国防军工行业：星舰V3发射SPX将上市，看好商业航天与燃机

国防军工 行业投资策略周报/2026.05.23 证券研究报告 核心观点 投资评级:看好（维持） ❖国防军工行业行情回顾：近一周(2026/05/18-2026/05/22)国防军工行业指数涨 跌 幅(-2.28%)在 申 万 一 级 行 业 中 排 名 第17/31；近 一 月(2026/04/22-2026/05/22)国 防 军 工 行 业 指 数 涨 跌 幅(-3.70%)在 申 万 一 级 行 业 中 排 名 第18/31；近一年(2025/05/22-2026/05/22)国防军工行业指数涨跌幅(32.95%)在申万一级行业中排名第9/31。 ❖国防军工行业估值水平：当前（2026/05/22）国防军工行业PE-TTM为95.43倍，过去十年PE-TTM中位数为86.23倍，当前PE-TTM分位数为56.84%。分子行业来看，航空装备-申万II行业PE-TTM为85.14倍，过去十年PE-TTM分位数为67.44%；航天装备-申万II行业PE-TTM为554.76倍，过去十年PE-TTM分位数为82.28%；航海装备-申万II行业PE-TTM为32.28倍，过去十年PE-TTM分位数为1.09%；军工电子-申万II行业PE-TTM为218.41倍，过去十年PE-TTM分位数为93.79%；地面兵装-申万II行业PE-TTM为177.42倍，过去十年PE-TTM分位数为89.09%。整体看，国防军工板块估值仍处于历史偏高区间，二级子行业估值分化明显。 分析师杨博星SAC证书编号：S0160525060005yangbx@ctsec.com 分析师任旭欢SAC证书编号：S0160526040002renxh01@ctsec.com ❖国防军工行业个股行情总结：国防军工行业近一周表现位居前十位的个股为:宏明电子(21.88%)、天微电子(21.34%)、星网宇达(19.04%)、火炬电子(17.27%)、天秦装备(16.39%)、鸿远电子(15.65%)、宏达电子(14.90%)、华丰科技(11.75%)、霍莱沃(11.09%)、振华科技(9.58%)；近一周表现位居后十位的个股为:ST亚光(-9.04%)、雷科防务(-9.25%)、西测测试(-9.38%)、松发股份(-9.44%)、恒宇信通(-9.88%)、爱乐达(-10.85%)、中国卫星(-11.09%)、富吉瑞(-14.83%)、国科军工(-20.51%)、*ST观典(-53.76%)。 相关报告 1.《AI缺电燃机供需共振，国产化、出海全面提速》2026-05-202.《商业航天迎密集催化，燃气轮机高景气持续》2026-05-173.《SpaceX太空算力提速，卫星物联网开启验证》2026-05-10 ❖资金数据跟踪：申万国防军工行业本周(2026/05/18-2026/05/22）成交额为4258亿元，同比+80.39%，环比-26.34%。军工ETF基金份额合计301.52亿份，较上周-0.28%，较上月同期-6.10%，较上年同期-26.23%；基金规模合计309.88亿元，较上周-2.99%，较上月同期-12.24%，较上年同期-8.20%。 行业要闻：SpaceX成功发射星舰V3；SpaceX招股书公布；我国成功发射千帆星座第9批组网卫星；中欧合作“微笑”卫星成功发射。 ❖投资建议：建议关注商业航天、燃气轮机、低空经济、军贸、军工AI、地面兵装等投资主线和核心标的。 ❖风险提示：装备列装进度不及预期；政策调整；产业链企业竞争加剧风险。 内容目录 1行业及个股行情回顾...................................................................................................41.1行业行情回顾..........................................................................................................41.2个股行情回顾..........................................................................................................61.3资金情况................................................................................................................82国防军工行业重要公司公告.........................................................................................103国防军工要闻...........................................................................................................114本周行业观点...........................................................................................................115风险提示.................................................................................................................12 图表目录 