国防军工行业报告：航改燃机：快速交付理想路径，整机出海价值重估

国防军工行业报告 研究团队：国联民生证券国防军工研究团队报告日期：2026年4月22日 摘要 •航改燃机：“快、轻、稳、可维护”,适配分布式能源等场景。全球电网建设滞后与重型燃机交付周期外溢共同造成的结构性电力缺口。航改燃机（航空派生型燃气轮机）的核心优势在于其“快、轻、稳、可维护”的特性，成为填补电力缺口、满足数据中心等场景快速部署需求的关键解决方案。根据Global Market Insights Inc的研究，2025年全球航改型燃气轮机市场估值约为73亿美元，占燃气轮机总市场份额的41.06%，预计该市场将从2026年的82亿美元增长至2035年的215亿美元，期间年复合增长率达11.3%，增长势头强劲，2025年GEV等前五名厂商合计占据约40%的市场份额。 •据Utility Dive，2025年全球燃气轮机订单量达到846台，总装机容量100.3吉瓦，是2024年全球订单量（399台，58.2吉瓦）的两倍多。然而，国际主要厂商产能短期增长有限，未来2-3年供需紧张局面将持续。这一巨大缺口，一方面催生了航改燃机等能够快速部署的新供电模式——相较于往复式发动机、固体氧化物燃料电池，航改燃机在成本与环保排放方面具备明显优势；另一方面，也为在产能和交付周期上具有比较优势的中国燃气轮机产业链，打开了重要的出海窗口。 •当前是国产燃机迈入批量订单落地、海外市场集中放量的关键起点。燃机出海主要途径：1）北美及全球电力短缺市场：北美乃至全球多地电力短缺态势持续，尤其受美国数据中心自建供电趋势推动，将成为国产燃机出海的重要增量市场；2）海洋能源与油气全产业链市场：国产燃机已在海洋能源极端工况应用中实现突破，产品力得到充分验证。燃机贯穿油气行业上游、中游、下游各环节，有望成为国产燃机出海的另一重要阵地。 ➢风险提示：1、市场需求不及预期；2、国内燃机出海不及预期。 航改燃机:“快、轻、稳、可维护”,适配分布式能源等场景 燃机供需缺口较大+自主供电趋势下，国内燃机出海正当时 相关公司 风险提示 01 航改燃机:“快、轻、稳、可维护”,适配分布式能源等场景 1.1航改机是燃机快速交付的理想路径 ➢航改燃机，全称航空派生型燃气轮机，是将成熟航空发动机核心机经适应性改造，改装过程主要围绕“航机陆用”展开：拆除风扇和喷管，保留压气机、燃烧室和高压涡轮在内的核心机。在核心机后连接自由动力涡轮。整个机组被集成箱装体内，包含辅助系统，成为独立动力包。 ➢应用领域： 1.电力领域：在分布式能源、热电联产与电网调峰中表现突出。近年来，凭借快速部署能力，广泛应用于AI数据中心等激增性临时供电需求，成为行业新兴增长点。2.船舶动力：广泛用于军用舰艇（如驱逐舰、航母）及民用船舶，作为主推进或辅助动力系统。3.机械驱动：常用于驱动天然气管道增压站中的压缩机等关键设备。4.备用电源：为医院、数据中心等重要设施提供高可靠性备用电力保障。 1.2航改型燃机与其他增量发电技术对比：在成本、环保等维度具备明显优势 ➢航改型、重型燃机各有优劣 •航改型：快速启停与响应能力，应对负荷波动，适用于电网调峰；模块设计实现快速部署，契合数据中心快速落地需求；中低功率段热效率优于同级别的重型燃机。•重型：具有热效率高、维修间隔时间长、可变运营成本低、可选燃料更灵活、初始资本成本更低等优势，长期、规模化运行更具经济性，适用于大型集中式电站（基荷电源）、大型热电联产、多燃料/劣质燃料工业场景。 ➢对比往复式发动机、SOFC，航改型燃机具有显著成本优势。在分布式能源、调峰电厂应用中，往复式发动机具有更高的热效率、启动速度和更灵活的负荷调节能力，而航改燃机成本优势明显且部署更加灵活。 ➢数据中心发电应用中，航改燃机优势显著。航改燃机成本上远低于往复式发动机、SOFC，部署时间远快于重型燃机，近几年内有利于更灵活的航改型燃气轮机。 