通信行业研究：英伟达Vera Rubin量产在即，阿里发布1Q26业绩

通信周观点： 1）英伟达下一代旗舰AI平台VeraRubin量产在即，6月试产、7月向头部云服务商首批交付，台积电3纳米制程已量产，潜在市场规模达万亿美元。2）台积电CoWoS产能紧缺，联发科在AIASIC和数据中心市场加速扩张，深化与台积电合作的同时，引入英特尔EMIB技术为客户提供多元封装选择。3）鸿海全光CPO交换机柜向英伟达提前出货，出货目标上修至2026-2027年超5万台，2026年CPO业务预计贡献15%以上营收。利好CPO交换机、光互联行业。4）Anthropic将Claude Code每周Token使用上限提升50%，有效期至2026年7月13日，旨在抢占开发者生态。5）POETTechnologies与Lumilens达成战略供应及联合开发协议，推进下一代AI光网络圆级光子集成技术，首笔订单5000万美元，五年累计采购额有望超5亿美元，2027年量产。6）思科2026财年第三财季营收、净利润同比分别增长12%、35%，AI基础设施业务表现强劲，累计获得53亿美元AI相关订单，上调全年指引至90亿美元。强劲业绩利好AI基础设施。7）阿里巴巴第四季度财报显示，阿里云外部商业化收入同比增长40%，平头哥自研GPU实现规模化量产且60%以上算力服务外部客户，在财报电话会上表示，本季度阿里云AI相关产品收入占外部商业化收入首破30%，年化收入超358亿元，预计未来一年占比将突破50%。看好国产算力链加速向上。8）高塔半导体2026Q1业绩同比大增，获得价值13亿美元的硅光子制造合同，收到2.9亿美元预付款，预计2026Q2营收刷新历史纪录。高额预付款揭示AI需求旺盛。9）腾讯2026年一季度总收入1965亿元，同比增长9%，剔除新AI产品相关收支后，经营盈利同比增长17%，经营利润率提升至43.0%。10）Anthropic计划以9000亿美元估值筹集至少300亿美元新资金，预计最早5月底完成，融资将用于支付计算基础设施费用以满足产品需求。11）美国总统特朗普于空军一号上向媒体证实，中方拒绝批准中国企业采购NVIDIA H200芯片，主因是中方希望发展自主AI芯片技术。持续看好国内AI算力需求增长背景下，国产AI芯片的放量。 细分赛道： 服务器：本周服务器指数-3.23%，本月以来，服务器指数+3.21%。英伟达下一代旗舰AI平台Vera Rubin量产在即，6月试产、7月向头部云服务商首批交付，台积电3纳米制程已量产，供应链三季度全面铺开，潜在市场规模直指万亿美元。 光模块：本周光模块指数+2.55%，本月以来光模块指数+14.81%。高塔半导体2026Q1业绩同比大增，获得价值13亿美元的硅光子制造合同，收到2.9亿美元预付款，预计2026Q2营收刷新历史纪录。高额预付款揭示AI需求旺盛。IDC：本周IDC指数+3.77%，本月以来，IDC指数+10.88%。阿里巴巴第四季度财报显示，阿里云外部商业化收入同比增长40%，平头哥自研GPU实现规模化量产且60%以上算力服务外部客户。本季度阿里云AI相关产品收入占外部商业化收入首破30%，年化收入超358亿元，预计未来一年占比将突破50%。看好国产算力链加速向上。 核心数据更新： 电信业务量收增速逐步提升。2026年1-3月电信业务收入累计完成4394亿元，同比下降1.8%。按照上年不变价计算的电信业务总量同比增长8.3%。2026年3月我国光模块出口金额当月同比-16.6%；累计同比+2.8%。 投资建议与估值 建议关注国内AI发展带动的服务器、IDC等板块，以及海外AI发展带动的服务器、光模块等板块。 风险提示 AI建设不及预期、中美关税波动加剧、原材料供应不足。 一、细分行业观点 服务器：本周服务器指数-3.23%，本月以来，服务器指数+3.21%。英伟达下一代旗舰AI平台Vera Rubin量产在即，6月试产、7月向头部云服务商首批交付，台积电3纳米制程已量产，供应链三季度全面铺开，潜在市场规模直指万亿美元。 