广发期货日评20260512

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 组长联系信息： 电话：020-88818009E-Mail：zhangxiaozhen@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 每日精选： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 每日重点关注品种逻辑解析 金融衍生品： 朱迪（投资咨询资格：Z0015979）电话：020-88818008邮箱：zhudi@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银、铂、钯 陈尚宇（投资咨询资格：Z0022532）电话：020-88818018邮箱：chenshangyu@gf.com.cn 商品期货： 铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、锡、镍、不锈钢、碳酸锂、工业硅、多晶硅 黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭、硅铁、锰硅 农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、红枣、苹果 PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片、纯苯、苯乙烯、LLDPE、PP、甲醇、烧碱、PVC、尿素、纯碱、玻璃、天然橡胶、合成橡胶、集运欧线 [每日精选] 铜：供应端扰动频发，铜价大幅上行 我们在月度观点中提出，铜价何时能有效突破需等待宏观顺风、或供应端扰动等事件驱动，在5月8日Grasberg铜矿复产延后（后自由港公司表示复工情况与此前财报会上的官方披露一致）、5月11日秘鲁发布能源危机紧急法令的消息扰动下，市场担忧供应端紧缺进一步加剧，铜价突破105000元/吨。从基本面来看，近期需求端边际变化显著，随着铜价持续反弹走强，需求逐步走弱，表现在新增订单增长乏力，本周开工率走弱至3月中旬以来最低水平，国内社库开始出现累库，沪铜近月合约表现亦偏弱，转为contango结构。供应端矿冶矛盾仍存，铜矿TC持续创历史新低，我们认为矿端偏紧或将逐步传导至精铜端偏紧，作为精铜端原料的铜矿、废铜以及硫酸（湿法冶炼）均处于供应偏紧格局，SMM预期5月电解铜产量环比下降。宏观层面，美联储货币政策维持中性谨慎立场，美国伊朗局势维持“边谈边对峙”状态，短期市场风险偏好小幅回暖。总的来说，我们仍然看好铜的中长期逻辑，资本开支视角下的供应紧缺问题与新兴需求增量涌现提升价格中枢，短期市场情绪较为乐观，消息扰动带动价格上行。 原油：和谈缓慢推进，油价偏强震荡 中东供应收缩常态化延续，海湾地区被动减产持续，非OPEC+增产弹性不足，短期供给端修复空间有限。尽管全球战略储备持续投放，仅能阶段性缓冲缺口，无法扭转整体偏紧格局。需求端保持温和韧性，稳步弱修复，高油价对终端消费的压制仍在。全球库存进入加速去化周期，显性库存、浮仓同步回落，基本面持续为油价提供强支撑。地缘出现明确缓和信号之前，原油单边在高位宽幅震荡的前提下维持偏多思路，核心变量仍为中东地缘与供应恢复节奏。核心逻辑在于霍尔木兹海峡通航恢复缓慢，海湾国家被动减产延续，现货与库存及未来的补库需求支撑油价。整体思路以波段操作为主，警惕地缘情绪回落及全球主要经济体的油价调控政策，同时考虑配置虚值看跌期权做尾部风险对冲，以平滑波动与规避地缘缓和风险。 焦煤：竞拍上涨为主，成交回暖，补库需求支撑 昨日焦煤期货震荡上涨走势。现货方面，山西现货竞拍成交回暖，价格上涨为主，蒙煤报价近期跟随期货上涨。供应端，国内煤矿开工小幅走高，原煤日产继续提升，出货暂无压力；进口煤方面，节后恢复通关，口岸库存再次回升，煤价上涨刺激通关量继续保持高位。需求端，钢厂复产速度放缓，铁水产量高位持稳，焦化小幅提产，伴随终端需求回暖，预计五月表需继续向好。