断上应结合重点项目和常态化弹性预期。 投资建议：板块投资上，我们认为券商依托投行+投资+PE深度绑定科技产业，科创投资是除了国际业务和财富管理外的第三条成长主线。建议关注全链条服务能力更优的头部券商，如招商证券、中信证券；以及依托地域优势、科创属性更高的中型券商。 风险提示：资本市场波动、项目上市不确定性 海外报告：群核科技（0068）《云原生空间设计软件领导者，以专用GPU集群与海量数据驱动空间智能创新》2026-05-22 本次评级：增持目标价：0.00元现价：0.00元总市值：0百万 首次覆盖，给予“增持”评级。我们预计公司2026/2027/2028年实现营业收入9.46/11.09/13.13亿元，同比增长15.3%/17.3%/18.4%；归母净利润为1.04/1.88/3.06亿元，同比增长124.3%/80.4%/62.8%；EPS为0.06/0.11/0.18元。给予公司2026年40倍PS估值，对应合理市值为429.78亿港元，给予目