两融、ETF 资金加仓通信、电子——负债行为跟踪

——负债行为跟踪 2026年05月17日 证券研究报告/固收定期报告 报告摘要 分析师：林莎执业证书编号：S0740525060004Email：linsha@zts.com.cn分析师：张可迎执业证书编号：S0740525080001Email：zhangky04@zts.com.cn 本周，两融和外资继续加仓，ETF加速流出。 一、两融余额持续上升。 总体来看，两融交易额占A股交易额比重维持在10%以上的高位，两融余额持续回升，由2.78万亿升至2.86万亿。 具体来看，指数成分两融持续净流入，加速流入创业板；分行业来看，多数申万一级行业加杠杆，通信、电子加杠杆幅度较大，电子连续6周加杠杆，煤炭、石油石化去杠杆；个股来看，大市值股票加杠杆幅度较大，WIND热门股持续加杠杆。 相关报告 二、外资重新加仓中国资产。 北向资金成交金额占比维持在12.3%高位。根据EPFR数据，5/6-5/13，外资经过短暂的流出后，重新回流中国市场，并且超过此前一周流出的规模。 三、ETF资金流出加速。 2026年3月底以来，宽基ETF加速流出。4月份宽基ETF流出超2100亿元，5月份以来流出近1700亿元。 本周（5.8-5.15）宽基ETF净流出规模达到948亿元。分类型来看，流出规模最大的是沪深300ETF，单周流出超400亿；其次是科创板、中证500ETF，单周流出超100亿；中证A500、上证50、中证1000ETF流出规模在50亿以上。 2026年3月底以来，行业和主题ETF同样加速流出。本周（5.8-5.15）行业和主题ETF总体净流出规模达到172亿元。 分行业和主题来看，流出规模最大的是半导体、机器人和化工、人工智能、汽车、电网设备ETF，单周净流出规模在20亿以上；流入规模最大的是通信、非银、创新药ETF，其中通信ETF净流入规模在100亿以上。 四、从两个指标衡量市场风险偏好： 1）标普500VIX指数略有回升。 2）股指期货基差贴水收窄，反映避险对冲需求减弱。 风险提示：美伊冲突演绎超预期、油价带动通胀回升、输入型通胀的传导链条、信息更新不及时等。 图表目录 图表1：两融交易额占比由10.55%降至10.40%.....................................................3图表2：指数两融持续净流入（亿元，日均）.........................................................3图表3：多数行业加杠杆，通信、电子加杠杆幅度较大，电子连续6周加杠杆，煤炭、石油石化去杠杆（%）........................................................................................3图表4：大市值股票加杠杆幅度较大........................................................................4图表5：热门股持续加杠杆.......................................................................................4图表6：北向资金成交占比维持12.3%....................................................................5图表7：北向成交最活跃的20只股票周度涨跌幅中位数为9.1%，跑赢全A.........5图表8：5/6-5/13，外资流入A股、港股.................................................................5图表9：本周宽基ETF净流出规模达到948亿元。流出规模最大的是沪深300ETF，单周流出超400亿......................................................................................................6图表10：分行业和主题来看，流出规模最大的是半导体、机器人和化工ETF，流入规模最大的是通信、非银、创新药ETF.....................................................................6图表11：标普500VIX指数小幅回升.......................................................................7图表12：股指期货基差贴水收窄（BP）.................................................................7 来源：WIND，中泰证券研究所。注：两融数据截至2026年5月14日。 来源：WIND，中泰证券研究所。 来源：WIND，中泰证券研究所 来源：EPFR，中泰证券研究所 来源：WIND，中泰证券研究所 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 中泰证券股份有限公司事先未经本公司书面授权行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。