股指期权周度观察：市场情绪得到明显释放

市场情绪得到明显释放 2026年7月5日 黎伟从业资格证号：F0300172投资咨询证号：Z0011568 主要观点 •上周各期权隐波呈明显冲高回落走势，周四市场的大跌带动隐波有局部冲高，但周五随着市场的企稳波动率均出现大幅回落，当前7月IO、HO及MO期权平值隐波均值分别在21.17%、21%和24.53%左右，与过去30日历史波动率相比分别溢价-3个百分点、-2.8个百分点和-3.15个百分点，溢价水平整体偏低，但隐波绝对值仍处于近一年相对偏高水平，考虑到目前前5%市场成交额占比自高位回落至50%以下，市场拥挤度得到一定程度的释放，后期隐波再度上行空间或不大。 股指期权 •尽管市场有所回落但看涨看跌隐波差值自低位出现明显回升，期权隐波亦随之高位回落，显示主动避险情绪开始减弱，叠加持仓PCR值的低位回升，预计指数下方空间或整体不大。 2•持仓量分布上，行权价9000点处7月MO看涨期权持仓明显高于其余合约，目前持仓已高达1万5千余手，短期中证1000指数在该区域之上或存较大压力，下方8000点处看跌合约亦达1万2千余手，短期该区域之下预计有强支撑。•策略上，当前市场交易集中度已有所回落，情绪得到一定程度的释放，建议股指期货多单投资者以择机备兑增收为主；同时，此轮市场波动率顶点或已基本见到，波动率交易者建议后期以逢高做空波动率为主。 股指期权数据追踪 成交持仓情况 成交持仓情况 PCR值与标的指数走势 持仓量分布情况 持仓量分布情况 近一年波动率锥 近一年波动率锥 隐含波动率和历史波动率 隐含波动率和历史波动率 隐含波动率和历史波动率 隐含波动率和历史波动率 波动率曲面结构 偏度与标的指数走势 偏度与标的指数走势 T h a n k s感 谢 观 看 免责声明 本报告中信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述期货操作的依据。由于报告在撰写时融入了研究员个人的观点和见解以及分析方法，如与国联期货发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表国联期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司及其研究员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本报告所提供资料、分析及预测只是反映国联期货公司在本报告所载明日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。 本报告版权归国联期货所有。未经书面许可，任何机构和个人不得进行任何形式的复制和发布。如遵循原文本意的引用，需注明引自“国联期货公司”，并保留我公司的一切权利。期市有风险投资需谨慎