来源：wind，国金证券研究所 光模块：本周光模块指数+2.55%，本月以来光模块指数+14.81%。高塔半导体2026Q1业绩同比大增，获得价值13亿美元的硅光子制造合同，收到2.9亿美元预付款，预计2026Q2营收刷新历史纪录。高额预付款揭示AI需求旺盛。 来源：wind，国金证券研究所 IDC：本周IDC指数+3.77%，本月以来，IDC指数+10.88%。阿里巴巴第四季度财报显示，阿里云外部商业化收入同比增长40%，平头哥自研GPU实现规模化量产且60%以上算力服务外部客户，在财报电话会上表示，本季度阿里云AI相关产品收入占外部商业化收入首破30%，年化收入超358亿元，预计未来一年占比将突破50%。看好国产算力链加速向上。 二、核心数据更新 运营商：运营商数据维持稳健增长 截至3月末，三家基础电信企业及中国广电的移动电话用户总数达18.36亿户，比上年末净增920.1万户。其中，5G移动电话用户达12.54亿户，比上年末净增4953万户，占移动电话用户的68.3%。 图表6：截至3月末5G用户占比超六成 图表5：千兆用户占比超三成 一季度，移动互联网累计流量达1044亿GB，同比增长19.1%。截至3月末，移动互联网用户数达16.23亿户，比上年末净增1348万户。3月当月户均移动互联网接入流量（DOU）达到23.4GB/户·月，同比增长13.8%，比上年底高0.36GB/户·月。 来源：工信部，国金证券研究所 来源：工信部，国金证券研究所 一季度，移动电话去话通话时长完成4683亿分钟，同比下降5.6%；固定电话主叫通话时长完成132.6亿分钟，同比下降21.2%。一季度，全国移动短信业务量同比下降3.5%；移动短信业务收入同比下降12.2%。 来源：工信部，国金证券研究所 来源：工信部，国金证券研究所 截至3月末，全国互联网宽带接入端口数量达12.6亿个，比上年末净增1328万个。其中，光纤接入（FTTH/O）端口达到12.2亿个，比上年末净增1217万个，占互联网宽带接入端口的96.7%。截至3月末，具备千兆网络服务能力的10G PON端口数达3201万个，比上年末净增38.7万个。 图表12：5G网络建设持续深化 来源：工信部，国金证券研究所 来源：工信部，国金证券研究所 光模块数据：2026年3月我国光模块出口数据同比-16.55%；1-3月累计同比+2.83%。 来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所 物联网数据：截至3月末，三家基础电信企业发展移动物联网终端用户29.48亿户，比上年末净增5954万户。互联网电视（IPTV、OTT）用户数达4.1亿户，比上年末净增188.7万户。 来源：国金证券数字未来实验室，RFID世界网，C114通信网，国金证券研究所 来源：工信部，国金证券研究所 三、本周行情 回顾本周行情（5月11日-5月15日），参考申万一级行业划分，通信板块涨跌幅为+8.77%，排名全行业第1。 来源：wind，国金证券研究所 从个股情况来看，本周线上线下、长盈通、有方科技、天孚通信、科信技术为通信（申万）涨幅前五大公司，涨跌幅分别为+75.48%、+52.91%、+24.51%、+22.58%、+19.63%。通信（申万）跌幅前五为信科移动、亨通光电、中光防雷、世嘉科技、元道通信，涨跌幅分别为-9.00%、-9.67%、-10.51%、-20.87%、-59.02%。 来源：wind，国金证券研究所 四、本周重要新闻 4.1行业新闻 软银： 据知情人士透露，软银集团创始人孙正义已展开磋商，计划未来数周与法国总统马克龙共同官宣一项规模宏大的法国AI数据中心项目。知情人士表示，这位日本企业家正考虑在法国投资数十亿美元，作为软银整体布局人工智能基础设施扩张计划的一部分。