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煤化工策略日报

2026-05-20 夏聪聪方正中期 carry~强

甲醇

市场逻辑：煤价震荡，成本支撑一般，企业利润尚可，装置检修与重启并存，开工率窄幅回落，下游开工略下滑，高价接货谨慎，进口缩减，港口库存明显回落。
交易策略：短期关注地缘消息扰动，期货高位震荡，上方3060-3100承压，反弹短线轻仓试空，支撑2740-2750，期权波段卖出2609合约虚值看涨期权。
现货市场：心态平稳，报价稳中有涨，低价难寻，刚需成交，下游采购不积极，库存降至49.32万吨，西北开工76.04%，回落2.49个百分点，后期检修或继续下滑，MTO开工81.14%，下滑0.6个百分点，传统需求下滑明显，进口船货缩减，沿海库存降至75.22万吨，环比缩减12.64万吨。
期现基差：深度升水，基差247，做空基差套利谨慎持有。
供需现状：供应端开工回落，需求端疲软，库存下降，后期检修计划增加，供应或阶段性收紧。

PVC

市场逻辑：原料电石震荡，成本端缺乏支撑，企业检修增加，开工继续回落，下游需求变化不大，社会库存高位波动。
交易策略：市场缺乏驱动，期货走势承压，重心跌破5000关口后或继续下探，支撑4850-4900，空单逢低减持，上方5100-5130承压，期权下探后卖出2609合约虚值看跌期权。
现货市场：气氛不佳，报价窄幅下调，低价货源增加，部分成交尚可，电石价格稳定，厂家出货意向增加，库存降至31.62万吨，开工跌破七成68.77%，后期检修或继续下滑，下游制品厂开工稳定，社会库存增加至111.73万吨。
期现基差：维持贴水，基差-137，波段做多基差套利谨慎持有。
供需现状：供应端检修增加，需求端疲软，库存高位，后期开工或继续下滑。

烧碱

市场逻辑：液氯市场走弱，企业盈利缩减，停车装置增加，开工高位回落，后期检修计划仍多，供应或阶段性收紧，下游需求缺乏支撑，市场高库存。
交易策略：弱现实未改，期货上行遇阻，短期震荡盘整，支撑1980-2000，关注能否企稳，上方2100-2150承压，期权卖出2607合约虚值看涨期权止盈。
现货市场：气氛不佳，山东涨跌互现，大部分地区报价弱稳，32%离子膜碱主流价570-705元/吨，折百价1781-2203元/吨，50%离子膜碱主流价990-1040元/吨，折百价1980-2080元/吨，液氯价格走低，企业盈利略下滑，开工88.41%，较前期下降2.27个百分点，库存为57.23万吨，环比增加0.12%，后期检修计划多，供应或收紧，下游逢低刚需接货，成交不活跃。
期现基差：维持贴水，基差-141，等待基差进一步走弱。
供需现状：供应端检修增加，需求端疲软，库存高位，后期供应或收紧。

尿素

市场逻辑：部分装置停车，开工有所下滑但高位，货源供应充裕，下游需求不济，业者信心不足，出口难放松，企业库存继续回升。
交易策略：经历持续调整后，盘面下跌动能衰减，前期空单可适量减持，支撑1780-1800，整体走势承压，上方1860-1880存在阻力，期权卖出2609合约虚值看涨期权止盈。
现货市场：气氛偏弱，各地区报价松动，山东地区报价窄幅回落，中小颗粒尿素均价1749元/吨，环比下滑4元/吨，成本端变化不大，企业生产利润被挤压，新增八家企业停车，开工大幅走低至89.63%，产量缩减至149.7万吨，库存上涨至77.65万吨，环比增加20.50万吨，后期停车计划多，开工保持高位，下游需求转弱，农业需求淡季，工业需求理性，市场零星采购为主，复合肥市场偏弱，三聚氰胺开工下滑至61.67%。
期现基差：保持贴水，基差-98，做多基差套利谨慎持有。
供需现状：供应端开工高位，需求端疲软，库存上升，后期开工或保持高位，需求转弱，国际尿素报价高位松动，情绪端向国内传导，出口政策难以放松。

