隐波冲高回落，短期情绪底或基本显现：股指期权周度观察

隐 波 冲 高 回 落 ， 短 期 情 绪 底 或 基 本显现 2026年3月29日 黎伟从业资格证号：F0300172投资咨询证号：Z0011568 主要观点 •上周各期权隐含波动率呈现明显冲高回落走势，周一和周四的下行均带动波动率出现明显回升趋向，MO平值隐波最高触及了39%的极高水平，当前4月IO、HO和MO期权平值隐波均值分别在16.85%、17%和25.22%左右，与30日历史波动率相比分别溢价-0.33个百分点、0.2个百分点和-2.97个百分点左右，目前标的30日历史波动率持续处于60日历史波动率之上，技术上波动率仍处于上行周期之中，中东局势目前仍存一定不确定性，偏低溢价下后期隐波下方空间或仍相对有限。 •从隐波与标的指数关系上，目前标的指数下行仍更易带动隐波的同步上涨，相反指数的回升则带来波动率的回落，叠加持仓PCR值回落至近一年较低水平，预示看跌期权卖方增仓趋势仍显克制，短期市场整体仍相对谨慎。 股指期权 •持仓分布上，MO看涨期权持仓最高合约已下移至8000点处，当前持仓已达9000余手，从卖权角度预计短期中证1000指数上方面临压力仍旧偏大；下方看跌持仓最高合约则在行权价7000点处，且有增仓趋势，预计短期中证1000指数在该区域之下亦面临较强支撑。 2•综合而言，市场或将通过底部震荡以消化恐慌情绪，上周隐波的大幅冲高回落预示短期情绪底或已基本显现，建议一方面投资者仍可考虑逢高卖出行权价8000点以上MO虚值看涨期权收取一定权利金；另一方面，市场若再度出现恐慌性回落，建议可考虑择机卖出行权价7000点以下MO看跌期权以做战略性多头配置。 股指期权数据追踪 成交持仓情况 成交持仓情况 PCR值与标的指数走势 持仓量分布情况 持仓量分布情况 近一年波动率锥 近一年波动率锥 隐含波动率和历史波动率 隐含波动率和历史波动率 隐含波动率和历史波动率 隐含波动率和历史波动率 波动率曲面结构 偏度与标的指数走势 偏度与标的指数走势 T h a n k s感 谢 观 看 免责声明 本报告中信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述期货操作的依据。由于报告在撰写时融入了研究员个人的观点和见解以及分析方法，如与国联期货发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表国联期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司及其研究员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本报告所提供资料、分析及预测只是反映国联期货公司在本报告所载明日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。 复制和发布。如遵循原文本意的引用，需注明引自“国联期货公司”，并保留我公司的一切权利。期市有风险投资需谨慎