AI缺电带来50GW缺口，这个行业迎来375亿美元增量；英伟达GB300放量+Vera Rubin加速落地，液冷进入业绩兑现的第二阶段

2025/12/22 19:59 今日研报内容： 1、AI缺电带来50GW缺口，这个行业迎来375亿美元增量2、铜铝权益端涨幅明显滞后商品端，中期价格上行预期有望不断强化3、2026年催化不断，商业航天还有哪些事件值得期待？4、英伟达GB300放量+Vera Rubin加速落地，液冷进入业绩兑现的第二阶段 【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】 摘要： 1、AI缺电：AI数据中心建设导致电力短缺，燃气轮机因其稳定性成为首选解决方案，全球新增需求高达375亿美元，产业链供不应求，国内核心供应商有望受益，对标万泽股份、应流股份、航宇科技、三角防务、派克新材等公司。 2、铜铝：东方证券指出，金铜铝铁权益端涨幅明显滞后商品端，板块对应明年估值也处于较低水平。后续随着商品价格持续新高，市场对金铜铝铁中期价格上行预期有望不断强化。关注紫金矿业、铜陵有色、云铝股份、中孚实业等。 3、商业航天：长征十二号A有望预计12月23日首飞，2026年有望迎来可回收火箭发射的密集窗口期。预计2026年，卫星与火箭两大环节将形成“供需共振”局面，推动整个航天产业进入快速扩张阶段。核心公司：超捷股份、斯瑞新材、航天机电、航天工程、上海瀚讯、顺灏股份等。 4、液冷：产业竞争的核心已从单一部件升级为涵盖设计、交付与运维的全链条系统能力。看好最具备出海能力的龙头英维克，以及龙头上下游配套产业链，包括泵生产厂商飞龙股份等。 正文： 1、AI缺电带来50GW缺口，这个行业迎来375亿美元增量，国内公司现已加入抢单 兴业证券指出，AI数据中心建设导致电力短缺，燃气轮机因其稳定性成为首选解决方案，全球新增需求高达375亿美元，产业链供不应求，国内核心供应商有望受益。 1）AI耗电“无底洞”，燃气轮机成最强“充电宝” ①数据中心不仅缺电，更缺“稳电” 美国可再生能源发展不足，风光发电不稳定，难以满足AI数据中心7×24小时的连续运行需求。燃气轮机建设周期短、能直接平稳供电，成为解决电力缺口的核心方案。 ②数百亿美元的新增量 根据IEA及Bloom Energy测算，2025-2030年全球数据中心预计新增装机125GW。若燃气轮机供电占比40%，对应新增需求达50GW。按单GW价格7.5亿美元测算，仅数据中心一项带 2）全球寡头垄断，巨头产能翻倍仍供不应求 燃气轮机主机市场呈现“三足鼎立”，GEV、三菱重工、西门子能源三家合计占据全球85%的市场份额。作为第四大玩家的贝克休斯已明确表示“看到价格加速上涨”。 行业巨头GE Vernova在2025年前三季度燃机订单同比大增，其中三季度重燃订单暴增。西门子能源和三菱重工均计划在未来几年内大幅提升产能（如三菱计划2年内产能翻倍），以应对从现在持续到2030年的强劲需求。02 3）燃气轮机景气上行，国内产业链公司已深度参与 国内产业链公司已深度参与海外燃气轮机原材料及零部件供应，近期多家公司公布了与海外巨头（西门子、GE等）的供货协议或大额订单。 三角防务：2025年12月5日发布公告，与西门子能源签署了燃机项目开发协议及框架订单协议。 万泽股份：2025年4月，子公司与海外客户签订了为期六年的高温合金构件产品供货协议，涉及金额较大，且境外营收占比高。 派克新材：2025年7月披露与西门子能源签署战略合作协议，深度绑定全球能源巨头。 应流股份：西门子能源F级燃气轮机透平热端叶片的稳定供应商，并承担其H级燃气轮机叶片的开发工作。 航宇科技：环锻件核心供应商，主要客户涵盖GE航空、GE能源、西门子能源等全球主流主机厂。 2、铜铝权益端涨幅明显滞后商品端，中期价格上行预期有望不断强化 东方证券指出，金铜铝铁权益端涨幅明显滞后商品端，板块对应明年估值也处于较低水平。