主要观点
- 上周各期权隐含波动率均出现不同程度的抬升，当前1月IO、HO和MO期权平值隐波均值分别在15.89%、15.8%和24.62%左右，与30日历史波动率相比分别溢价3.47个百分点、3.6个百分点和9.29个百分点左右。尽管期权隐波溢价仍处于历史偏高水平，但考虑到本周标的市场实际波动率出现明显抬升，甚至已经开始超过去年8月份的数值，与之对应的是当前隐含波动率与该阶段仍差距明显，期权市场波动率或并没有完全定价，预计后期隐含波动率或仍将易涨难跌。
- 从隐含波动率与标的指数关系上观察，上周市场价波共振，期权看涨看跌隐波差值出现明显回升，虚值看涨期权存在一定追涨资金，市场情绪相对乐观。
股指期权分析
- 尽管A500ETF份额冲量结束后开始呈现出一定净流出，但两市成交额不断放大，市场融资余额不断回升，且融资买入额占A股市场成交额比重并未触及极值区，隐含波动率距离高位区仍旧较远，同时此轮行情目前持续时间仍明显低于历史平均水平，这显示市场并没有表现出过热情形，这有利于后期春季行情的延续。
- 持仓分布上，2月MO看涨期权持仓最高合约已上移至行权价7500点处，IO看跌期权则在行权价4650点处持仓较大，预计对应标的指数在该区域之下具有强支撑。
策略建议
- 市场上行隐波偏低环境下应尽量避免看涨期权卖方头寸，前期看跌期权卖方可考虑将行权价适度上移，2月IO和MO看跌期权卖方建议选择4500点和7500点以下合约，同时，激进投资者在此基础上可考虑少量布局虚值看涨期权买方头寸，权利金支出以不超过卖方收入为宜。
股指期权数据追踪
- 成交持仓情况、PCR值与标的指数走势、持仓量分布情况、近一年波动率锥、隐含波动率和历史波动率、波动率曲面结构、偏度与标的指数走势等数据均未在核心观点中详细展开，但作为辅助分析工具，这些数据有助于更全面地评估市场状态。
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