早晨洞察：2026年3月2日

晨间洞察：2026年3月2日 高琳琳 证书 Z0002332 gaolinlin@gtht.com 余陈武（联系人）认证编号：F03133175 wuyuchen@gtht.com 主体部分 商品市场洞察 集装箱运价指数（欧洲航线）：随着周末地缘政治紧张局势升级，霍尔木兹海峡、红海和亚丁湾的安全风险维持在较高水平，推动航运保险费率上涨，情绪随之加强，同时人们普遍预计3月底将出现一般性运费率上调（GRI），这表明短期内价格可能飙升，并值得关注上行风险。就集装箱航运的直接影响而言，最直接的影响将是中东（波斯湾）和红海航线的运费率潜在上涨，而到欧洲航线的传播路径相对间接；例如，去年6月中旬，在持续12天的伊朗相关地缘政治升级期间，没有出现从欧洲航线撤回船舶以支持中东航线服务的案例。从中期来看，如果航运风险进一步加剧，可能的风险规避措施包括在中东航线上的船舶保险索赔退回、航线变更等。目的港口，例如阿曼的苏哈港口，曾是……上个月船东普遍选择的替代方案，随后是转船，或通过红海或东地中海航线重新安排货物运输。这些措施将增加中东和红海地区的供应链中断，而此类中断是否会波及到其他航线将取决于‘冲突持续时间及班轮公司能力调整。从根本上说，最新平均运费率约为2180美元。 –根据每个FEU计算，相当于SCFIS现货指数的大约1,550至1,600点。对于三月底和四月份，仍有关于GRIs的预期，类似于2025年同期加息的节奏；MSC宣布在三月末将GRI提高至每FEU 3,200美元；这些增加是否能成功实施将是该季度估值动态的关键。期货市场，并且应注意关注马士基周二发布的12周产能释放，以确认或反驳3月底利率上升的预期。战略上，短期交易倾向于在下跌时购买04和06合约，同时监视日内情绪强度；如果价格急剧上升，考虑反向做空04合约和——–在10号合同中增加短仓。对于价差交易，可以考虑短期4/10和6/10牛市价差来应对事件驱动的波动。 活猪：在淡季，被动库存积累出现，重猪和标准猪之间的折扣差异开始对市场施加熊市压力。春节前，现货库存减少未能达到预期，猪肉重量达到节后同期的历史高位。随着市场现在进入节假日后的消费低谷，现有库存难以消化，被动囤积的迹象已出现。2月份的屠宰进度相对缓慢，而公司计划在3月份增加销售。同时，现货市场中重猪和标准猪之间的价格差距迅速缩小，部分地区出现价格倒挂，进一步证实了被动库存积累的模式。通常，通过库存扩张操作，如增量传统需求、二次育肥、冷冻分割肉库存和生产商减供，现货价格在春节后淡季稳定下来。然而，元宵节之后，传统需求将进入稳定的季节性低谷；一些二次育肥参与者在节假日前后都提前进入市场；屠宰场携带较高的冷冻产品库存，限制了市场热情。 为了进一步加工和储存；以及生产者处生猪重量增加也限制了进一步库存周期扩张的空间。因此，预计现货价格在未来一两个月内将保持疲软，并可能跌至近五年来最低水平。目前5月合约交易溢价，应予以关注。支付3月合同的交付定价动态，进入3月后。虽然伊朗局势对活猪期货没有直接影响，但有必要监测更广泛商品宏观情绪的间接影响，等待反弹机会以启动空头仓位。 开放权益 新闻快讯： 中国电动汽车（EV）充电网络在1月份继续迅速扩张，官方数据显示，截至上月底，充电接口总数已达2070万个。 这一数字比去年同期增长了49.6%，据国家能源局数据显示。其中，大约480万为公共充电设施，而1590万为私人充电设施，分别同比增长31.2%和56.1%，数据显示。 数据显示，截至1月底，公共电动汽车充电设施的合计额定功率已达到2.26亿千瓦，平均每座充电设施约为47.01千瓦。 近年来，随着中国消费者对绿色电动汽车需求的日益增长，中国的充电网络得到了扩大。 2025年，新能源汽车看到了加速增长的动力。 国家，产量和销售额总计分别为1662.6万和1649.3 百万单位，分别增长29%和28.2%。 In a year, respectively, according to the data from the China Association of 汽车制造商 在2025年10月，中国公布了一项为期三年的行动计划，旨在提高…… 该国的电动汽车充电基础设施，旨在建立一个覆盖全国的2800万充电设施网络，到2027年底，公共充电能力将超过3亿千瓦。（来源：新华社） 2. 2025年，中国每10,000元（1,445美元）国内生产总值（GDP）的二氧化碳排放量同比下降了5%，官方数据显示，周六，中国在节能和碳减排方面取得了显著进步。 根据国家统计局的数据，2025年，扣除用作原料的能源和非化石能源消费，每10,000元GDP的能源消费同比下降了5.1%。 清洁能源例如水电、核电、风能和太阳能发电量达到约4.25万亿千瓦时，比去年增加14.4％。 