国防军工行业：燃机景气持续，商业航天体系化发展提速

国防军工 证券研究报告 行业投资策略周报/2026.05.04 核心观点 投资评级:看好(维持) ❖国防军工行业行情回顾：近一周(2026/04/27-2026/04/30)国防军工行业指数涨跌幅(0.82%)在申万一级行业中排名第17/31；近一月(2026/03/30-2026/04/30)国防军工行业指数涨跌幅(9.92%)在申万一级行业中排名第5/31；近一年(2025/04/30-2026/04/30)国防军工行业指数涨跌幅(44.68%)在申万一级行业中排名第10/31。 国防军工行业估值水平：当前（2026/04/30）国防军工行业PE-TTM为98.28倍，过去十年PE-TTM中位数为85.89倍，当前PE-TTM分位数为60.91%。分子行业来看，航空装备-申万II行业PE-TTM为87.4倍，过去十年PE-TTM分位数为70.8%；航天装备-申万II行业PE-TTM为575.2倍，过去十年PE-TTM分位数为83.3%；航海装备-申万II行业PE-TTM为34.8倍，过去十年PE-TTM分位数为1.4%；军工电子-申万II行业PE-TTM为219.7倍，过去十年PE-TTM分位数为94.3%；地面兵装-申万II行业PE-TTM为182.7倍，过去十年PE-TTM分位数为89.2%。整体看，国防军工板块估值仍处于历史偏高区间，二级子行业估值分化明显。 分析师佘炜超SAC证书编号：S0160522080002shewc@ctsec.com 分析师杨博星SAC证书编号：S0160525060005yangbx@ctsec.com 分析师任旭欢SAC证书编号：S0160526040002renxh01@ctsec.com 国防军工行业个股行情总结：国防军工行业近一周表现位居前十位的个股为:航宇科技(11.90%)、威海广泰(11.54%)、天奥电子(10.31%)、睿创微纳(9.99%)、博云新材(9.87%)、上海瀚讯(8.88%)、景嘉微(8.52%)、高德红外(8.01%)、迈信林(7.75%)、中国船舶(7.63%)；近一周表现位居后十位的个股为:泰豪科技(-8.03%)、盟升电子(-8.46%)、*ST铖昌(-8.86%)、振华科技(-8.99%)、光电股 份(-9.37%)、北摩高 科(-9.41%)、振芯科技(-11.08%)、天微电子(-13.20%)、三角防务(-17.58%)、*ST观典(-34.97%)。 相关报告 1.《两大星座相继组网发射，关注重要产业催化》2026-04-122.《SpaceX上市计划提速，关注产业重要催化》2026-03-303.《蓝色起源布局计算卫星，卫星互联网标准委成立》2026-03-22 资金数据跟踪：申万国防军工行业本周（2026/04/27-2026/04/30）成交额为3597亿元，同比+342.34%，环比-36.80%。军工ETF基金份额合计318.34亿份，较上周+0.5%，较上月同期+0.34%，较上年同期-0.98%；基金规模合计339.71亿元，较上周-14.05%，较上月同期-0.31%，较上年同期+3.75%。 ❖行业要闻：美国批准对以色列等4国超86亿美元军售，长征六号成功发射巴基斯坦PRSC-EO3卫星，国产C909飞机安全运行突破100万小时。 ❖投资建议：建议关注燃气轮机、商业航天、低空经济、军贸、军工AI等投资主线和核心标的。 ❖风险提示：装备列装进度不及预期；政策调整；产业链企业竞争加剧风险。 内容目录 1行业及个股行情回顾...............................................................................................41.1行业行情回顾.....................................................................................................41.2个股行情回顾.....................................................................................................61.3资金情况...........................................................................................................82国防军工行业重要公司公告......................................................................................93国防军工要闻.......................................................................................................104本周行业观点.......................................................................................................105风险提示.............................................................................................................11 图表目录 