股指期权数据观察：择机备兑增收为主

择机备兑增收为主 2025年3月21日 王娜从业资格证号：F3055965投资咨询证号：Z0001999黎伟从业资格证号：F0300172投资咨询证号：Z0011568项麒睿从业资格号：F03124488 投资咨询证号：Z0019956 核心观点 主要观点 •本周各期权隐含波动率整体呈现出明显震荡回落走势，当前4月IO、HO和MO平值看涨看跌期权隐波均值分别在14.53%、14.2%和22.94%左右，与30日历史波动率相比分别溢价0.47个百分点、0.5个百分点和1.74个百分点，IO和HO隐波溢价回归至历史适中水平，但隐波绝对值整体处于历史低位，历史上财报季标的指数呈现震荡走势的概率整体偏大，预计期权隐波在此影响下或呈低位震荡格局。 •标的指数本周回落相对明显，但期权隐波并未出现上行，相反呈现明显回落态势，表明市场对标的指数更多以震荡思路在进行定价，我们认为在市场由预期逐步转向现实的过程中这种定价方式仍旧会延续。 股指期权 •持仓PCR值回落且MO期权更为明显，卖出看涨期权投资者比例增大，短期标的指数上方压力增大。持仓量分布上看，IO和MO看涨期权最高持仓分别在行权价4000点和6600点处，该位置附近为对应标的指数的强压力区，预计短期上破难度整体较大。 目录CONTENTS 成交持仓情况 成交持仓情况 PCR值与标的指数走势 持仓量分布情况 持仓量分布情况 近一年波动率锥 近一年波动率锥 隐含波动率和历史波动率 隐含波动率和历史波动率 隐含波动率和历史波动率 隐含波动率和历史波动率 波动率曲面结构 偏度与标的指数走势 偏度与标的指数走势 感 谢 观 看 免责声明本报告中信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保 证。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述期货操作的依据。由于报告在撰写时融入了研究员个人的观点和见解以及分析方法，如与国联期货发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表国联期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司及其研究员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告所提供资料、分析及预测只是反映国联期货公司在本报告所载明日期的判断， 可随时修改，毋需提前通知。本报告版权归国联期货所有。未经书面许可，任何机构和个人不得进行任何形式的 复制和发布。如遵循原文本意的引用，需注明引自“国联期货公司”，并保留我公司的一切权利。期市有风险投资需谨慎