周度要点小结
- 行情回顾：本周沪锌主力合约冲高回调，周线涨跌幅为+1.71%，振幅4.35%，主力合约收盘报价24690元/吨。
- 行情展望：宏观面显示中国4月新增社融6200亿元，人民币贷款减少100亿元，M2-M1剪刀差扩大；美国4月零售销售增长但消费者信心跌至历史低谷。基本面方面，冶炼端硫酸价格高企支撑炼厂开工，精炼锌产量同比增加，秘鲁Gajamarquilla锌厂火灾加剧海外供应紧张，沪伦比值走弱打开出口窗口，但传统旺季已过需求无明显亮点。库存方面，国内库存小幅续增，现货升水偏低；LME锌库存集中交仓，升贴水同样偏低。技术面显示持仓高位价格调整，多空分歧加大。
- 观点参考：预计沪锌高位调整，关注MA10支撑。
期现市场
- 沪锌期价上涨：截至2026年5月15日，沪锌收盘价24690元/吨，上涨415元/吨，涨幅1.71%；伦锌收盘价3587美元/吨，上涨140美元/吨，涨幅4.06%。
- 持仓增加：沪锌前20名净持仓增加7564手至20182手，总持仓量增加26295手至206418手，增幅14.6%。
- 价差上涨：铝锌期货价差增加500元/吨至330元/吨，铅锌期货价差增加615元/吨至8180元/吨。
- 升贴水变化：国内现货贴水45元/吨，LME锌近月与3月价差为-18.27美元/吨。
- 库存变动：LME精炼锌库存增加150吨至110750吨，上期所精炼锌库存增加4318吨至151084吨，国内精炼锌社会库存增加2400吨至222500吨。
产业情况
- 上游：2026年2月全球锌矿产量环比下降2.78%但同比增长3.59%，3月中国进口锌矿砂及精矿环比增加31.91%至545643.38吨。
- 供应端：ILZSG数据显示2026年2月全球精炼锌产量同比增长2.88%，消费量同比增长4.55%，过剩量减少至4.96万吨；WBMS报告显示2025年11月全球锌市供需平衡为2.9万吨。
- 精炼锌产量：2026年3月中国锌产量同比增加3.6%，1-3月累计产量同比增加4.1%。
- 精炼锌进出口：3月精炼锌进口量同比减少47.53%，出口量同比增加233.99%。
- 下游：
- 镀锌板（带）：1-3月国内库存同比增加24.05%，3月进口量同比减少18.05%，出口量同比减少18.43%。
- 房屋建设：1-3月房屋新开工面积同比减少20.19%，竣工面积同比减少4.86%，房地产开发企业到位资金同比减少17.3%。
- 基建投资：1-3月电网工程投资同比增加43.32%，基础设施投资同比增加8.9%。
- 家电产量：3月冰箱产量同比增加13.8%，1-3月累计产量同比增加9.4%；3月空调产量同比增加6.1%，1-3月累计产量同比增加3.8%。
- 汽车市场：4月汽车销售量同比减少2.45%，产量同比减少1.68%。
研究结论
预计沪锌高位调整，关注MA10支撑。海外供应紧张和出口窗口打开对锌价形成支撑，但国内需求疲软和库存增加限制上涨空间。建议关注秘鲁锌矿供应恢复情况和国内外宏观政策变化。
