股指期权周度观察：震荡格局延续，仍以备兑增收为主

震荡格局延续，仍以备兑增收为主 2026年3月15日 黎伟从业资格证号：F0300172投资咨询证号：Z0011568 主要观点 •在中东地缘局势升级背景下，上周各期权隐含波动率均有不同程度的抬升，当前3月IO、HO和MO期权平值隐波均值分别在16.75%、16%和23.46%左右，与30日历史波动率相比分别溢价2.56个百分点、2.5个百分点和-0.77个百分点左右，IO和HO期权隐波溢价略显偏高，但目前标的30日历史波动率已逐步回升至60日历史波动率之上，技术上波动率已开始处于上行周期之中，中东局势仍存不确定性环境下预计隐波下方空间整体不大。 •看涨看跌隐波差值开始呈现一定触底回升迹象，尤其周五市场的回落过程中看跌期权上涨明显更为克制，显示期权市场更多仍以震荡格局进行定价；同时，尽管近期标的指数仍处震荡格局之中，但IO期权持仓PCR值已开始呈现一定回升趋势，显示逢低卖出看跌期权的投资者比例正在上升，预计短期指数下方空间整体不大。 股指期权 •持仓分布上，IO和MO看涨期权在行权价在4700点和8500点处持仓仍旧十分密集，短期指数上方面临压力仍旧偏大，区间震荡或仍是主要基调。 •策略上，震荡格局下建议仍以逢高卖出虚值看涨期权备兑增收为主。 股指期权数据追踪 成交持仓情况 成交持仓情况 PCR值与标的指数走势 持仓量分布情况 持仓量分布情况 近一年波动率锥 近一年波动率锥 隐含波动率和历史波动率 隐含波动率和历史波动率 隐含波动率和历史波动率 隐含波动率和历史波动率 波动率曲面结构 偏度与标的指数走势 偏度与标的指数走势 T h a n k s感 谢 观 看 免责声明 本报告中信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述期货操作的依据。由于报告在撰写时融入了研究员个人的观点和见解以及分析方法，如与国联期货发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表国联期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司及其研究员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本报告所提供资料、分析及预测只是反映国联期货公司在本报告所载明日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。 本报告版权归国联期货所有。未经书面许可，任何机构和个人不得进行任何形式的复制和发布。如遵循原文本意的引用，需注明引自“国联期货公司”，并保留我公司的一切权利。期市有风险投资需谨慎