东兴晨报

经济要闻 本期编辑 分析师：吴征洋010-66554045wuzhy@dxzq.net.cn执业证书编号：S1480525020001 1.商务部：商务部新闻发言人何咏前在5月14日举行的例行新闻发布会上表示，当地时间5月13日，中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰与美方牵头人、美国财政部长贝森特在韩国举行经贸磋商。双方以两国元首重要共识为指引，秉持相互尊重、和平共处、合作共赢的原则，就解决彼此关注的经贸问题和进一步拓展务实合作进行了坦诚、深入、建设性交流。下一步，中方愿同美方一道，本着平等、尊重、互惠的原则，不断拉长合作清单，压缩问题清单，推动中美经贸关系健康、稳定、可持续发展。（资料来源：界面新闻） 2.商务部：2026年一季度，我国服务进出口总额18229亿元，同比增长2.3%。服务出口7045.2亿元，同比增长11.2%；服务进口11183.8亿元，同比下降2.6%。服务贸易逆差4138.6亿元，比上年同期缩小1001.5亿元。（资料来源：iFinD） 3.商务部：商务大数据显示，4月份，全国生产资料市场价格环比上涨8.2%。从主要品种来看：成品油价格环比上涨9.5%，同比上涨18.1%；煤炭价格环比上涨1.4%，同比上涨0.7%；有色金属价格环比上涨0.9%，同比上涨23.9%；化肥价格环比上涨0.5%，同比下降2.7%；钢材价格环比上涨0.2%，同比下降3.2%。（资料来源：iFinD） 数据来源：《五月金股汇》2026年05月06日，东兴证券研究所 4.国家统计局：据对全国流通领域9大类50种重要生产资料市场价格的监测显示，2026年5月上旬与4月下旬相比，26种产品价格上涨，21种下降，3种持平。其中，生猪（外三元）价格为9.6元/千克，环比下降2.0%。（资料来源：界面新闻） 5.海关总署：据中国海关总署发布数据，2026年1-3月中毛贸易额达6.02亿美元，同比增长20.5%。其中，我对毛出口3.1亿美元、同比增长25.3%，自毛进口2.92亿美元、同比增长15.8%。（资料来源：iFinD） 6.市场监管总局：2026年第一季度，全国新设经营主体509.8万户。其中，新设企业207.4万户，新设个体工商户301.4万户。经营主体发展稳中向好，为第一季度国民经济良好开局提供有力支撑。（资料来源：iFinD） 7.市场监管总局：5月13日，市场监管总局召开“破除妨碍统一市场和公平竞争卡点堵点专项行动”专题新闻发布会。会上，市场监管总局竞争政策协调司司长汪世忠表示，自今年5月份至12月份在全系统组织开展破除妨碍统一市场和公平竞争卡点堵点专项行动，以更大力度和更实举措规范竞争秩序，使全国统一大市场成为各类经营主体公平竞争的大舞台。（资料来源：iFinD） 8.欧佩克：欧佩克月报显示，欧佩克将2026年全球经济增长预测维持在3.1%，将2027年全球经济增长预测维持在3.2%。（资料来源：界面新闻） 9.联合国：联合国近日发布《衡量真正重要的事物：指引人类与地球的进步指南》报告，推出一套“超越GDP(国内生产总值)”的社会发展评估体系。报告提出的“超越GDP看板”基于可持续发展愿景及其17项目标，提供了一个实用的指南针，可以指导日常决策。（资料来源：iFinD） 10.证监会：5月15日，证监会将在北京举办2026年“5.15全国投资者保护宣传日”活动，本届活动主题为“心系投资者携手共行动”。（资料来源：iFinD） 重要公司资讯 1.中国巨石：全资子公司巨石集团淮安有限公司建设年产5万吨电子纱暨3.2亿米电子布生产线建设项目，总投资443,117.60万元。（资料来源：iFinD） 2.恩捷股份：公司拟在四川省自贡市荣县投资建设年产50亿平方米锂电池隔离膜项目，项目预计总投资额为人民币40亿元。针对上述事项，公司与自贡市人民政府签订了《战略合作协议》，公司控股子公司上海恩捷新材料科技有限公司与荣县人民政府签订了《投资合作协议》及补充协议。（资料来源：iFinD） 3.博威合 金：公司全资 子 公 司BOVIETSOLARCELLTECHNOLOGY(NORTHCAROLINA)LLC及BOVIET USA PROPERTYLLC拟向INOXSOLARAMERICAS,LLC出售电池资产，电池公司拥有的太阳能电池片项目相关的所有设备以及房产公司拥有的厂房及相关设施等按协议约定的相关资产。本次电池资产的总收购价款金额等于基准收购价款加上最终交割存货及人工费用，加上履约付款金额（如有），减去最终交割负债，其中，基准收购价款为4.13亿美元，履约付款金额基准为5,700万美元。（资料来源：iFinD） 4.深圳燃气：根据公司气电一体化发展规划，拟由公司下属子公司东莞深燃智慧能源有限公司在东莞市大朗镇投资建设东莞深燃综合能源项目，规划建设两套9F燃气热电联产发电机组（2×470MW），投资额不超过24.242亿元。其中自有资金30%，取整为73,000万元，由公司向项目公司增资72,000万元以及实缴原注册资本金1,000万元，按项目实施进度进行实缴，剩余70%资金利用银行贷款筹措。（资料来源：iFinD） 5.钱江生化：因公司实施生物农药原药及制剂退区入园搬迁项目，启潮生物已经完成新生产基地建设，于2025年10月进入试运行状态。为整合公司业务和资产，提高公司的经营管理效率，现拟将原位于海宁经济开发区施带路9号厂区生化分公司生产基地的相关资产负债、人员关系以及权利和义务划转至启潮生物。