点评2025年4月非农就业数据：美国劳动力市场仍偏稳健

4月美国新增非农就业17.7万人，超出市场预期，失业率维持4.2%的低位，显示劳动力市场仍显稳健，关税影响尚未完全显现。主要数据及行业表现如下：

• 关键数据：新增就业17.7万人（预期13.0万），近三月平均新增就业15.5万人；失业率4.2%（与前值持平）；平均时薪环比增0.17%（前值0.28%），同比增3.77%。
• 行业分化：运输仓储业就业增长2.9万人，或因对等关税下企业“抢进口”而增加招聘；医疗保健业增长5.8万人，休闲酒店业增长2.4万人；制造业就业下降0.1万人，零售贸易下降0.2万人；联邦政府就业减少0.9万人，裁员影响持续。
• 市场反应：数据公布后，市场对经济衰退的担忧降温，美联储降息预期回调，FedWatch显示2025年降息3次（75.8bps），5月和6月按兵不动，7月启动降息。
• 未来趋势：劳动力市场或仍处降温趋势，主要受三方面影响：一是“抢进口”对关税影响的对冲减弱；二是零售、休闲酒店等行业就业放缓，服务消费需求减弱；三是联邦政府裁员影响持续。
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