股指期权周度观察：隐波低位震荡格局或延续

核心观点与关键数据

• 隐波震荡格局延续：上周各期权隐含波动率继续震荡回落，12月IO、HO、MO期权平值隐波均值分别为13.12%、11.5%、17.3%，均低于30日历史波动率，显示期权估值偏低，短期继续回落空间有限。标的指数30日历史波动率持续处于60日水平，隐波上行亦相对困难，预计未来隐波低位震荡为主基调。
• 投资者情绪变化：IO期权持仓PCR值明显上行，显示卖出看跌期权投资者比例增长，市场对大盘类指数偏向乐观；MO期权持仓PCR值逆势小幅回落，卖出看涨期权投资者比例小幅增长，预计中证1000指数后期压力或相对更大。
• 市场情绪缓和：看涨看跌隐波差值明显回升，且看跌期权隐波下行明显，显示市场情绪有明显缓和。历史回测经验显示，当看涨看跌隐波差值触及低位且回升时，短期指数下方空间不大。但12月MO看涨期权在7400点处持仓极高，预计中证1000指数在该区域之上仍面临较大压力，后期区间震荡或仍是主要基调。

研究结论与策略建议

• 区间震荡为主基调：未来一段时间预计仍将是区间震荡格局，但低隐波下期权卖方性价比逐渐降低，建议尽量降低持仓过夜情况，后期期权交易建议以卖方波段操作为主。