东方电气持续重点推荐主业价值重估电源设备出海加速自主燃机出海是极度稀缺

近期东方电气大跌，我们认为是市场理解欧洲天然气涨价影响的是全球的燃机需求，然而涨价的是欧洲不是北美，北美天然气供给充足且价格稳定，市场逻辑过于简单粗暴，【建议关注回调带来的加仓机会】，【近期公司下跌属于明显错杀】。 东方电气：持续重点推荐，主业价值重估，电源设备出海加速，自主燃机出海是极度稀缺的资产，关注回调带来的加仓机会【中信建投电新陈思同/朱玥】 近期东方电气大跌，我们认为是市场理解欧洲天然气涨价影响的是全球的燃机需求，然而涨价的是欧洲不是北美，北美天然气供给充足且价格稳定，市场逻辑过于简单粗暴，【建议关注回调带来的加仓机会】，【近期公司下跌属于明显错杀】。 我们继续强调公司后续成长主线：不只是燃气轮机，是全球可靠稳定电源投资进入景气周期 1全球电源投资需求增长：AI推动全球用电量增速提升，#公司自主燃气轮机出海是此轮全球电力紧缺的分支之一，全球缺电背景下公司受益的不止是燃机出海，还有其他各类（火水风核）电源投资出海的全面增长，#25年公司各类电源设备出海订单已出现明显增长；2国内方面：新能源发展带动高密度调节型电源需求大幅增长，东方电气业务布局煤水核燃风，“十五五” 整体会维 核心3点预期差：（1）主业情况也非常好，自2018年以来订单连续增长，2025年订单是2018年的3倍，后续3 年主业增长确定性强；此外，25年公司海外订单占比超10%，全球高密度电源投资景气度都在增长，出海还会有继续提升； （2）市场仍然把公司当周期股看待，而公司多元化和存量服务的增长逐步消除了电源新增装机的周期性，电站服务业务（对存量电站进行改造维护）跟随存量装机稳定增长，客户粘性强、商业模式号，利润占比已经达到40-50%（#市场对此尚无认识）；参考GEV当前50%左右发电设备订单来自服务，市场对GEV的28年30+X PE估值大部分也是给服务业务的定价。 （3）燃机的扩产：#目前公司已针对扩产成立专班，且#扩产设备不存在瓶颈，公司真空熔炼炉来源包括进口、合资及自研，公司具备真空熔炼炉自主生产能力，自主掌握核心涂层技术，扩产不受制于人。 主业45亿业绩，20-25x估值，对应主业定价1000亿；#剩余部分燃机出海仅定价200亿左右，严重低估。 全球缺电背景下，国内外可靠稳定电源发展迎来景气周期，公司出海订单大幅增长，边际变化最大的自主燃机开始进入全球（稀缺性极强）；高毛利服务利润占比近半，周期性正被淡化。 持续重点推荐东方电气，2026年看2000亿以上目标市值。