医药行业行业研究：胰岛素出海持续突破，关注后续潜在催化

投资逻辑

本周国产胰岛素出海持续取得突破，东阳光药和甘李药业分别获得FDA和欧盟等地区的上市许可。全球胰岛素市场因MNC供给收缩出现供给缺口，为国产胰岛素出海打开市场空间。国产企业持续推进胰岛素领域创新研发，GZR4等分子有望迎来多个关键临床数据读出。

药品板块

全球首个PROTAC疗法Vepdegestrant获FDA批准上市，用于治疗ER+/HER2-、ESR1突变的晚期或转移性乳腺癌成人患者。

生物制品

内资企业胰岛素出海持续突破，海外供给缺口有望催化市占率提升。内资企业积极布局下一代胰岛素，GZR4等分子有望迎来多个关键临床数据读出。

医疗服务及消费医疗

环球医疗26Q1门急诊人次录得同比+4.5%，区域获客壁垒进一步筑牢。消费医疗属性的体检业务单季收入同比+13.3%。住院端运营颗粒度持续精细化，平均住院日（ALOS）进一步压降至8.9天，单床产能同比提升2.7%。

CXO及制药上游供应链

2026年4月海外融资金额461亿美元，同比+442%；国内融资金额13亿美元，同比+63%。多家头部CXO企业给出2026年全年业绩经营指引，行业整体经营节奏符合预期。

医疗器械

可孚医疗正式在香港联合交易所主板挂牌上市，实现资本布局与全球化战略的关键跨越。

中药

国家卫健委发布《关于改革完善儿童用药供应保障机制的实施意见》，提出多方面内容保障儿童用药，建议关注儿科存量中药大品种或儿科中药创新药。

投资建议

国内胰岛素市场重回增长轨道，海外市场为国产企业出海提供更多市场空间。胰岛素出海和创新是支撑业绩增长的两大驱动，建议持续关注相关国产新药对应的投资机会。

风险提示

汇兑风险、国内外政策风险、投融资周期波动风险、并购整合不及预期的风险等。