图1：近一周国防军工行业指数涨跌幅(-2.28%)在申万一级行业中排名第17/31.....................4图2：近一月国防军工行业指数涨跌幅(-3.70%)在申万一级行业中排名第18/31.....................4图3：近一年国防军工行业指数涨跌幅(32.95%)在申万一级行业中排名第9/31......................5图4：当前国防军工行业的PE-TTM(95.43)在过去十年中的PE-TTM分位数为56.84%..........5图5：近一周国防军工行业个股表现前/后十名...............................................................6图6：近一月国防军工行业个股表现前/后十名...............................................................6图7：近一年国防军工行业个股表现前/后十名...............................................................7图8：近一周航空装备行业涨跌幅前/后五名..................................................................7图9：近一周航天装备行业涨跌幅前/后三名..................................................................7图10：近一周航海装备行业涨跌幅前/后五名...............................................................8图11：近一周军工电子行业涨跌幅前/后五名...............................................................8图12：近一周地面兵装行业涨跌幅前/后五名...............................................................8图13：近两年申万国防军工行业周成交额情况.............................................................9 表1：军工类ETF基金份额及规模情况............................................................................9表2：军工类ETF基金份额及规模变化情况.....................................................................10表3：本周重要公告汇总...............................................................................................10 表4：本周国防军工要闻...............................................................................................11 1行业及个股行情回顾 1.1行业行情回顾 近一周(2026/05/18-2026/05/22)国防军工行业指数涨跌幅(-2.28%)在申万一级行业中排名第17/31；近一月(2026/04/22-2026/05/22)国防军工行业指数涨跌幅(-3.70%)在申万一级行业中排名第18/31；近一年(2025/05/22-2026/05/22)国防军工行业指数涨跌幅(32.95%)在申万一级行业中排名第9/31。 数据来源：iFind，财通证券研究所 数据来源：iFind，财通证券研究所 数据来源：iFind，财通证券研究所 当前国防军工行业PE-TTM为95.43倍，过去十年PE-TTM中位数为86.23倍，当前PE-TTM分位数为56.84%，估值处于历史相对偏高区间。 数据来源：iFind，财通证券研究所 1.2个股行情回顾 数据来源：iFind，财通证券研究所 数据来源：iFind，财通证券研究所 数据来源：iFind，财通证券研究所 国防军工申万二级子行业内个股近一周涨跌幅排名如下表所示： 数据来源：iFind，财通证券研究所 数据来源：iFind，财通证券研究所 数据来源：iFind，财通证券研究所 数据来源：iFind，财通证券研究所 数据来源：iFind，财通证券研究所 1.3资金情况 申万国防军工行业本周(2026/05/18-2026/05/22）成交额为4258亿元，相较上年同期同比+80.39%，相较上周环比-26.34%。 数据来源：iFind，财通证券研究所 本周军工ETF基金份额较上周同期-0.28%，较上月同期-6.10%，较上年同期-26.23%；基金规模较上周同期-2.99%，较上月同期-12.24%，较上年同期-8.20%。 2国防军工行业重要公司公告 3国防军工要闻 4本周行业观点 本周国防军工指数(-2.28%)跑输沪深300指数1.98pct；申万国防军工二级子行业表现分别为：军工电子-申万II(0.79%)；航空装备-申万II(-2.78%)；地面兵装-申万II(-3.21%)；航海装备-申万II(-5.19%)；航天装备-申万II(-5.67%)。当前国防军工行业的PE-TTM(95.43)在过去十年中的PE-TTM分位数为56.84%，估值水平处于历史相对偏高位置。 SpaceX招股书正式发布，上市在即，商业航天产业化发展提速。1）SpaceX于5月20日正式向美国证券交易委员会（SEC）递交S-1注册声明，计划以“SPCX”为代码于6月12日在纳斯达克全球精选市场挂牌，目标估值1.75万亿至2万亿美元，市场预计募资规模约750亿美元，较2026年2月与x