图1：近一周国防军工行业指数涨跌幅(+0.82%)在申万一级行业中排名第17/31.................4图2：近一月国防军工行业指数涨跌幅(9.92%)在申万一级行业中排名第5/31.....................4图3：近一年国防军工行业指数涨跌幅(44.68%)在申万一级行业中排名第10/31..................5图4：当前国防军工行业的PE-TTM(98.28)在过去十年中的PE-TTM分位数为60.91%....5图5：近一周国防军工行业个股表现前/后十名...............................................................6图6：近一月国防军工行业个股表现前/后十名...............................................................6图7：近一年国防军工行业个股表现前/后十名...............................................................7图8：近一周航空装备行业涨跌幅前/后五名..................................................................7图9：近一周航天装备行业涨跌幅前/后三名..................................................................7图10：近一周航海装备行业涨跌幅前/后五名...............................................................7图11：近一周军工电子行业涨跌幅前/后五名...............................................................7图12：近一周地面兵装行业涨跌幅前/后五名...............................................................8图13：近两年申万国防军工行业周成交额情况.............................................................8 表1：军工类ETF基金份额及规模情况........................................................................9表2：军工类ETF基金份额及规模变化情况..................................................................9表3：本周重要公告汇总............................................................................................9 表4：本周国防军工要闻...........................................................................................10 1行业及个股行情回顾 1.1行业行情回顾 近一周(2026/04/27-2026/04/30)国防军工行业指数涨跌幅(0.82%)在申万一级行业中排名第17/31；近一月(2026/03/30-2026/04/30)国防军工行业指数涨跌幅(9.92%)在申万一级行业中排名第5/31；近一年(2025/04/30-2026/04/30)国防军工行业指数涨跌幅(44.68%)在申万一级行业中排名第10/31。 数据来源：iFind，财通证券研究所 数据来源：iFind，财通证券研究所 数据来源：iFind，财通证券研究所 当前国防军工行业PE-TTM为98.28倍，过去十年PE-TTM中位数为85.89倍，当前PE-TTM分位数为60.91%，估值处于历史相对偏高区间。 数据来源：iFind，财通证券研究所 1.2个股行情回顾 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：iFind，财通证券研究所 国防军工申万二级子行业内个股近一周涨跌幅排名如下表所示： 数据来源：iFind，财通证券研究所 数据来源：iFind，财通证券研究所 数据来源：iFind，财通证券研究所 数据来源：iFind，财通证券研究所 数据来源：iFind，财通证券研究所 1.3资金情况 申万国防军工行业本周(2026/04/27-2026/04/30）成交额为3597亿元，相较上年同期同比+342.34%，相较上周环比-36.80%。 数据来源：iFind，财通证券研究所 本周军工ETF基金份额较上周同期+0.34%，较上月同期-0.98%，较上年同期-14.05%；基金规模较上周同期-0.31%，较上月同期+3.75%，较上年同期+15.23%。 2国防军工行业重要公司公告 3国防军工要闻 4本周行业观点 本周国防军工指数(0.82%)跑赢沪深300指数0.03pct；申万国防军工二级子行业表现分别为：航海装备-申万II(5.91%)；航天装备-申万II(3.29%)；军工电子-申万II(0.34%)；地面兵装-申万II(-1.48%)；航空装备-申万II(-1.69%)。当前 国 防 军 工 行 业 的PE-TTM(98.28)在 过 去 十 年 中 的PE-TTM分 位 数 为60.91%，估值水平处于历史相对偏高位置。 燃气轮机供不应求，产能向中国转移。1）全球AI算力建设如火如荼，而电力供应不足、电网建设周期长等问题，成为制约算力发展的核心因素。在这样的背景下，燃气轮机凭借供电稳定性强、建设周期短等优势，成为满足AI数据中心旺盛用电需求的重要选项。全球燃气轮机也出现了供不应求的情况，很多订单交付要等到2030年。2）海外询单大增，中国燃机有望走向世界：2025年11月，由东方电气自主研制的50兆瓦重型燃气轮机出口哈萨克斯坦，标志着中国