股指期权数据观察：短期谨慎观望，中期关注波动率空单入场机会。

短 期 谨 慎 观 望 ， 中 期 关 注 波 动 率 空单入场机会。 2025年4月5日 王娜从业资格证号：F3055965投资咨询证号：Z0001999黎伟从业资格证号：F0300172投资咨询证号：Z0011568项麒睿从业资格号：F03124488投资咨询证号：Z0019956 主要观点 2•本周受美国关税影响各期权隐含波动率出现小幅回升，当前4月IO、HO和MO平值看涨看跌期权隐波均值分别在14.39%、14.2%和22.81%左右，与30日历史波动率相比分别溢价0.95个百分点、0.8个百分点和4.26个百分点，IO和HO隐波溢价回归至历史适中水平，但隐波绝对值整体处于历史低位，关税风波下节后隐波或将出现局部脉冲，然而在当前A股市场资金结构已经转向供不应求的大格局下我们认为隐波持续上涨难度亦相对较大。•相对于MO期权，近期IO期权持仓PCR值回落幅度明显更低，卖出看涨期权投资者比例更小，关税风波下对应沪深300指数预计亦将更具有相对韧性。•持仓量变动趋势上，IO和MO看涨期权持仓密集区逐步下移至行权价3950点和6300点附近，对应标的指数压力区域存下移趋向，短期指数上方压力仍大。•策略上，市场波动加大，前期看涨期权卖方头寸可考虑将行权价适当下移。同时事件冲击下波动率预计将有局部脉冲，短期波动率交易谨慎观望，中期应关注波动率空单的入场机会。 股指期权 目录CONTENTS 股指期权数据追踪 成交持仓情况 成交持仓情况 PCR值与标的指数走势 持仓量分布情况 持仓量分布情况 近一年波动率锥 近一年波动率锥 隐含波动率和历史波动率 隐含波动率和历史波动率 隐含波动率和历史波动率 隐含波动率和历史波动率 波动率曲面结构 偏度与标的指数走势 偏度与标的指数走势 T h a n k s感 谢 观 看 免责声明 本报告中信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述期货操作的依据。由于报告在撰写时融入了研究员个人的观点和见解以及分析方法，如与国联期货发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表国联期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司及其研究员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本报告所提供资料、分析及预测只是反映国联期货公司在本报告所载明日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。 本报告版权归国联期货所有。未经书面许可，任何机构和个人不得进行任何形式的复制和发布。如遵循原文本意的引用，需注明引自“国联期货公司”，并保留我公司的一切权利。期市有风险投资需谨慎