由于成本推升，5月11日主流钢厂接受焦炭第三轮提涨。库存端，库存结构总体健康，随着补库推进资源并向下游转移。美伊延冲突有缓和迹象，局势反复造成能源、天然气及下游化工品大幅波动。焦煤现货企稳反弹，供需基本面向平衡偏紧转变。策略方面，黑色产业链共振上涨给予市场信心，单边逢低做多焦煤2609合约，区间参考1200-1400，套利推荐焦煤9-1反套。 鸡蛋：蛋价继续上涨，市场走货正常 供应端，尽管淘汰鸡价格高位运行刺激养殖端出栏量情绪，但受蛋价影响，总出栏量依然有限，同时，新开产蛋鸡数量持续增加，且理论出栏量低于新开产量，导致在产蛋鸡存栏量呈微幅增长态势，目前，产区库存处于同期低位，出货压力较小，鸡蛋整体供应保持稳定。需求端，鸡蛋产区整体走货偏快，库存低位，各环节补货较为积极。根据Mysteel鸡蛋团队对全国10个地区、31个产区市场的最新调查数据显示，2026年5月11日，全国生产环节库存为0.56天，较昨日持平。流通环节库存为0.76天，较昨日持平。整体来看，当前蛋价维持高位，显著提振了养殖端出货积极性，市场整体看涨情绪浓厚。受买涨不买跌心态驱动，购销交投氛围偏暖，对现货蛋价形成有力支撑。但现阶段养殖端盈利空间可观，或将提振老鸡延淘意愿，延后淘汰节奏，使得后续货源供应后置释放。后续需重点跟踪在存栏及淘汰鸡出栏节奏变化。 [宏观金融] 股指期货：物价指数共振上涨，中美会晤在即推升宏观情绪 【市场情况】 周一，A股主要指数高开高走，全面上行。上证指数收报1.08%，报4,225.02点。深成指收报2.16%，创业板指收报3.50%，沪深300指数收报1.64%、上证50指数收报1.27%，中证500收报1.67%、中证1000指数收报1.44%。个股情况涨多跌少，当日3,113只上涨（135涨停），2,239只下跌（30跌停）。分行业板块看，TMT持续火热，涨幅居前的行业包含：通信设备上涨5.37%、电子元器件上涨3.12%，文化传媒上涨2.77%，机器人概念活跃。能源系板块回调，跌幅居前的行业包含：煤炭下跌4.97%、石油天然气下跌4.38%、石油化工下跌4.26%。 期指方面，四大期指主力合约随指数上涨：IF2606.CFE、IH2606.CFE分别收报1.65%、1.39%，IC2606.CFE、IM2606.CFE分别收报1.39%、0.90%。四大期指主力合约基差贴水随风险偏好修复有所收敛，IF主力合约基差-39.24点，IH主力合约基差-18.83点，IC2主力合约基差-101.14点，IM主力合约基差-143.78点。 【消息面】 国内要闻方面，商务部新闻发言人就中美经贸磋商有关问题答记者问时表示，经中美双方商定，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰将于5月12日-13日率团赴韩国与美方举行经贸磋商。双方将以两国元首釜山会晤及历次通话重要共识为引领，就彼此关心的经贸问题开展磋商。4月份，受国际原油价格变动和假期出行需求增加影响，CPI环比上涨0.3%，同比上涨1.2%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，保持温和回升。受国际大宗商品价格快速上涨，国内部分行业需求增加、市场竞争秩序不断优化等因素影响，PPI环比上涨1.7%，同比上涨2.8%，涨幅比上月均有所扩大。 海外要闻方面，美国总统特朗普将于5月14日-15日访华。伊朗已向巴基斯坦转交对美国结束战争方案的回应，当前谈判聚焦于停止地区内敌对行动。美国总统特朗普表示，他不喜欢伊朗这份回应，完全不可接受。 【资金面】 5月11日，A股市场交易量放量，当日合计成交额3.55万亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了5亿元7天期逆回购操作，全额满足了一级交易商需求，操作利率1.40%，当日无逆回购到期，据此计算，单日净投放5亿元。 【操作建议】 4月物价指数共振上涨，国内经济基本面坚韧，中美元首会晤同步推升权益市场积极预期，盘面演绎出全面上行趋势。推荐谨慎对待提前兑现利好带来的溢价，止盈股指期货多头。 