星舰即将进入规模化发射阶段，有望引领商业航天再上新高度

核心观点

• 商业航天：
  • 短期波动反映情绪和资金面，长期景气上行趋势不变，短期波动提供布局空间。
  • 政策端：瞄准“十五五”规划目标，设立商业航天司，地方竞速布局，政策红利加速释放。
  • 技术端：“朱雀三号”、“长征十二号甲”等火箭首飞成功，载人登月工程取得进展，商业航天共性试验基地启用，可重复使用技术取得突破。
  • 融资端：商业火箭企业适用科创板第五套上市标准，蓝箭航天IPO获受理，资本市场持续支持。
  • 需求端：“太空算力”概念转为商业现实，北京市推进太空数据中心建设，北京国际商业航天展览会举办。
  • 国际竞争：全球太空资源博弈加剧，星舰进入规模化发射阶段，“星链V3+太瓦级太空算力”引领发展。
  • 结论：中国商业航天进入“成长爆发”期，预计“十五五”期间实现双重突破，板块中长期投资价值提升。
• 国产大飞机：
  • C919/C909交付节奏加快，证后审定和国际适航合作成为关键抓手。
  • 中国商飞全面推进规模化系列化目标，EASA启动C919验证飞行，欧洲认证稳步推进。
  • 2026年将统筹推进C919设计优化与证后审定，加强适航双边合作，提升产业链国产化率。
  • C919供应链阻碍减少，产能和交付加速，2026年交付目标不低于28架。
  • CJ-1000A适航测试和取证进度加快，有望2026年3季度装C919交付，长期实现国产发动机全面替代。
  • 结论：国产大飞机迎来交付和国产化率双提升，海外市场开拓前景乐观。

建议关注

• 导弹及军工电子： 鸿远电子、火炬电子、宏达电子、振华科技等。
• 航空制造： 中航西飞、广联航空、通达股份、航发动力等。
• 军贸： 中航成飞、中航沈飞、中航西飞、中无人机等。
• 新域新质建设： 广联航空、超捷股份、斯瑞新材、铂力特等。

风险提示

政策落地和实施不及预期；技术研发突破不及预期；订单释放不及预期；产业发展不及预期；数据更新不及时。