后续随着商品价格持续新高，市场对金铜铝铁中期价格上行预期有望不断强化。 1）中期看待供小于求格局下铜板块的投资价值 铜下游消费领域中传统配电用铜占比保持最大，在全球电网投资额维持高位、欧美地区电网运行年限接近或超过设计寿命终点的情况下，未来全球电网及电力等基础设施的升级或为铜需求持续贡献增长。 同时国内外铜企持续进行铜矿收并购项目，如嘉能可计划收购库斯科地区的Quechua铜矿、江西铜业向金铜矿业公司索尔黄金提出收购方案等，意图在铜矿供给紧缺情况下增强资源储量，提升企业竞争力。 总之，传统电网升级改造的需求有望为铜消费筑底，新能源等新兴领域或为用铜新增长极，应中期看待供小于求格局下铜板块的投资价值。 关注资源储量较大、中期铜矿持续扩产存在增量预期的紫金矿业。全国最大铜冶炼企业之一、米拉多铜矿资源放量提升铜精矿自给率预期的铜陵有色。此外，洛阳钼业、金诚信等。 2）Mozal铝厂确认关闭，铜铝比价效应下铝价有望持续新高 12月16日South32公告确认由于未能达成电力协议，Mozal铝厂将于26年3月15日关闭。 今年以来由于铜价大幅上涨，铜铝比价持续新高至4.2，高铜价下铝代铜需求有望持续体现。看好铝价上行与氧化铝价下行背景下，电解铝企业中期盈利稳步增长，以及空调铝代铜产业化进程持续提速，持续关注电解铝及铝加工板块。 关注铝热传输材料龙头华峰铝业，一体化经营的电解铝企业天山铝业。此外，云铝股份、中孚实业等。 3、2026年催化不断，商业航天还有哪些事件值得期待？这些时间点值得关注 商业航天正上升为中美两国的国家战略，后续催化剂不断、产业进程重要节点陆续来临。东吴证券详细梳理了后续商业航天需要关注的重点事件以及产业链相关核心公司。 1）长征十二号A发射在即，若成功意义重大 最新航警信息显示，2025年12月23日长征十二号甲有望迎来首飞并同步尝试一级火箭垂直回收。 若成功，中国将成为继美国后第二个掌握中型可回收火箭技术国家，我们预计发射成本大幅降低，助力低轨卫星星座（“GW”、“千帆”）建设。 2）2026年有望迎来可回收火箭发射的密集窗口期 2025年底开始，天兵科技天龙三号、蓝箭航天朱雀三号遥二、中科宇航力箭二号、星际荣耀的双曲线三号、东方空间的引力二号、星核动力的智神星一号等一批新型号商业火箭有望陆续迎来首飞/可回收实验。 经过批量首飞验证，2026年商业火箭有望由量变引发质变，有望见证中国进入火箭可回收时代。 3）Starship和StarlinkV3的发射 根据Starlink官网2025年7月最新公告，SpaceX将在2026年上半年启动第三代星链卫星（StarlinkV3）发射。 同时，SpaceX的星舰第三版（V3版）定于2026年亮相，该版本将执行轨道载荷运输任务，并在2026年上半年尝试飞船的机械臂回收。 4）Spacex上市，资本助力 2025年12月17日，SpaceX正式启动上市“静默期”，目标于2026年中后期完成IPO，募资超300亿美元，计划将部分资金用于开发基于太空的数据中心。 截至2025年12月，蓝箭航天、天兵科技、星河动力、中科宇航等头部企业已全部启动科创板IPO辅导。 中美均有望借助资本市场的力量，加速推动商业航天领域的发展。 5）美国白宫发布“美国优先”的太空政策，预计国内政策有望助力产业发展 2025年12月18日，美国白宫发表声明称，特朗普当日签署了一项行政命令，为“美国优先”的太空政策制定了愿景，以确保美国在太空探索、安全和商业领域“引领世界”。 预计国内政策有望助力产业发展。展望未来，顶层设计上，有望进一步完善法规体系，明确商业卫星发射、卫星应用等环节的制度规范，完善管理职能。 资源开放层面，国家科研项目、测控站、试车台等设施将更大力度向民企开放。设立产业发展基金，叠加国家及地方产业基金扶持，推动企业创新。 