股指期权数据观察：择机备兑增收为主

择机备兑增收为主 2025年3月8日 王娜从业资格证号：F3055965投资咨询证号：Z0001999黎伟从业资格证号：F0300172投资咨询证号：Z0011568项麒睿从业资格号：F03124488 投资咨询证号：Z0019956 核心观点 主要观点 •本周各期权隐含波动率震荡回落明显，当前3月IO、HO和MO平值看涨看跌隐波均值分别在14.08%、14%和22.51%左右，与30日历史波动率相比分别溢价1.49个百分点、1.5个百分点和0.5个百分点，各期权溢价回落至历史中低水平，一方面低隐波叠加偏低溢价下预计波动率继续回落空间相对有限；另一方面，当前30日历史波动率持续处于60日历史波动率之下，技术上波动率亦不具备大幅回升条件，隐波低位震荡或是未来一段时间主要格局。•近期尽管标的指数再度震荡上行，但各期权隐波逆势大幅回落，表明期权市场整体并不认为指数上行将会加速，在指数面临重要压力区附近之际，这并不利于向上的突破，预计震荡整理仍将是主基调。•持仓PCR值本周再度大幅回升，卖出看跌期权投资者明显增多，但MO期权持仓PCR值再度回升至近一年95%分位较高水平，短期需再度警惕中证1000指数的过热风险。•3月IO看涨期权在行权价4000点处持仓仍旧均十分密集，高达1.2万余手，预计短期对应标的在该区域之上压力仍是较大的；同时IO看跌期权持仓量密集区仍在行权价3900点处附近，预计沪深300指数下方支撑亦强。•策略上，股指期货多单者建议仍可利用行权价6600点以上MO虚值看涨期权备兑增收。 股指期权 目录CONTENTS 成交持仓情况 成交持仓情况 PCR值与标的指数走势 持仓量分布情况 持仓量分布情况 近一年波动率锥 近一年波动率锥 隐含波动率和历史波动率 隐含波动率和历史波动率 隐含波动率和历史波动率 隐含波动率和历史波动率 波动率曲面结构 偏度与标的指数走势 偏度与标的指数走势 感 谢 观 看 免责声明本报告中信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保 证。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述期货操作的依据。由于报告在撰写时融入了研究员个人的观点和见解以及分析方法，如与国联期货发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表国联期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司及其研究员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告所提供资料、分析及预测只是反映国联期货公司在本报告所载明日期的判断， 可随时修改，毋需提前通知。本报告版权归国联期货所有。未经书面许可，任何机构和个人不得进行任何形式的 复制和发布。如遵循原文本意的引用，需注明引自“国联期货公司”，并保留我公司的一切权利。期市有风险投资需谨慎