股指期权周度观察：择机备兑增收为主

择机备兑增收为主 2026年2月8日 黎伟从业资格证号：F0300172投资咨询证号：Z0011568 主要观点 •上周各期权隐含波动率冲高回落，周一全市场的恐慌下行带动隐含波动率出现明显抬升，但其后随着市场的企稳波动率大幅回落，当前2月IO、HO和MO期权平值隐波均值分别在13.76%、13.5%和20.57%左右，与30日历史波动率相比分别溢价1.28个百分点、1.5个百分点和-1.19个百分点左右，隐波溢价已经回归至相对合理水平，然而2月期权到期时间为节后第一个交易日，剩余可交易时间较少，期权市场可能会出现时间价值提前加速衰减的情况，预计对应按自然日计算的期权隐波仍将具有一定回落空间。 2股指期权•各期权持仓PCR值均有不同程度的回落，显示卖出看涨期权比例不断上升，但周五MO期权PCR值开始逆势上涨，显示市场仍在博弈中证1000指数节前的反弹。•持仓分布上，IO和MO看涨期权最高持仓量分别在行权价4800点和8500点附近，短期对应标的指数在该区域上方或仍面临较大压力。•策略上，市场即将进入节前最后一周，在2月剩余可交易时间不多环境下，若无突发事件时间价值衰减或将提前加快，股指期货多单者建议仍以逢高备兑增收为主；同时，若有局部的恐慌下行，则可考虑顺势卖出行权价7500点以下的MO虚值看跌期权收取权利金。最后，考虑春节长假的不确定性，期权卖权不建议持仓过节。 股指期权数据追踪 成交持仓情况 成交持仓情况 PCR值与标的指数走势 持仓量分布情况 持仓量分布情况 近一年波动率锥 近一年波动率锥 隐含波动率和历史波动率 隐含波动率和历史波动率 隐含波动率和历史波动率 隐含波动率和历史波动率 波动率曲面结构 偏度与标的指数走势 偏度与标的指数走势 T h a n k s感 谢 观 看 免责声明 本报告中信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述期货操作的依据。由于报告在撰写时融入了研究员个人的观点和见解以及分析方法，如与国联期货发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表国联期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司及其研究员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本报告所提供资料、分析及预测只是反映国联期货公司在本报告所载明日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。 本报告版权归国联期货所有。未经书面许可，任何机构和个人不得进行任何形式的复制和发布。如遵循原文本意的引用，需注明引自“国联期货公司”，并保留我公司的一切权利。期市有风险投资需谨慎