贵金属：美伊冲突引发秘鲁能源危机可能影响金属等产量白银强势领涨 【市场回顾】 据伊朗媒体10日报道，伊朗已向调解方巴基斯坦正式提交对美国旨在结束战事的最新方案的回应，聚焦结束战争以及波斯湾和霍尔木兹海峡海上安全，浓缩铀问题适时作出决定。据央视，美国总统特朗普当地时间5月11日周一在白宫对媒体表示，伊朗对美国所提方案的回应“完全不可接受”，“停火协议已岌岌可危”，他重申伊朗不得拥有核武。伊朗议会议长卡利巴夫在社交平台上发布消息称，除了接受伊朗“14点提案”中所规定的伊朗人民权利之外，没有任何替代方案。伊朗官员表示伊美就浓缩铀处置方式存在严重分歧。 沙特石油巨头沙特阿美的CEO阿明·纳赛尔表示，如果霍尔木兹海峡的供应中断以当前速度持续且海峡保持关闭，石油市场每周将损失约1亿桶原油。据彭博估计，美国战略石油储备（SPR）上周创纪录地释放了122万桶/日的原油创纪录新高，这是其致力于帮助平抑全球油价承诺的一部分。 据彭博报道，秘鲁发布能源危机紧急法令。根据美国地质调查局（USGS）最新数据，秘鲁拥有全球10.2%的铜储量；3.9%的黄金储量；21.8%的白银储量；8.7%的锌储量；5.2%的铅储量及3.1%的锡储量。 印度总理莫迪于周日发表讲话，要求民众在任何场合均不应购买黄金首饰，同时呼吁削减燃油消耗、减少 不必要的海外出行。他表示，印度在黄金进口上耗费大量外汇，民众应避免非必要消费。在卢比持续贬值情况下，有消息指政府正在考虑采取措施增强外汇储备，包括限制非必要的黄金和电子产品进口，以及提高燃油价格。 隔夜，随着伊朗方面对美国的最新和谈方案进行回应，但随后特朗普表示回应在核问题等方面不可接受并威胁重新结束停火对伊朗军事打击，国际油价再度走强。然而美伊冲突对全球资源供应产生更深远冲击，秘鲁发布能源危机紧急法令，作为多种金属矿产对主产国，能源不足对金银铜锌等矿产品的开采影响较大，消息引发金属板块价格快速上涨，其中白银领涨。国际金价开盘后震荡走弱最低至4646美元但美盘早段消息驱动价格快速拉升近100美元，收盘报4734.79美元/盎司涨幅0.44%；国际银价在资金情绪影响下涨幅更加剧烈盘中涨幅达到7%至86美元，收盘报86.081美元/盎司，涨幅7.17%。 【后市展望】 目前贵金属的利多因素在于地缘冲突和通胀对经济冲击等不确定性下，多数央行和机构仍持续增持黄金，“去美元化”趋势持续对金价形成支持。不利因素在于若美伊冲突持续将延长霍尔木兹海峡封锁加剧能源供应紧张并推高相关能化商品价格并提振美元需求，通胀压力持续使全球央行货币政策短期或收紧，资金信心受挫使贵金属ETF等资产被抛售。当前美伊达成协议预期仍主导市场使黄金保持偏强走势，但随着冲突后影响持续消退，市场将更多关注放在5月特朗普访华成果，美国通胀数据和沃什就任美联储主席及其他官员发言对货币政策的预期指引。短期市场走势仍有反复但投资需求将提振黄金延续区间偏强震荡，反弹上方在4850美元面临阻力，建议多头继续持有或构建期权牛市价差组合。 在中东地缘冲突影响下流动性转弱使白银实物及ETF等投资需求放缓甚至被抛售，大量资金流出导致价格承压，但高油价未来有望加速新能源的替代叠加国内工业需求强劲，海外矿产供应紧张对白银存在溢价支撑。短期随着地缘冲突的影响减弱，银价在80美元上方偏强震荡，建议逢低做多远月合约。 铂钯在宏观金融及工业属性双重扰动下走势对地缘冲突缓和及资金情绪更加敏感，近期国内进口规模较高叠加临近期货交割入库对价格形成提振。短期铂金与金银同步走强，资金情绪驱动价格有望回到2100美元以上建议逢低买入逢高止盈，钯金在供应相对宽松情况下表现或弱于铂金上方在1560美元存在阻力，可卖出远月虚值看涨期权。 [有色金属] 铜：供应端扰动频发，铜价大幅上行 【现货】截至5月11日，SMM电解铜平均价104315元/吨，SMM广东电解铜平均价104355元/吨，分别较上一工作日+1555.00元/吨、+1385.00元/吨；SMM电解铜升贴水均价50元/吨，SMM广东电解铜升贴水均价225元/吨，分别较上一工作日-10.00元/吨、-30.00元/吨。据SMM，日内沪铜现货升水