其中两位知情人士称，孙正义已提出最高向法国投入1000亿美元的构想；不过若他优先推进其他项目，实际投资额或远达不到这一规模。 美国总统特朗普于空军一号上向媒体证实，中国国家主席习近平拒绝批准中国企业采购NVIDIA H200芯片，主因是中方希望发展自主AI芯片技术 4.2公司新闻 联发科： 随着台积电CoWoS产能持续紧缺，英特尔的EMIB已成为强有力的替代方案。据报道，联发科正在AI ASIC和数据中心市场加速扩张，在深化与台积电CoWoS和SoIC合作的同时，也针对特定客户的ASIC芯片引入英特尔EMIB技术，以为未来客户提供更多元的选择。联发科表示，AI基础设施需求依然极其强劲，而封装技术已成为解决方案的关键组成部分，因此必须投资多种封装技术，以满足客户的多样化需求。 工业富联： 5月13日，多家媒体报道称，工业富联（601138.SH）母公司鸿海集团的全光CPO交换机柜已向英伟达提前出货，远快于市场此前预期，且出货目标也从原先预估2026年出货量超过万台，上修到2026至2027年将超过5万台。预测2026年CPO业务将为鸿海旗下工业富联贡献15%以上的营收，成为继AI服务器之后的第二增长曲线。 在AI训练规模快速扩张背景下，CPO被视为下一代AI基础设施的重要方向。相比传统铜缆方案，CPO可显著降低功耗、提升带宽密度与传输效率，尤其适用于超大规模GPU集群场景。随着GB200、GB300等新一代AI服务器平台推进，高速互联的重要性正迅速提升。 鸿海是英伟达全光CPO唯一生产与设计制造商，而旗下工业富联作为集团体系下相关业务核心承接方，是最大受益者。工业富联此前披露，公司CPO全光交换机第一季度进行样机出货，第三季度启动量产，全年出货目标为1万台。而此次媒体报道显示，实际进展已快于预期。 POET Technologies： 公司与Lumilens达成一项战略供应与联合开发协议，旨在利用光电中介层平台推进下一代人工智能光网络的圆级光子集成技术。Lumilens基于EOI的首笔购买订单金额约5000万美元，双方约定的合作关系有望在五年内带来累计采购额超过5亿美元。工程样品预计于2026年底推出，2027年实现量产。 思科： 思科发布2026财年第三财季报告，营收158.41亿美元，同比增长12%；归母净利润33.73亿美元，同比增长35%。公司表示，总产品订单同比增长35%，剔除超大规模客户订单后同比仍增长19%，其中网络产品订单同比增速超过50%。AI基础设施业务momentum明显提升，2026财年至今已累计获得53亿美元AI相关订单，并上调2026财年AI相关订单指引至90亿美元。 Tower： IT之家5月14日消息，模拟芯片晶圆代工企业Tower Semiconductor（高塔半导体）当地时间13日公布了该企业2026年第1季度的业绩数据，并宣布从最大客户处获得了一份价值13亿美元的硅光子(SiPho)制造合同。Tower在2026Q1实现4.14亿美元营业收入，同比增长15%；毛利润1.11亿美元，同比增长52%；营业利润6500万美元，同比增长96%；净利润6500万美元、基本EPS 0.58美元、摊薄EPS 0.57美元。该企业预计2026Q2营收将以4.55亿美元刷新历史纪录，同比增幅22%、环比增幅10%。Tower从前述硅光子合同中获得了2.9亿美元的预付款，两家企业还有意在2028年扩大合作规模。 4.3海内外大厂重点跟踪 腾讯： 5月13日，腾讯控股有限公司（下称“腾讯”）公布了截至2026年3月31日的一季度业绩。财报显示，当季腾讯总收入为1965亿元，同比增长9%，环比增长1%；毛利为1113亿元，同比增长11%，环比增长3%。按非国际财务报告准则，撇除若干一次性及/或非现金项目的影响，腾讯当季经营盈利为756亿元，同比增长9%，环比增长9%；经营利润率为38.5%，较去年持平。公司权益持有人应占盈利为679亿元，同比增长11%，环比增长5%。腾讯表示，若