股指期权周度观察：市场情绪休整，波动率或仍以震荡回落为主

市 场 情 绪 休 整 ， 波 动 率 或 仍 以 震 荡回落为主 2026年5月24日 黎伟从业资格证号：F0300172投资咨询证号：Z0011568 主要观点 •上周各期权隐波整体表现为震荡格局，周四标的指数的大幅下行带动波动率出现局部拉升，但其后随着市场的企稳快速回落，当前6月IO、HO及MO期权平值隐波均值分别在16.6%、16.2%和23.44%左右，但与过去30个交易日市场平均波动大小相当，但考虑到目前标的短期波动率仍处中期波动率下方，技术上看波动率难有大的上涨驱动，短期期权隐波或仍具一定回落空间。 •从期权隐波与标的指数关系上，尽管标的指数在上周有局部的下挫，但期权隐波整体为震荡回落格局，显示目前市场并未被恐慌情绪主导，周末美伊谈判再度传出积极信号，预计高油价粘性预期将有所回落，权益市场风险偏好或将得到一定回升。 股指期权 •持仓量变动趋势上观察，行权价9000点处6月MO看涨期权持仓高达一万两千余手，显示短期中证1000指数在该区域之上或存较大压力，短期指数转向区间震荡格局概率加大。 2•策略上，随着市场情绪的暂时休整，建议投资者短期仍以逢高做空波动率为主；股指期货多单投资者仍建议择机备兑增收为主；同时可考虑在市场回落过程中择机布局行权价8000点以下的MO虚值看跌期权卖方头寸。 股指期权数据追踪 成交持仓情况 成交持仓情况 PCR值与标的指数走势 持仓量分布情况 持仓量分布情况 近一年波动率锥 近一年波动率锥 隐含波动率和历史波动率 隐含波动率和历史波动率 隐含波动率和历史波动率 隐含波动率和历史波动率 波动率曲面结构 偏度与标的指数走势 偏度与标的指数走势 T h a n k s感 谢 观 看 免责声明 本报告中信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述期货操作的依据。由于报告在撰写时融入了研究员个人的观点和见解以及分析方法，如与国联期货发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表国联期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司及其研究员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本报告所提供资料、分析及预测只是反映国联期货公司在本报告所载明日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。 本报告版权归国联期货所有。未经书面许可，任何机构和个人不得进行任何形式的复制和发布。如遵循原文本意的引用，需注明引自“国联期货公司”，并保留我公司的一切权利。期市有风险投资需谨慎