股指期权数据观察：短期可适度关注做空IO期权波动率机会

短 期 可 适 度 关 注 做 空I O期 权 波 动 率机会 2025年8月17日 王娜从业资格证号：F3055965投资咨询证号：Z0001999黎伟从业资格证号：F0300172投资咨询证号：Z0011568项麒睿从业资格号：F03124488投资咨询证号：Z0019956 主要观点 •本周各期权隐含波动率均呈现明显震荡回升走势，当前9月IO、HO和MO期权平值隐波均值分别在18.63%、18%和22.1%左右，与30日历史波动率相比分别溢价9.66个百分点、9.5个百分点和9.84个百分点左右，各期权隐波溢价处于历史99%分位左右极高水平，较高溢价下预计短期隐波上行空间有限，但中期而言波动率低位下隐波将易涨难跌。 •持仓量变动趋势上，虚值看涨期权本周在多数时间均呈现减仓趋势，但在周五市场的上行环境中存在逆势加仓趋向，如行权价4100的9月IO看涨期权增仓达近1500手，显示卖方认为短期指数加速的难度仍旧较大，“进二退一”或仍是主要基调。 股指期权 •MO期权持仓PCR值本周持续处于100%以上较高水平，卖出看跌期权的投资者比例极高，历史数据上看该指标具有一定的周期回归特性，我们认为短期对应中证1000指数仍存在过热风险。与之对应的是，IO期权持仓PCR值距离历史极值仍有一定距离，后期其多头安全边际或相对更高。 •策略上，随着隐波溢价的再度回升，短期可适度关注做空IO期权波动率的机会。 目录CONTENTS 股指期权数据追踪 成交持仓情况 成交持仓情况 PCR值与标的指数走势 持仓量分布情况 持仓量分布情况 近一年波动率锥 近一年波动率锥 隐含波动率和历史波动率 隐含波动率和历史波动率 隐含波动率和历史波动率 隐含波动率和历史波动率 波动率曲面结构 偏度与标的指数走势 偏度与标的指数走势 T h a n k s感 谢 观 看 免责声明 本报告中信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述期货操作的依据。由于报告在撰写时融入了研究员个人的观点和见解以及分析方法，如与国联期货发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表国联期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司及其研究员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本报告所提供资料、分析及预测只是反映国联期货公司在本报告所载明日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。 本报告版权归国联期货所有。未经书面许可，任何机构和个人不得进行任何形式的复制和发布。如遵循原文本意的引用，需注明引自“国联期货公司”，并保留我公司的一切权利。期市有风险投资需谨慎