股指期权周度观察：可关注再度做空IO期权波动率机会

可关注再度做空IO期权波动率机会 2026年1月25日 黎伟从业资格证号：F0300172投资咨询证号：Z0011568 股指期权数据追踪 主要观点 •上周各期权隐含波动率呈现为先抑后扬走势，周一至周四隐波出现大幅回落，但周五在中证1000指数的带动之下触底回升，当前2月IO、HO和MO期权平值隐波均值分别在15.92%、15.5%和22.27%左右，与30日历史波动率相比分别溢价3.96个百分点、4个百分点和4.5个百分点左右，隐波溢价再度回升至偏高水平，在短期监管层有意调控市场上行速度的环境下，隐波继续上行空间或较为有限。 •细分结构上看，证券、保险板块呈现较为明显的顶部结构，或预示上证50和沪深300指数短期或较难突破前期高点区域，区间震荡或是未来一段时间的主要基调，隐波的上行或将带来再度做空IO期权波动率的机会。 股指期权 •MO和IO看涨看跌隐波差值回升明显，显示市场情绪整体较为乐观，预计标的指数下方空间不大；尽管中证1000指数再度突破8400点一线区域，但该行权价MO看涨期权并未出现明显减仓趋势，预计后期指数向上加速的概率仍旧不高，震荡上行或才是主要基调。 3•看涨隐波再度明显高于看跌隐波背景下，一方面股指期货多单投资者择机利用虚值看涨期权备兑增收仍值得考虑，另一方面，周五IO隐波的上行更多受中证1000指数所带动，并非自身标的指数波动的放大，后期可重点关注再度做空IO期权波动率的机会。 成交持仓情况 成交持仓情况 PCR值与标的指数走势 持仓量分布情况 持仓量分布情况 近一年波动率锥 近一年波动率锥 隐含波动率和历史波动率 隐含波动率和历史波动率 隐含波动率和历史波动率 隐含波动率和历史波动率 波动率曲面结构 偏度与标的指数走势 偏度与标的指数走势 T h a n k s感 谢 观 看 免责声明 本报告中信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述期货操作的依据。由于报告在撰写时融入了研究员个人的观点和见解以及分析方法，如与国联期货发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表国联期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司及其研究员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本报告所提供资料、分析及预测只是反映国联期货公司在本报告所载明日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。 本报告版权归国联期货所有。未经书面许可，任何机构和个人不得进行任何形式的复制和发布。如遵循原文本意的引用，需注明引自“国联期货公司”，并保留我公司的一切权利。期市有风险投资需谨慎