2022年报及2023年一季报点评：持续优异表现，多品牌多品类共进

珀莱雅公司年度与季度业绩总结

2022年业绩概览

• 营收与利润增长：公司2022年实现营收63.85亿元，同比增长37.82%；归母净利润8.17亿元，同比增长41.88%。
• 每股收益：基本每股收益（EPS）为2.9元。
• 现金分红：每股派发现金红利0.87元，股利支付率为30.18%。
• 资产减值：计提资产减值损失1.65亿元，其中存货跌价损失0.95亿元，长期股权投资减值损失0.67亿元。
• 费用分析：销售费用同比增长39.88%，管理费用同比增长38.11%，研发费用同比增长67.15%。

2022年第四季度业绩

• 季度业绩亮点：营收同比增长49.51%，归母净利润同比增长52.05%。
• 费用率变动：销售费用率降至44.77%，管理费用率降至3.78%，研发费用率降至1.35%。

2023年第一季度业绩

• 增长趋势：实现营收16.22亿元，同比增长29.27%；归母净利润增长31.32%至2.08亿元。
• 利润率提升：毛利率同比提升2.46个百分点至70.03%，净利率略微提升0.2个百分点至13.70%。
• 费用增长：销售费用、管理费用和研发费用均有所增加，但整体费用率相对稳定或略有提升。

业绩亮点与策略

• 线上销售增长：2022年线上销售占比达90.98%，线上直营成为主要增长驱动力，销售比例达70.40%。
• 品牌与产品策略：聚焦大单品策略，持续研发与品牌建设，包括珀莱雅、彩棠等品牌的营销活动和产品升级。
• 线下渠道优化：业务逻辑从“渠道政策”驱动转变为“动销”驱动，强化品牌力赋能百货渠道，提升形象并实现差异化协同。
• 产品与市场拓展：推出多款新产品，如红宝石面膜和水乳2.0、云朵防晒等，拓展市场覆盖范围。

投资建议

• 业绩预测：上调2023、2024年业绩预测至10.3亿元和12.6亿元，新增2025年预测为15.2亿元。
• 估值与评级：给予公司2023年55倍PE水平，目标价上调至200元，对应565亿目标市值，维持“推荐”评级。

风险提示

• 宏观经济波动：可能影响消费者购买力和市场环境。
• 行业竞争加剧：需关注竞争对手动态，保持市场竞争力。
• 新品推出风险：新品市场接受度存在不确定性。

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