股指期权周度观察：隐波或将继续呈低位震荡格局

核心观点
股指期权隐含波动率上周呈现先扬后抑的震荡回落格局，受海外流动性等因素影响局部冲高，但国内A股表现韧性，周四周五市场情绪修复推动隐波创本轮新低。当前11月IO、HO、MO期权平值隐波均值分别为13.95%、14%、18.3%，较30日历史波动率溢价-2.89、-2、-0.3个百分点，整体处于历史偏低水平，预计隐波继续回落空间有限，或继续低位震荡。隐波回落显示市场以震荡上行定价，短期指数向上加速概率偏低。

关键数据

• 隐含波动率：11月IO、HO、MO平值隐波均值分别为13.95%、14%、18.3%，溢价率均低于历史水平。
• 持仓PCR值：上周明显上行，看涨期权卖方最后两日减仓，资金认为指数下方空间不大。
• 看跌期权持仓：MO看跌期权密集区在7400点以下，IO看跌期权在4700点处持仓极高，但技术分析倾向上周低点附近为防守区域。

研究结论

• 11月合约最后两周：时间价值衰减加快，前期虚值看跌期权卖方可继续持有，新投资者建议关注MO行权价7300点以下布局机会。
• 股指期货多单：建议逢高利用虚值看涨期权卖方备兑增收。