4月美国新增非农就业11.5万人，较3月大幅下滑7万人，但略高于一季度月均6.3万人。失业率维持4.3%不变，平均时薪同比增长3.6%，较3月回升0.2个百分点。总体来看，美国劳动力市场在供给持续收缩、需求震荡偏弱的脆弱平衡中挣扎。
劳动力需求难以持续：油价飙升导致居民商品消费和工业生产相关行业就业降温，生产性服务业持续疲态，显示人工智能相关行业创造就业能力较弱。批零交运公用事业类新增就业6万人，较一季度月均多增4.4万人，但与油价短期上涨直接相关，若油价企稳趋降，该大类新增就业可能再度下滑。教育医疗、休闲酒店大类新增就业合计略好于一季度平均，显示居民服务消费需求相对稳定。制造业、建筑业新增就业分别为-0.2万人和0.9万人，均低于一季度平均水平。采矿业受油价高位提振新增0.3万人，较一季度有所改善。生产性服务业就业普遍降温，专业商务服务、信息金融地产新增就业分别为0.7万人和-2.4万人，前者较一季度平均有所减少，后者延续了年初以来的收缩态势。
劳动力供给延续收缩：劳动参与率连续5个月下滑，能源价格飙升和流动性下降令越来越多美国居民退出劳动力市场。在新增非农就业环比少增的背景下，失业率仍持平于4.3%，平均时薪同比小幅回升至3.6%，凸显劳动力供给持续收缩的影响。4月劳动参与率降至61.8%，连续第5个月下降，指向越来越多美国居民在能源价格飙升和就业岗位流动性下降的背景下丧失寻找工作的信心，选择离开劳动力市场。这意味着越来越多的美国居民丧失稳定收入来源，中长期来看可能积累更大的消费和房地产需求下行压力。
研究结论：4月就业数据持续应证了美联储主席鲍威尔对劳动力市场创造新增就业能力较弱的担忧。鉴于高油价可能进一步抬升失业率，预计美联储在新主席上任伊始不会贸然选择加息等紧缩操作，美国利率曲线长端有望维持稳定或小幅回落。近期人民币持续稳定升值的背景下，若美国利率曲线长端维持稳定或下移，我国利率曲线被动抬升的风险有望得到一定缓释，从而对债市投资前景和科技成长等股市高估值板块未来走势起到衍生性的预期稳定作用。
风险提示：美国劳动力市场供需恢复如果快于预期，可能对美国长端实际利率形成抬升效应，从而存在向国内利率曲线溢出上行压力的风险。
