4月空调行业整体短期承压，全渠道销量/销额同比分别下降25.8%/28.0%。线下表现好于线上，4月线下销量/销额同比分别下降12.7%/16.8%，而线上销量/销额同比分别下降28.6%/32.1%。
线上渠道：销额降幅较大，均价下探。4月线上销额/销量同比分别下降32.1%/28.6%至55.18亿元/220.25万台，均价同比下降4.9%至2505元。主销价格带集中于1500-2400元、2400-3500元及3500元及以上，中低端价格带小幅收缩，中端价格带占比微增，高端价格带承压。品牌方面，格力/美的/海尔/长虹/小米（米家）/海信/奥克斯销额同比增速分别为-30.32%/-42.28%/-32.20%/-0.52%/-54.68%/-24.17%/-11.38%，长虹、奥克斯及海信相对抗跌。
线下渠道：下滑幅度小于线上，中高端属性仍较明显。4月线下销量/销额同比分别下降12.7%/16.8%至59.25万台/24.85亿元，均价同比下降4.9%至4195元。主销价格带集中于2400-3000元、3000-4000元及8000元以上，中端价格带占比提升，高端价格带占比回落。
竞争格局：格力、美的格局稳固，线下渠道头部品牌份额较高。4月全渠道格力/美的/海尔/小米（米家）/海信/奥克斯销额市占率分别为27.6%/22.4%/7.8%/7.1%/4.5%/3.8%，合计份额约50%。分渠道看，线上格力/美的/小米（米家）销额市占率分别为24.3%/21.1%/10.1%；线下格力/美的/海尔/海信销额市占率分别为34.9%/25.3%/12.5%/8.9%，线下龙头集中度更高。
分品牌增速：志高逆势增长，长虹、奥克斯相对抗跌。4月全渠道格力/美的/海尔/长虹/小米（米家）/海信/奥克斯/志高销额同比增速分别为-24.30%/-37.87%/-21.03%/-4.11%/-54.45%/-21.41%/-11.33%/204.27%；M1-M4累计销额同比增速分别为-23.26%/-34.03%/-30.92%/+0.14%/-57.14%/-32.71%/-25.96%/138.16%。总体看，行业需求承压背景下，长虹累计实现小幅正增长，奥克斯单月降幅相对较窄，志高成为行业高速增长品牌，线上线下双线飘红，通过低价抢占下沉市场份额。
风险提示：行业需求不及预期、原材料价格波动、第三方数据统计口径差异风险。
投资评级：增持（维持）。
