2022年报&2023年一季报点评：锂业龙头业绩优异，资源端优势持续扩大

天齐锂业（002466）2022年报与2023年一季报点评

公司概况与业绩亮点

• 2022年年报：天齐锂业在2022年实现了强劲的增长，全年营收404.5亿元，同比增长427.8%，归母净利润241.3亿元，同比激增1060.5%。第四季度，公司营收158.0亿元，同比增长316.9%，环比增长52.7%，净利润81.4亿元，同比上涨425.6%，环比增长44.0%。

• 2023年一季报：一季度，公司营收114.49亿元，同比增长117.77%，归母净利润48.75亿元，同比增加46.49%，扣非归母净利润48.36亿元，同比上升70.67%。

业绩驱动因素

• 锂价飙升：2022年锂盐价格持续高位运行，推动公司营收和净利润大幅增长。公司投资收益显著增加，其中来自SQM的贡献尤为突出，为公司带来了56.41亿元的长期股权投资收益。

• 产能扩张：公司锂盐产能持续扩张，资源自给率高达100%，通过收购和新建项目，总产能有望超过11万吨，有效降低成本并确保供应稳定。

• 资源布局：公司在全球范围内布局优质锂资源，包括矿山和盐湖卤水矿，通过奎纳纳一期项目的成功验证，展示了其在资源获取和利用方面的实力。

战略投资与产业链布局

• 产业链整合：公司通过投资锂电产业上下游企业，如中创新航、天齐创锂、北京卫蓝等，加强了在锂盐产业链的垂直整合，增强了供应链的安全性和稳定性。

• 技术发展：公司与北京卫蓝合作，聚焦预锂化制造设备的研发与销售，为未来的锂盐需求提供了稳定的解决方案。

财务预测与评级

• 财务预测：预计2023-2025年的营业收入分别为457.78亿、449.71亿、431.08亿元，调整后，2023-2025年归母净利润分别下调至237.93亿元、226.65亿元、214.19亿元，EPS分别调整至14.50元、13.81元、13.05元。

• 评级建议：基于公司在资源端的优势、产能扩张的潜力和产业链整合的战略眼光，维持“增持”评级。

风险提示

• 锂价波动风险：锂盐价格的快速变化可能对公司的业绩造成影响。
• 政策风险：新能源补贴政策的变动可能影响市场需求。
• 产能建设风险：新项目建设和运营可能面临不确定性。

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