本次资产划转分两次进行，分别以2025年10月31日和2026年4月30日为资产划转基准日，划转资产截至2026年3月31日的账面净值合计约22,491.91万元（未经审计），划转期间发生的资产变动情况将据实调整并予以划转。（资料来源：iFinD） 每日研报 【东兴食品饮料】食品饮料行业：从自由现金流看行业复苏趋势（20260513） 一般来说，现金流比利润更早给出复苏信号，特别是在行业底部区域，现金流变化直接反映渠道回款、库存去化和企业扩张节奏。所以我们通过观察经营性净现金流和自由现金流的变化，去观察行业是否走出底部，以捕捉行业最早的复苏信号。 2026Q1现金流的变化，或是食品饮料行业结构性修复信号。2026Q1食品饮料行业经营性净现金流同比由2025Q4的-28.98%回升至+20.21%，自由现金流同比由-32.33%回升至+32.47%，2026Q1实现现金流双指标同步转正。合并2025Q4+2026Q1以剔除春节错期影响，行业经营性净现金流同比为-27.17%，自由现金流同比为-28.21%，结合2026Q1现金流表现，说明行业处在“现金流边际修复”阶段。 基于自由现金流变化，本报告采用“现金流四象限”筛选食品饮料子版块的复苏强弱。根据四象限分析框架，预加工食品是第一象限中最清晰的方向，调味品行业在2025Q4+2026Q1错期口径下，经营性净现金流和自由现金流同比双增，也放到第一象限去观察。啤酒错期口径下自由现金流为负，把啤酒放到第二象限去观察。休闲零食错期口径下经营性净现金流同比为负，自由现金流同比为正，放到第三象限去观察。白酒错期口径下，经营性净现金流和自由现金流为负，仍处于出清和筑底阶段，放到第四象限去观察。 综合来看，B端与C端分化是2026Q1食品饮料行业最重要的复苏结构特征。预加工食品现金流高增长与零食、保健品等部分C端品类现金流压力形成对比，说明当前复苏更多来自餐饮供应链修复、连锁餐饮扩张和渠道补库。这一趋势与食品饮料上市公司中餐饮及B端业务增速较快一致。结构上预加工食品、啤酒、软饮料、零食和调味发酵品的部分现金流指标已率先改善；白酒、肉制品、乳品、烘焙食品、熟食等仍受到行业周期、资本开支或基数扰动影响。 投资策略：我们认为，行业总量仍在磨底，但结构性修复已经出现，修复主线优先指向餐饮链和B端供应链。建议优先关注现金流修复强的预加工食品、啤酒和调味品龙头。对零食、保健品等C端竞争较强板块，等待经营性现金流、现金流质量与利润端形成共振。重点推荐安井食品、盐津铺子、贵州茅台等企业。 风险提示：宏观经济复苏不及预期，餐饮需求恢复不及预期，食品饮料行业上市公司业绩恢复不及预期等。 （分析师：孟斯硕执业编码：S1480520070004电话：010-66554041分析师：王洁婷执业编码：S1480520070003电话：021-25102900） 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 风险提示 本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议，市场有风险，投资者在决定投资前，务必要审慎。投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。 免责声明 以上内容来源于东兴证券研究报告的观点。 本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。本研究报告中所引用信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 我公司及报告作者在自身所知情的范围内，与本报告所评价或推荐的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为东兴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用，未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告、防止被误导，本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的相关风险和责任。 行业评级体系 公司投资评级（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）： 以报告日后的6个月内，公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义： 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15％以上；推荐：相对强于市场基准指数收益率5％～15％之间；中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间；回避：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。 行业投资评级（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）： 以报告日后的6个月内，行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义： 看好：相对强于市场基准指数收益率5％以上；中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间；看淡：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。