阿根廷锂业2026Q1季报

►Cauchari-Olaroz（100%基础，公司持股44.8%）1、产销量 2026Q1碳酸锂总产量约9,660吨，环比几乎持平，同比增长34%。 2026Q1碳酸锂销量约10,006吨，环比减少1%，同比增长40%。 2、运营成本 2026Q1，碳酸锂的单位现金运营成本为5,391美元/吨，环比下降4%，同比下降19%。 2026Q1，碳酸锂的单位总现金成本为6,208美元/吨，环比上涨3%，同比下降10%。 3、售价 2026Q1，碳酸锂的单位平均实现价格约为16,818美元/吨，环比2025Q4碳酸锂的平均实际售价9049美元/吨上涨85.9%。 相关研究： 1.《能源金属周报|锡供给端对锡价仍有支撑，需持续跟踪佤邦政策变动》2024.10.132.《能源金属周报|锡矿端延续偏紧预期叠加近期沪 4、财务情况 2026Q1，实现营业收入1.68亿美元，2025Q4为9200万美元。 锡持续去库或支撑锡价》2024.09.293.《能源金属周报|锡矿端延续偏紧预期叠加旺季需 2026Q1，销售成本为6500万美元，2025Q4为6600万美元。在设计产能下稳定的性能使得优化成为可能，结构和运营方面的改进推动了单位成本的持续降低。 求仍存向好预期或支撑锡价》2024.09.21 2026Q1，实现净利润4900万美元，2025Q4为3100万美元。 2026Q1，调整后EBITDA为1.06亿美元，2025Q4为3000万美元。 ►财务情况 2026Q1，公司实现利润为1100万美元，而2025年第一季度为亏损1070万美元。 2026Q1，公司报告净利润为750万美元，而2025年第一季度净亏损为720万美元。这一变化主要得益于Cauchari-Olaroz项目贡献的2210万美元收益，而2025年第一季度该项目则亏损50万 美元，这反映出由于碳酸锂实际价格上涨，Exar的经营业绩有所改善。 截至2026年3月31日，Lithium Argentina持有9700万美元现金及现金等价物，高于2025年底的6100万美元。 公司正在推进在澳大利亚证券交易所进行二次上市的计划，以补充其在纽约证券交易所的现有上市，并扩大亚太投资者的参与范围。 ►2026年指引 2026年碳酸锂产量指引目标为3.5万-4万吨。预计到2026年产量将会增加，同时持续改进和优化工作将支持长期运营绩效。 ►PPG新建和Cauchari-Olaroz扩建项目 1、Cauchari-Olaroz第二阶段扩建 Cauchari-Olaroz正在推进一项扩建计划，计划新增4.5万吨/年碳酸锂产能。 •2026年3月，公司发布了更新的矿产资源和储量估算报告，将已探明和指示资源量扩大了42%，达到2800万吨锂当量(LCE)，平均锂品位为562毫克/升。 •第二阶段RIGI申请和环境许可均于2025年12月提交，预计RIGI将于2026年第二季度获得批准。 •预计到2026年年中将完成全面的发展规划和范围界定研究。 2、PPG •继续推进一项综合发展计划，利用共享的基础设施和整合的资源基础，目标是在三个阶段实现每年15万吨的碳酸锂产量。 表2：2026Q1公司单位产品成本 风险提示 1）下游需求增速不及预期；2）全球在产矿山产量超预期；3）全球新建及复产项目进度超预期；4）地缘政治风险。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 行业评级标准 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。 本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。