股指期权周度观察：中期情绪仍处于修复过程中

核心观点

• 中期情绪修复：市场情绪仍处于修复过程中，隐含波动率虽有回升但空间有限，30日历史波动率已低于60日，显示波动率预计继续回落。
• 市场情绪乐观：持仓PCR值回归近三年中高水平，看涨看跌隐波差值回升，近月虚值看涨期权减仓，整体偏向乐观，但未触发过热。
• 震荡上行格局：此轮上涨持续时间短于历轮行情，资金面活跃，指数震荡偏强，但加速上行概率不大，震荡上行或为主要基调。

关键数据

• 隐含波动率：IO、HO、MO期权平值隐波均值分别为14.19%、14%、21.06%，较30日历史波动率溢价-2个百分点至-2.24个百分点。
• PCR值：已回归至近三年中高水平。
• 持仓量：近月虚值看涨期权有明显减仓趋向。
• 资金面：节后融资净买入额再度提升。

研究结论

• 策略建议：
  • 震荡上行格局下避免追涨杀跌，波动率急速拉升时做空波动率策略可选。
  • 股指期货多单投资者建议择机利用虚值看涨期权卖方备兑增收。
  • 看跌期权卖方可移仓至6月合约，MO行权价更倾向于8000点以下合约。
• 市场展望：指数震荡上行或为主要基调，但加速上行概率不大。