核心观点与市场分析
近期美豆及豆粕市场的主要驱动因素为中国-US峰会进展。市场经历了从US推迟访华引发豆价下挫，到等待双边会议确认期间的震荡修复，再到峰会前夕因预期中国增加美豆采购而上涨，以及会议期间因预期落空而下跌，近期双方发布经贸磋商初步成果后豆价再度上涨。短期内，美豆价格预计将维持相对强势和波动较大的区间，市场消化峰会成果并等待关税安排等具体政策落地。一旦政策开始兑现，市场需警惕“买消息卖消息”动态，初期上涨后可能面临回调。
本次峰会最重要的政治共识是两国领导人同意建立“建设性、战略性的中美关系”。对于美豆贸易而言，当前情况已与“第一阶段”贸易协议时期不同，因US大豆种植面积已从冲突前的超9000万英亩降至略超8000万英亩。2025年10月釜山会谈讨论的采购框架更符合当前市场现实，即使没有大规模采购承诺，成功实施也将构成利好。因此，稳定的中美关系意义远超零散或渐进的采购本身。
峰会后市场展望
峰会影响完全消化后，美豆价格走势将主要受基本面因素驱动，包括早期US大豆生长状况和即将公布的USDA面积报告。当前市场处于强预期和强政策预期交织阶段，需关注峰会成果落地细节及政策兑现力度。
关键数据与政策
- 中国电力消费：4月电力消费同比增长6%，达8205亿千瓦时，其中第二产业用电量增长5.3%，达到5584亿千瓦时；第三产业用电量增长8.9%，达到1517亿千瓦时；居民用电量增长6%，达到992亿千瓦时。1-4月累计用电量同比增长5.4%，达到33330亿千瓦时。
- 中国生猪产能调控：农业农村部发布新修订的生猪产能调控计划，目标将能繁母猪存栏量控制在约3750万头，标志着自2024年2月以来第二次下调基准。政策旨在引导行业从扩张转向高质量发展，通过多措并举实现产能去化，包括加强市场监测预警、强化疫病防控等。当前生猪市场处于长期低迷和价格持续走弱状态，4月28日中央政治局会议明确要求稳定农产品价格，农业农村部已成立生猪产业监测预警专家委员会，并宣布将协调开展商业冷冻猪肉储备收购。
- 政策细节：地方政府需严格执行产能减量措施，促进生猪价格合理反弹，推动行业稳定健康发展。具体措施包括巩固生猪价格上涨势头、刺激消费，引导生产者理性评估市场前景，避免囤积居奇或盲目扩产。
研究结论
峰会成果对美豆市场具有重大意义，稳定的中美关系比零散采购更具价值。当前美豆价格处于强预期驱动阶段，需关注峰会成果落地细节及政策兑现力度。峰会影响完全消化后，市场将回归基本面驱动，需关注US大豆生长状况和USDA报告。建议投资者关注市场节奏，警惕“买消息卖消息”风险。
