1Q23盈利短期承压，自主双子星表现亮眼

广汽集团公司点评报告

公司概览

• 最新收盘价：10.64元
• 总股本/流通股本：104.83亿股/73.28亿股
• 总市值/流通市值：1,115亿元/780亿元
• 52周内最高/最低价：17.78元/10.33元
• 资产负债率：35.7%
• 市盈率：13.64
• 第一大股东：广州汽车工业集团有限公司，持股52.5%

主要业绩亮点

• 自主双子星表现亮眼：一季度自主销量16.19万辆，同比增长19.65%。广汽传祺和广汽埃安分别贡献了8.4万辆和7.8万辆，显示强劲增长势头。
• 新能源车型加速渗透：一季度新能源车型销量同比增长64.62%，达到8.7万辆，新能源渗透率提升至16.11%，较去年同期增加7.42个百分点。
• 价格战影响毛利率：一季度毛利率为4.01%，较去年下滑2.11个百分点，主要受价格战影响。

财务分析

• 销量与盈利能力：预计2023年至2025年归母净利润分别为96.2亿、97.1亿、97.6亿，对应每股收益0.92、0.93、0.93元，市盈率约为12、11、11倍。
• 财务指标：营业收入、净利润、ROE、ROIC等财务指标呈现稳定增长态势，但利润率受到市场竞争压力影响。

投资策略与风险提示

• 投资策略：首次覆盖，给予“买入”评级，考虑到公司基本面的积极变化和新能源业务的强劲增长潜力。
• 风险提示：销量不及预期、海外市场拓展不及预期可能对业绩造成影响。

结论

广汽集团在新能源领域展现出强劲的增长动力，尤其是在自主品牌的双子星战略下，销量和市场份额均有显著提升。然而，市场竞争导致的毛利率下滑需引起关注。基于公司的长期增长前景和积极的市场反应，建议投资者考虑买入，但需注意潜在的市场风险。

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