1.3航改型燃气轮机市场概览：在燃机品类中占据重要份额，未来五到10年景气持续扩张 ➢按技术划分，市场分为重型、轻工业型和航改型。 ➢根据Global Market Insights Inc的研究，2025年，航改型燃气轮机市场估值为73亿美元。预计该市场将从2026年的82亿美元增长到2035年的215亿美元，复合年增长率为11.3%。 ➢2025年，航改型燃机细分市场占据主导地位，市场份额为41.06%，因其灵活性、快速启动速度以及在发电和工业领域的适应性而备受推崇。 ➢在全球能源需求持续增长的背景下，微电网的持续扩张、降低大型火力发电厂资本成本的需求，以及AI数据中心建设的加速推进将共同提升对燃气轮机的市场需求。 1.4海外主要航改燃机概览 ➢全球航改燃机主力为GEV、贝克休斯、西门子、三菱、罗罗及新进入者FTAI等。 ➢主要企业：GE Vernova在2025年以超过10%的市场份额领先。主要参与者：该市场前五名包括GE Vernova、Siemens Energy、Rolls Royce、Mitsubishi HeavyIndustries、Kawasaki Heavy Industries，2025年合计占有40%的市场份额。 1.5航改燃机新进入者：FTAI ➢FTAI是一家领先的独立航空发动机维修平台，专注于为波音737NG及空客A320ceo飞机提供动力的CFM56-5B、CFM56-7B及V2500型航空发动机的维护、维修和更换（MRE）。公司主营两大业务板块： ✓航空产品业务：通过自有维修设施、合资企业以及其他投资，主要针对CFM56-7B、CFM56-5B和V2500航空发动机，进行航空发动机及售后零部件的研发制造、维修翻新和销售。2025年12月30日推出FTAI Power平台，专注于将CFM56发动机改装为发电用燃气轮机。 ✓航空租赁业务：截至2025年12月31日，公司共持有并管理290项航空资产，包括47架商用飞机和243台发动机，其中已有37架商用飞机及143台发动机租赁给航空公司或其他第三方，航空资产利用率约为77%。 资料来源：iFinD，国联民生证券研究所 1.6 FTAI航改燃机：计划于2027年实现100台生产 ➢一、业务定位与目标 •FTAI于2025年12月30日推出全新平台FTAI Power，专注于将CFM56航空发动机改装为25MW航改型燃气轮机，旨在为全球数据中心提供最灵活、最具成本效益且可扩展的可靠能源解决方案，以满足AI驱动的超大规模电力需求。 ➢二、核心优势与壁垒 •存量与维修能力：FTAI是全球最大的CFM56发动机售后服务商之一，拥有超过一百万平方英尺的维护设施和价值数十亿美元的发动机，具备成熟的再制造与改造能力。•技术与经济性：依托专有转换架构，将航空发动机核心涡轮再制造并改造为燃气轮机，提供完全集成的电力解决方案。相比大功率机组，25MW机组能为电网运营商提供更高的灵活性和更精细的输出控制。•市场规模基础：CFM56全球产量已超22,000台，为大规模改装提供了充足的原料基础，可有效缓解电力解决方案的长期缺口。 资料来源：FTAI官网，国联民生证券研究所 ➢三、产能与商业化规划 •量产时间与产能目标：预计2026年开始生产，首款产品FTAI Mod-1预计2026年Q4交付，并计划于2027年生产100台。•服务模式：应用模块化维护模式，最大限度延长正常运行时间。 资料来源：FTAI官网，国联民生证券研究所 02 燃机供需缺口较大+自主供电趋势下，国内燃机出海正当时 2.1燃机：需求端或翻倍，2030年前燃机供需紧张局面或将持续加剧 ➢需求端：据Thunder Said Energy，2015年至2024年十年间，全球燃气轮机新增量平均每年50吉瓦，其中美国占20%，欧洲占10%，亚洲占50%，拉丁美洲占10%，非洲占10%。