股指期权周度观察：关注隐波冲高后再度做空波动率机会

关 注 隐 波 冲 高 后 再 度 做 空 波 动 率 机会 2026年6月7日 黎伟从业资格证号：F0300172投资咨询证号：Z0011568 主要观点 •上周各期权隐波震荡回落，周二盘中标的指数的大幅下行带动波动率出现明显拉升，但其后随着指数的企稳隐含波动率出现大幅回落，当前6月IO、HO及MO期权平值隐波均值分别在16.34%、16.2%和23.14%左右，但与过去30日历史波动率相比分别溢价1.01个百分点、1个百分点和0.23个百分点，溢价水平整体相对合理。•尽管周五美国超预期的非农就业数据致全球风险资产出现明显回落，但其对应VIX指数期货上行相对克制，且考虑到目前标的短期波动率持续处于中期波动率下方，技术上看波动率持续上行难度大，后期仍需关注隐波冲高后快速回落可能。•MO看涨看跌隐波差值有逆势回升迹象，显示市场并未因指数的回落而显得恐慌，预计指数下方空间整体不大。•持仓量变动趋势上观察，行权价8600点、8800点及9000点处6月MO看涨期权持仓均高达一万余手，明显高于其余合约持仓，显示短期中证1000指数在该区域之上或存较大压力，下方8000点处看跌合约持仓亦达一万余手，短期该区域之下预计有强支撑。•策略上，短期关注隐波冲高后再度做空波动率机会；股指期货多单投资者仍建议择机备兑增收为主；同时可考虑在市场回落过程中择机布局行权价7900点以下的MO看跌期权卖方头寸以做战略性多头配置。 股指期权 2 股指期权数据追踪 成交持仓情况 成交持仓情况 PCR值与标的指数走势 持仓量分布情况 持仓量分布情况 近一年波动率锥 近一年波动率锥 隐含波动率和历史波动率 隐含波动率和历史波动率 隐含波动率和历史波动率 隐含波动率和历史波动率 波动率曲面结构 偏度与标的指数走势 偏度与标的指数走势 T h a n k s感 谢 观 看 免责声明 本报告中信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述期货操作的依据。由于报告在撰写时融入了研究员个人的观点和见解以及分析方法，如与国联期货发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表国联期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司及其研究员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本报告所提供资料、分析及预测只是反映国联期货公司在本报告所载明日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。 本报告版权归国联期货所有。未经书面许可，任何机构和个人不得进行任何形式的复制和发布。如遵循原文本意的引用，需注明引自“国联期货公司”，并保留我公司的一切权利。期市有风险投资需谨慎