尿素周度行情分析：库存小幅累积，尿素下行调整

➢本周尿素主力合约09合约高位弱势下挫，价格重心环比下移，短期市场面临调整风险。截止周四收盘，UR2609合约价格报收于1956元/吨。 ➢现阶段尿素盘面高位回落一方面源自外盘尿素价格回调，另一方面就国内自身供需而言，目前尿素负荷明显提升，供给端增量压力渐显。而需求端复合肥开工则呈现季节性缩量，受此影响，尿素产业库存企稳反弹。目前尿素产业库存绝对量仍处低位，但后续价格上冲驱动恐有限，加之国家政策导向，预估尿素价格或面临进一步下调风险。 ➢套利方面，随着近月现部分累库风险，预估UR07&09价差或低位弱势调整。2 资料来源：Wind、钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢国内市场：本周尿素现货市场各地区价格有所松动，节后下游需求有所弱化，市场情绪随之降温。据隆众数据显示截止周四，山东地区小颗粒主流出厂成交约1830-1840元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1880-1890元/吨附近，菏泽市场参考价格1860-1870元/吨附近。 ➢国际市场：近期中东局势有所缓和，国际市场尿素价格高位回调，但国内外价差较大，出口限额以及国内指导价影响下国内尿素现货市场弱稳运行。 ➢国内外尿素市场价格松动，后续尿素市场或进一步降温。 ➢基差方面，本周主力09合约高位震荡调整，后半周随着价格回落，基差止跌反弹，截止周四山东09合约基差约-6元/吨，河南09合约基差约-76元/吨，环比前期依然走弱。 ➢价差方面，近期尿素各合约价差低位震荡，截止周四UR07&09价差约-7元/吨，UR09&01价差约44元/吨。 ➢从仓单情况来看，近期尿素仓单量高位维稳运行，整体变动有限。 ➢据郑商所公布信息显示，截止周四尿素仓单量约13100张，环比前期变动不大。目前仓单主要分布在中农控股、云图控股，其他厂库、仓库仓单相对有限。 ➢本周装置检修环比小幅增加。据隆众数据统计显示，截止5月7日尿素装置检修量约7.7万吨，环比上期减少1.74万吨。其中煤制样本装置检修量约为5.3吨，环比上期减少1.34万吨；气制样本装置检修量约为2.4万吨，环比上期减少0.4万吨。 ➢近期尿素装置检修继续下探，检修缩量低位波动。在国内保供稳价背景下，短期尿素供给或相对充裕。 ➢尿素开工环比继续上扬。据隆众数据统计显示，截止5月7日国内尿素开工约94.44%，环比上期增长约2.43%。周期内新增3家企业装置停车，2家停车企业（装置）恢复生产，产能利用率继续回升。其中尿素生产企业煤制产能利用率约98.41%，较上期增长2.46%；中国尿素生产企业气制产能利用率约79.77%，较上期增加2.33%。 ➢从产量运行情况来看，据隆众数据统计显示，本周尿素产量约157.73万吨，环比上周增加4.06万吨。尿素煤制周产量约129.3万吨，较上期增加3.23万吨；尿素气制周产量约28.43万吨，环比上期增加0.83万吨。 ➢现阶段尿素存量负荷持续回升，随着需求端减弱，后续供给端增量压力渐显。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢复合肥开工环比继续下降。据隆众数据显示，截止5月7日复合肥开工率约38.46%，较上周下降4.77%。从主产区看，东北地区进入传统淡季装置多停车检修；山东、河北、湖北、河南等地开工负荷下降，西南以及苏皖地区多继续以销定产。 ➢利 润 情况 来看，据 隆 众数 据显 示本 周 山东 地区 复合 肥 利润45%S(3*15)约60元/吨，环比上 期增 加10元/吨；45%CL(3*15)约75元/吨，环比上周下降14元/吨，产业利润窄幅调整。 ➢复合肥库存环比继续增加。据隆众数据显示，本周复合肥库存量约69.06万吨，环比上期增加2.47万吨，涨幅3.71%。各主产区来看，河南地区因环保增幅相对明显，山东地区库存增幅偏小。 ➢后续来看，复合肥负荷目前正面临季节性缩量下滑，对原料端支撑恐不足。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢三聚氰胺开工率环比上扬。据隆众数据显示，截止5月8日国内三聚氰胺企业开工率约63.36%，环比上期增长3.64%。本周期内河南、山西、陕西地区负荷下降，山东、四川、湖北、新疆地区提升，其余地区暂无变化。 ➢三聚氰胺产量环比有所增加。据隆众数据显示，截止5月8日国内三聚氰胺产量约3.49万吨，环比增加0.2万吨。➢周内湖北华强、四川金象大装置复产、山东舜天2、3线、山西丰喜p1、临猗装置等装置停车检修，后续山东舜天、陕西丰喜等企业检修装置复产，预估负荷或小幅回升。 ➢尿素企业库存环比小幅增加。据隆众数据显示，截止5月6日国内尿素企业库存总量约46.5万吨，较上周期增加2.12万吨，环比增加4.31%。因五一假期影响下游需求跟进弱化，部分尿素工厂开始小幅累库。本周企业库存增加的省份：安徽、甘肃、河北、辽宁、山东、山西、四川、重庆。企业库存减少的省份：黑龙江、江西、内蒙古、青海、新疆。 ➢港口库存来看，据隆众数据显示，本周尿素港口样本库存量约15.19万吨，环比上期增加0.4万吨。本周期尿素港口库存窄幅波动，出口管控犹存。 ➢预收情况来看，订单天数环比继续下降。据隆众数据显示，截止目前预收天数约6.94天，环比前期减少约0.65天，工厂主发前期订单为主，新单预收量明显减弱。 ➢近期尿素产业库存有所企稳，但绝对量不高，后续关注库存累积进度，对价格支撑或边际弱化。 ➢近期尿素各工艺产业利润维稳运行。据隆众数据显示，截止5月7日目前固定床工艺利润约169元/吨，环比上期减少2元/吨；水煤浆利润约295元/吨，环比上周增加2元/吨；天然气利润约-153元/吨，维持不变。 ➢近期尿素产业理论利润维稳运行，但后续随着价格下行调整，预估利润或小幅收窄。中长期来看，尿素依然处于宽松格局，产业低利润或为常态。 常雪梅（交易咨询号：Z0013236）：海证期货研究所化工研究员，硕士，主攻尿素、纯碱等化工品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律，多次参与能化产业机构套保编写，在主流媒体发表文章数十篇。 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。预估测算数据系研究员计算所得，实际产生金额可能存在偏差，以实际产生为准。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!