新能源汽车（NEV）产量总计超过1652万辆，同比增长25.1%。到2025年底，在用新能源汽车数量达到4397万辆，比上一年增长1257万辆。 环境质量也持续改善。国家统计局数据显示，在339个地级以上城市中，72.6%的城市达到了空气质量标准。（来源：新华社） 3. 在2025年，据周六官方数据所示，中国平均每天注册成立26,000家企业。据国家统计局（NBS）公布，去年全国共设立2574万家新企业。2025年，中国新设立的外资企业总数达到703,920家，同比增长19.1%，国家统计局数据显示。参与一带一路倡议的国家投资者，包括通过某些自贸港投资的投资者，在2025年在中国设立了19,756家企业，比去年增长了14.7%。这些公司创造了1,168亿元（约合168.7亿美元）的产值。 去年中国直接投资额（美元）同比增长1.9%。(来源：新华社) 国泰君安期货有限公司（以下简称“公司”）经中国证券监督管理委员会批准（批准文号[2011]1449号），具有从事期货市场投资咨询业务的资格。 本报告中的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本报告无意针对或违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区的法律法规。鉴于限制该报告访问的难度，我们为可能造成的不便表示歉意。如果您不是国泰君安期货的客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收来自公司的任何相关信息。本报告不构成对任何特定商业活动的推荐，也不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议。公司不认为本报告的接受者自动成为公司的客户。请根据您自己的风险承受能力独立做出投资决策。不要依赖本内容进行具体投资行动。 分析师声明 本报告的作者（们）持有由中国期货业协会颁发的期货投资咨询资格，或具备相当的专业能力。作者（们）努力确保报告的独立性、客观性和公正性。本报告仅反映作者（们）的各种假设、见解和分析方法。本报告中的观点不代表公司及其任何子公司或关联方的观点。本声明特此声明。 免责声明 本报告中的信息来源于公开渠道，但公司不保证此类信息的准确性、连贯性或可靠性。本报告中所包含的研究、观点和预测反映了公司在报告发布日期的判断。报告中所分析的基础期货价格可能波动，过往表现不应被视为未来表现的指标。在不同时间跨度内，由于采用的假设和基准不同，或由于使用了不同的观点和分析方法，公司可能发布与报告中包含的研究、观点和预测不同的报告，而不提前发出特别通知。公司不保证本报告中的信息将保持最新。公司可能会修改本报告中的任何信息，而无需提前通知，投资者应自行关注相关更新或修改。 报告中提到的调研服务可能不适合个别客户，并不构成针对客户的私人咨询建议。客户应考虑报告中任何观点或建议在具体情况下是否适用。在任何情况下，本报告中表述的研究或意见都不构成对任何个人的投资建议。在任何情况下，公司、其员工或关联实体都不会承诺为投资者带来保证利润，与投资者分享投资收益，或承担因任何个人使用本报告内容而发生的任何直接或间接损失或其他损失的责任。投资者必须意识到，基于本报告所做的任何投资决策均与公司、其员工或关联实体无关。市场存在风险，投资决策应谨慎做出。投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一依据，也不应将本报告视为自身判断的替代品。在做出任何投资决策之前，如需，投资者必须咨询专业人士并做出谨慎决策。 版权声明 本报告的版权完全归公司所有。未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式复制、出版、引用或引用本报告。如获得公司同意引用或出版，必须在允许的范围内使用，并注明来源为“国泰君安期货研究”，并提醒使用本报告的风险。任何与报告原意不符的引用、节选或修改均属禁止。如本报告由公司以外的个人或机构（以下简称“此类个人或机构”）传播，此类个人或机构对此类传播负有全部责任。通过这些途径获得本报告的投资者应直接联系此类个人或机构获取更详细的信息或参与本报告提及的期货交易活动。本报告不构成公司向此类个人或机构客户提供的投资建议，公司及其员工或关联实体不对因使用本报告或其内容而造成的任何损失承担责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标志和徽标均为国泰君安期货所有，或已获得合法使用授权。未经国泰君安期货或商标所有人的书面许可，任何个人或机构不得使用这些商标、服务标志或徽标。