6）星网和垣信招标 预计2026年上半年，我国低轨卫星互联网建设将进入新一轮密集部署期。 星网集团与垣信卫星将陆续启动大规模卫星招标工作，旨在加速星座组网进程，抢占轨道与频率资源。 这一轮招标不仅意味着卫星需求将迎来显著放量，更将带动从火箭到卫星制造、载荷配套等全产业链的协同发展。 预计2026年，卫星与火箭两大环节将形成“供需共振”局面，推动整个航天产业进入快速扩张阶段。 7）核心公司 ①火箭侧：商业火箭处于从0到1的阶段，弹性最大。相关标的： 超捷股份：结构件和整流罩； 斯瑞新材：发动机铜内壁（不可替代）； 高华科技：传感器； 银邦股份：控股公司飞而康为发动机3D打印供应商； 昊志机电：发动机电控； 航天机电：控股股东长征八院拥有长征12A可回收火箭； 航天工程：控股股东航天一院拥有“长征九号”（中国版星舰）和长征10A可回收火箭； 航天动力：控股股东航天六院拥有YF系列发动机。 ②卫星侧：发星量确定性增长，关注高价值量载荷。相关标的： 上海瀚讯：宽带载荷；信科移动：卫星基带；*ST铖昌：相控阵T/R芯片；臻镭科技：T/R和AD，电源管理；西侧测试：卫星测试和载荷；航天电子：激光通信、测控系统。③太空算力：火箭运力新需求。 顺灏股份：投资国内算力星座轨道辰光； 东方日升：能源系统； 上海港湾：能源系统； 乾照光电：能源系统。 4、英伟达GB300放量+Vera Rubin加速落地，液冷进入业绩兑现的第二阶段，这些公司将强者恒强 国盛证券指出，随着英伟达GB300放量及后续VeraRubin平台的加速落地，液冷产业正经历关键的阶段转换：从以概念和预期验证为主导的“第一发展阶段”，进入以订单确认、产能落地和业绩兑现为核心的“第二发展阶段”。 1）从预期到兑现，液冷迈向第二发展阶段 随着AI集群规模化建设推进，液冷体系开始落地，液冷产业正迈入以业绩兑现为标志的“第二发展阶段”。 随着GB300系列AI服务器机柜自2025年底起的量产，以及预计2026年H2起Vera Rubin平台的落地，液冷价值量进一步提升。 新一代ASIC加速器陆续从气冷转向液冷散热，AWS、Meta自研ASIC将自2026年起逐步采取液冷方案，Google、Microsoft的自研ASICAI服务器亦预计逐步由气冷转为水冷设计。 液冷应用边界从GPU服务器向交换机、ASIC等设备侧延展，市场空间应被系统性重估。 2）订单和确定性成为关键，产业格局强者恒强 随着液冷产业进入业绩兑现的第二发展阶段，订单和确定性成为关键，强者恒强的产业格局凸显。 产业竞争的核心已从单一部件升级为涵盖设计、交付与运维的全链条系统能力。 这一转变促使市场空间被系统性重估，并确立了“强者恒强”的产业格局——具备全栈解决方案能力、已获头部客户认证并拥有大规模交付经验的龙头企业，将成为此轮产业确定性红利的主要受益者。 看好最具备出海能力的龙头英维克，以及龙头上下游配套产业链，包括泵生产厂商飞龙股份等。 研报来源： 1、兴业证券，石康，S1220517040001，海外研究启示录2025：贝克休斯——数据中心电力需求带动中小燃机订单。2025年12月21日 2、东方证券，刘洋，S0860520010002，金铜铝铁权益滞后商品的现象或将改变。2025年12月22日 3、东吴证券，王紫敬，S0600521080005，商业航天还有哪些事件值得期待？2025年12月21日 4、国盛证券，宋嘉吉，S0680519010002，液冷的二阶段。2025年12月21日 *免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议 *风险提示：股市有风险，入市需谨慎 本资讯中的内容来自持牌证券机构，意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖做出保证。投资者不应将本资讯作为投资决策的唯一参考因素。亦不应以本资讯取代自己的判断。