周度要点小结
- 行情回顾：本周沪锌主力低位回升，周线涨跌幅为+2.04%，振幅2.59%。截止本周主力合约收盘报价22270元/吨。
- 行情展望：
- 宏观面：美联储理事巴尔强调通胀风险、称降息需谨慎；美联储“三把手”威廉姆斯支持今年进一步降息，并不认为经济处于衰退边缘。
- 基本面：
- 供应端：国内外锌矿进口量上升，锌矿加工费涨势放缓，硫酸价格上涨明显，冶炼厂利润空间较大，生产积极性增加；各地新增产能陆续释放，精炼锌产量达到高位。海外锌矿偏紧，导致进口亏损继续扩大，进口锌流入量下降，出口窗口预计将打开。
- 需求端：“金九银十”传统旺季效应平淡，地产板块构成拖累，汽车、家电等领域政策支持带来部分亮点。假期阶段下游提货预期内放慢，国内社库有所回升，关注节后恢复表现；LME库存继续下降，延续偏紧局面，现货升水走高。
- 技术面：持仓减量价格回升，空头氛围减弱，关注MA60争夺。
- 策略建议：操作上，建议暂时观望，或回调轻仓做多。
期现市场
- 沪锌与伦锌期价：沪锌期价上涨，沪伦比值下降。
- 沪锌前20名净持仓：低位回升，较上周增加8155手。
- 持仓量：较上周减少23090手，降幅9.68%。
- 锌铝、锌铅价差：止跌，铝锌价差为1290元/吨，锌铅价差为5130元/吨。
- 国内现货升贴水：回升，0#锌锭现货价为22340元/吨，贴水55元/吨。
- LME锌升贴水：上涨，近月与3月价差报价为66.8美元/吨。
- 库存：LME库存下降，上期所库存增加，国内社库有所回升。
产业情况
- 上游：
- 锌矿产量增加：2025年7月全球锌矿产量为107.62万吨，环比增长0.73%，同比增长10.28%。
- 锌矿进口量增加：2025年8月中国锌矿进口量467301.43吨，同比增加30.83%。
- 供应端：
- WBMS：2024年6月全球锌市供需平衡为-2.78万吨。
- 精炼锌产量爬升：2025年8月中国锌产量为65.1万吨，同比增加22.8%；1-8月累计产出483.6万吨，同比增加5.4%。
- 精炼锌进口量下降：2025年8月精炼锌进口量25656.83吨，同比减少3.59%；出口量310.91吨，同比减少84.57%。
- 下游：
- 镀锌板（带）出口企稳回升：2025年8月镀锌板（带）进口量4.29万吨，同比减少7.27%；出口量33.52万吨，同比增加9.19%。
- 房屋新开工面积同比下滑：2025年1-8月房屋新开工面积为39801.01万平方米，同比减少19.54%；房屋竣工面积为27693.54万平方米，同比减少18.94%。
- 基建投资同比增速放缓：2025年1-8月基础设施投资同比增加5.42%。
- 家电产量同比增加：2025年8月冰箱产量同比增加2.5%，空调产量同比增加12.3%。
- 汽车产销持稳向好：2025年8月汽车销售量同比增加16.44%，产量同比增加12.96%。
