股指期货周度报告：短期量能萎缩 市场情绪仍待修复

策略报告 股指期货周度报告20230814-20230818 2023年8月20日 本周市场各指数延续全线回落，系统性得到了加强；从各指数近一个月的相关性情况看，上证50指数与中证500指数正相关性上升至0.897，系统性回落的趋势尚未改变，继中证1000指数上周创年内新低后，中证500指数本周创年内新低，而上证50与沪深300指数等大盘风格指数表现相对强势。本周央行发布了《2023年第二季度中国货币政策执行报告》：下一阶段，稳健的货币政策要精准有力，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，稳固支持实体经济恢复发展。综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。适时调整优化房地产政策，促进房地产市场平稳健康发展；保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，坚决防范汇率超调风险。央行结束了连续两周在公开市场净回笼态势，表现出投放货币数量增加、资金价格下降的货币政策，市场流动性继续保持充裕状态。资金方面，北上资金与杠杆资金形成共振，其中北上资金大幅净流出，融资盘则结束了连续2周融资净买入态势，从中长期看，外资持续流入的趋势尚未改变，短期因人民币再度走弱出现阶段性、持续性净流出的迹象，对市场形成一定的负面影响。估值方面，目前上证50指数PE为9.65，沪深300指数PE为11.49，中证500指数PE为22.53，中证1000指数PE为34.32，分别处于历史35.35分位水平、历史22.85分位水平、历史20.51分位水平以及历史26.33分位水平。从近5年各指数风险溢价上看，上证50与沪深300分别处于86%与91%分位水平，随着本周各指数的大幅回调，风险溢价分位数性价比提升，尤其是大盘风格指数回到了价值区间。现货市场成交方面，本周成交量显著回落，日均成交额下降至0.72万亿元，风险偏好持续降低，但盘面的抛售动能亦不足，短期继续处于震荡筑底阶段。 相关报告 研究员：于虎山0755-82709642yuhs1@cmschina.com.cnF0272480Z0002746 操作建议： 1、单边策略：继续持有IH、IF多单；2、套利策略：持有多IF空IM跨品种套利。 风险提示： 1、地缘政治风险。 一、市场回顾及总结 本周市场各指数延续全线回落，系统性得到了加强。从各指数强弱分布看，上证指数>创业板指>深证成指>科创50，中证500>上证50>沪深300>中证1000指数；从各指数近一个月的相关性情况看，上证50指数与中证500指数正相关性上升至0.897，系统性回落的趋势尚未改变，继中证1000指数上周创年内新低后，中证500指数本周创年内新低，而上证50与沪深300指数等大盘风格指数表现相对强势。 从海外市场与国内市场22天波动率分析看，欧美金融市场波动率维持在高位，且VIX指数创10周以来的新高，与之相对应，道琼斯工业指数、标准普尔指数、纳斯达克指数出现回落，其中标准普尔指数、纳斯达克指数连续3周下跌；欧洲的法国CAC40指数与德国DAX指数同样出现下跌，且录得7周来的低位，日经225指数则大幅回落至11周的低位，整个海外权益市场表现较为低迷；A股四大股指历史波动率全线攀升，对应指数则连续2周大幅回落。 资料来源：WIND,招商期货 资料来源：WIND,招商期货 基差方面，IM、IC、IF与IH8月合约到期，合约结算价分别为6162.5、5813.7、3802.7与2518.7；交割结算价分别为6162.50、5813.67、3802.68与2518.72，期货市场延续较高的运行效率。 资料来源：WIND,招商期货 从上证50指数与中证500指数比值可以看出，该比值目前为0.4340，沪深300指数与中证1000指数比值目前为0.6186，较前一周均小幅波动，随着IM与IC先后创年内新低后，但大盘风格指数继续保持相对强势。 