摘要能源化工团队作者：夏聪聪从业资格证号：F3012139投资咨询证号：Z0012870联系方式：010-68578010 ●甲醇【市场逻辑】煤价震荡整理，成本端支撑一般，企业生产利润尚可，装置检修与重启共存，甲醇开工率窄幅回落，下游开工略下滑，高价接货偏谨慎，进口货源缩减，港口库存明显回落。投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2026年05月20日星期三【交易策略】短期关注地缘消息扰动，甲醇期货维持高位震荡，上方3060-3100附近承压，操作上可考虑反弹短线轻仓试空，支撑关注2740-2750附近。期权方面，波段卖出甲醇期货2609合约虚值看涨期权。 ●PVC 【市场逻辑】原料电石震荡整理，成本端缺乏有力支撑，企业检修计划增加，PVC开工继续回落，下游需求变化不大，短期难有明显增量，社会库存高位波动。【交易策略】市场缺乏驱动，PVC期货走势承压，重心跌破5000关口支撑后或继续下探，支撑关注4850-4900附近，空单可考虑逢低减持，上方5100-5130附近承压。期权方面，进一步下探后考虑卖出PVC期货2609合约虚值看跌期权。更多精彩内容请关注方正中期官方微信 ●烧碱【市场逻辑】液氯市场走弱，企业盈利缩减，随着停车装置数量增加，烧碱开工高位回落，后期检修计划仍较多，供应或阶段性收紧，而下游需求缺乏支撑，市场维持高库存态势。【交易策略】弱现实未改，烧碱期货上行遇阻，短期重心或震荡盘整，下方1980-2000附近存在支撑，关注能否企稳，上方2100-2150附近承压。期权方面，卖出烧碱期货2607合约虚值看涨期权考虑止盈。 ●尿素【市场逻辑】尽管部分装置停车，尿素开工有所下滑，但依旧处于高位，货源供应较为充裕，下游需求不济，业者信心不足，加之出口难有放松，企业库存继续回升。【交易策略】经历持续调整后，尿素盘面下跌动能有所衰减，前期空单可考虑适量减持，下方支撑关注1780-1800附近，由于基本面偏弱，整体走势承压，上方1860-1880附近存在阻力。期权方面，卖出尿素期货2609合约虚值看涨期权考虑止盈。目录第一部分品种策略观点...........................................................................................................................1第二部分期货行情回顾...........................................................................................................................1第三部分现货市场走势...........................................................................................................................2第四部分期现基差变动...........................................................................................................................4第五部分行业开工水平...........................................................................................................................6第六部分库存数据跟踪...........................................................................................................................8第七部分市场供需现状...........................................................................................................................9 图目录图1：甲醇日收盘价................................................................................................................................................................................1图2：PVC期货收盘价.............................................................................................................................................................................2图3：尿素收盘价....................................................................................................................................................................................2图4：烧碱主连收盘价...........................................................................................................................................................................2图5：区域报价.........................................................................................................................................................................................3图6：华东电石法PVC主流价................................................................................................................................................................3图7：小颗粒尿素出厂均价..................................................................................................................................................................4图8：山东烧碱32%离子膜碱................................................................................................................................................................4图9：甲醇基差.........................................................................................................................................................................................5图10：PVC基差.........................................................................................................................................................................................5图11：尿素基差......................................................................................................................................................................................5图12：烧碱基差......................................................................................................................................................................................6图13：甲醇开工率..................................................................................................................................................................................6图14：PVC开工率....................................................................................................................................................................................7图15：尿素开工率..................................................................................................................................................................................7图16：烧碱开工率..................................................................................................................................................................................7图17：甲醇港口库存....................................................................................................................................

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