然而，据Utility Dive，2025年全球燃气轮机订单量达到846台，总装机容量100.3吉瓦，是2024年全球订单量（399台，58.2吉瓦）的两倍多。 2.2 2025年全球燃机需求：北美集中，电力主导 ➢从区域分布来看：2025年全球燃气轮机订单区域格局高度集中，北美占比达50%，为核心增量；中东及非洲、亚洲、欧洲分别占20%、14%、9%，拉美及其他地区占比较小。需求呈现“美国主导、全球跟随”特征，北美电力缺口、数据中心扩张及能源安全需求，是本轮燃机景气上行的核心驱动。 ➢从行业分布来看：下游需求以电力为主体，份额近六成，显著领先油气、制造、航空、数据中心等领域，行业核心驱动仍为电力系统扩容与调峰。燃气轮机在数据中心下游应用领域位列行业第五。 2.3全球天然气资源禀赋：美国燃气资源丰富，地缘政治对天然气价格影响小，亦对燃机需求影响较小 ➢全球天然气禀赋：总量丰富，但分布不均。2025年全球天然气探明储量约219.2万亿立方米；中东—非洲地区100.7万亿立方米，占全球总量的46%；东欧及独联体地区66.5万亿立方米，占比30.3%；北美及中南美洲地区33.4万亿立方米，占比15.2%；亚太及其他地区18.6万亿立方米，占比8.5%。 ➢市场特征：以北美、欧洲、亚太三大区域市场为核心。北美市场相对独立，供需平衡；欧洲市场高度依赖进口，管道运输与LNG进口相结合；亚太市场以LNG为核心进口品类，资源主要来自区域内部及中东地区，LNG贸易在能源供应中占有重要地位。 资料来源：百川盈孚，国联民生证券研究所 ➢美国天然气资源丰富、本土供应自主可控，地缘政治对气价传导弱、影响小，燃料端稳定性为燃机需求提供强支撑。 资料来源：百川盈孚，国联民生证券研究所 资料来源：中国石化报，国联民生证券研究所 2.4电力紧缺，全球超大规模数据中心产能规划与实际落地存在显著差距 ➢据Sightline Climate统计，截至26年1月底美国已披露数据中心项目约为190GW（＞50MW项目），实际落地严重滞后，其中电力约束仍是核心瓶颈 •2025年：6GW数据中心容量投入使用，26%被延迟，10%推后。 •2026年：预计至少16GW的数据中心容量上线，涵盖140个项目，当前只有5GW正在建设中，预计30-50%会延迟。•2024-2026年累计产能状态：累计公布148GW，仅20.6GW在建、12.3GW已运营，还有3.0GW延期、1.4GW取消。 资料来源：Sightline Climate，国联民生证券研究所 2.5电力约束驱动供电模式重构，云厂商向自建与混合供电转型 ➢据Sightline Climate统计，全球超大规模数据中心从项目数量看，电网供电仍为主导（约45%）；但从容量维度看，自建与混合供电已接近半数规划容量，体现出大规模项目向自建与混合供电倾斜的趋势。 ➢为应对电网供电不确定性，Google、Amazon、Oracle等头部云服务商正逐步脱离“纯依赖电网”的传统模式，转向自建供电、电网供电及混合供电的多元体系，保障AI训练所需的超大规模、高稳定算力供给。 ➢政策端：在特朗普施压下，Google、Amazon等七家AI巨头于3月4日签署“电费缴纳者保护承诺”，承诺通过自建电站实现电力自主供应，减少对公共电网依赖。 2.6未来2-3年巨大供需缺口为中国燃机出海打开空间，航改燃机型在增量发电方式中优势明显 ➢目前全球燃机未来2-3年供需缺口持续紧张。 1.催生新的供电补充方式；2.国内燃机具备产能和交期优势，有望迎来出海元年。 ➢航改燃机与SOFC、往复式发动机相比成本更低且更环保，优势明显。 2.7燃机贯穿油气行业上、中、下游，有望成为国产燃机出海重要市场 ➢油气为燃机第二大需求市场，2025年在燃机需求行业中占比17.5%，仅次于发电行业需求。 ➢以西门子为例子，燃机贯穿油气全产业链（上游—中游—下游），承担发电以及机械驱动两大核心功能： 上游：燃机应用于海上油气平台、陆上油气平台，对于海上油气平台来说