沪镍观点：近期沪镍冲高回落的走势，本质上是供应端的政策性利好（印尼削减镍矿配额及征收出口关税）与宏观及基本面“弱现实”（LME和上期所镍库存在高位持续累积、下游不锈钢需求偏弱、新能源领域增速放缓、美联储鹰派信号推迟降息时间点）相互博弈的结果。政策预期推升了远期供应短缺与成本抬升的预期，但高位库存累积和需求疲软导致高位溢价快速回吐，总体呈现“政策情绪炒预期、库存需求拖现实”的格局。
操作策略：
- 沪镍主力：回落调整，20均线再试多。
- 不锈钢主力：20均线上下震荡运行。
基本面分析：
镍矿市场：
- 中国14港镍矿库存总量为755.71万湿吨，较上期上涨19.12万湿吨，增幅2.6%。
- 3月镍矿进口量163.19万吨，环比增加40.81万吨，增幅33.34%。
- 印尼政策或限制矿价大幅回落。
电解镍市场：
- 3月中国精炼镍产量37337吨，环比增加14.53%，同比增加1.83%。
- 4月中国精炼镍预估产量38830吨，环比增加4.00%，同比增加6.53%。
- 3月中国精炼镍净进口16875.234吨，环比增加80.95%，同比减少323.69%。
- LME库存增加390吨，库存量277788吨；上期所库存增加502吨，报于71686吨。
镍铁市场：
- 4月中国&印尼镍生铁实际产量金属量总计16.41万吨，环比增幅5.69%。
- 1-4月中国&印尼镍生铁总金属产量62.32万吨，同比降幅8.92%。
- 3月中国镍铁进口量82.3万吨，环比减少0.8万吨，降幅1.0%。
- 3月镍铁库存可流通17.2万实物吨，折合1.14万镍吨。
不锈钢市场：
- 3月304不锈钢价格（四地均价）比上周上涨312.5元/吨。
- 3月不锈钢粗钢产量379.6万吨，环比增长46.8%。
- 3月不锈钢进口量为13.62万吨，出口量为31.02万吨。
- 5月8日无锡库存为60.52万吨，佛山库存35.47万吨，全国库存114.53万吨，环比上涨2.41万吨。
新能源汽车产销数据：
- 3月新能源汽车产量为123.1万辆，同比下降3.6%；销量为125.2万辆，同比增长1.2%。
- 3月动力电池合计产量为177.7GWh，环比增长25.5%，同比增长50.2%。
- 3月国内动力电池装车量为56.5GWh，环比增长114.9%，同比下降0.1%。
技术面：
- 沪镍主力合约技术面呈现多重看空信号：MACD红柱持续缩短、KDJ指标在超买区形成死叉并伴随价格回落、持仓量两日内累计减少约2.4万手、资金流出迹象明确。
- 黄金分割线和均线支撑在140,000-143,000元/吨区间。
研究结论：
- 单边策略：沪镍主力：回落调整，20均线再试多。
- 不锈钢主力：20均线上下震荡运行。