资料来源：WIND,招商期货 资料来源：WIND,招商期货 估值方面，目前上证50指数PE为9.65，沪深300指数PE为11.49，中证500指数PE为22.53，中证1000指数PE为34.32，分别处于历史35.35分位水平、历史22.85分位水平、历史20.51分位水平以及历史26.33分位水平。从近5年各指数风险溢价上看，上证50与沪深300分别处于86%与91%分位水平，随着本周各指数的大幅回调，风险溢价分位数性价比提升，尤其是大盘风格指数回到了价值区间。 资料来源：WIND,招商期货 二、市场流动性分析 公开市场操作方面，央行本周大幅增量续作7天逆回购，中标利率较前期下降10个基点至1.8%，同时下调MLF1年期的中标利率15个基点至2.5%，本周累计净投放7,580亿元。 资料来源：WIND,招商期货 SHIBOR利率本周涨跌互现，其中隔夜利率为1.9460%，较上周升高61.5个基点；1周利率为1.8860%，升高10.9个基点；1个月利率为1.8630%，下降5.8个基点；3个月利率为2.0260%，下降3.9个基点；6个月利率为2.1250%，下降4.1个基点；1年利率为2.2730%，下降3.3个基点；银行间质押式7天回购加权利率为2.0091%，升高21.43个基点。央行结束了连续两周在公开市场净回笼态势，表现出投放货币数量增加、 资金价格下降的货币政策，市场流动性继续保持充裕状态。 资料来源：WIND,招商期货 截至8月17日，8月11日至8月17日期间融资净买入额-70.40亿元，结束了连续2周融资净买入态势，投资者加杠杆意愿出现反复，在市场当前赚钱效应不佳的背景下，表现较为谨慎。 资料来源：WIND,招商期货 北上资金本周净流入-291.16亿元，其中沪股通本周净流入-137.26亿元，深股通本周净流入-153.90亿元，今年以来净流入1,787.60亿元，开通以来累计净流入19,033.57亿元，维持在历史高位。从中长期看，外资持续流入的趋势尚未改变，短期因人民币再度 走弱出现阶段性、持续性净流出的迹象。 资料来源：WIND,招商期货 资料来源：WIND,招商期货 资料来源：WIND,招商期货 限售股解禁方面，下周共有64家公司合计74.48亿股限售股陆续解禁，解禁市值为1,799亿元，解禁市值较前一周继续放大，处于年内高位，市场或将延续承压。 资料来源：WIND,招商期货 成交方面，本周成交量显著回落，日均成交额下降至0.72万亿元，风险偏好持续降低，但盘面的抛售动能亦不足，短期继续处于震荡筑底阶段。 资料来源：WIND,招商期货 三、技术分析 上证50指数本周震荡走低，且回补了7月25日的缺口，形态上呈现孤岛形态，后市关注8月14日缺口的回补情况，以及年内低位的支撑情况。 资料来源：通达信，招商期货 沪深300指数同样回补了7月25日的缺口，作为大盘风格指数表现相对强势，后市关注年内低点的支撑情况。 资料来源：通达信，招商期货 中证500指数本周表现较弱，从大的格局看依然处于区间震荡，后市关注区间下沿的支撑情况。 资料来源：通达信，招商期货 中证1000指数本周表现最弱，且继续处于区间运行，并创年内新低，后市关注区间下沿的支撑情况。 资料来源：通达信，招商期货 四、投资策略 1、单边策略：继续持有IH、IF多单； 2、套利策略：多IF空IM跨品种套利。 研究员简介 于虎山：FRM，具有期货从业资格（证书编号：F0272480）和投资咨询资格（证书编号：Z0002746），大连理工大学金融工程硕士，吉林大学信息管理与信息系统、商务英语双学士。具有11年期货从业经验。对股指期货、期权以及量化交易有较深入研究。2021年在“第十四届中国最佳期货经营机构暨最佳期货分析师评选”中获得“最佳期权分析师”称号。在《价值工程》、《文华财经》、《期货日报》等媒体发文累计超过100篇，多次担任哈工大（深圳）期货训练营讲师。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。