轻工造纸行业周报：重视新型烟草后续验证催化，新消费持续关注潮玩/宠物

家居板块

• 内销：国补政策延续将助力家居需求企稳回升，重点关注业绩增长确定性高且具备高股息支撑的内销龙头企业，如索菲亚、顾家家居、慕思股份等。
• 外销：多国与美国达成关税协定，关税影响边际缓解，关注具备自身成长逻辑或海外产能优势，盈利有望反转的企业。

新型烟草

• HNB：BAT宣布Glo hilo将在日本全境上市，市场表现值得期待。
• 雾化：美国打击非法产品态度坚定，英国合规雾化市场扩容趋势依旧。
• 推荐：思摩尔国际，雾化业务拐点已现，HNB业务依托英美烟草合作，成长空间可期。

造纸包装

• 浆价：走势偏弱，文化纸价有望迎来修复。
• 包装：关注行业地位稳固、高分红的纸包装及塑料包装龙头，以及并购整合下金属包装行业竞争格局优化带来的两片罐企业盈利能力改善机会。

轻工个护&潮玩

• 国货个护：关注线下成长节奏/新品周期，优选边际成长抓手&业绩兑现清晰的成长标的。
• AI眼镜：小米发布首款AI眼镜初步破圈，关注有显产品的发布节奏，重点围绕绑定优质大厂的具备品牌力的镜片制造标的。
• 潮玩：首推泡泡玛特，关注新模式/新业态，新公司/新渠道运营模式持续涌现。
• 推荐：乖宝宠物、中宠股份、名创优品、登康口腔、百亚股份等。

两轮车

• 3Q补库可期：前期以旧换新对景气度催化环比短期放缓市场已充分反应，关注近期爱玛高端品牌线亮相达沃斯。
• 中期视角：供给约束带来格局优化，加速市场份额抢夺支撑点更多来自头部产品力提升和供应链集约管理带来的成本优势。
• 推荐：雅迪控股，建议关注爱玛科技、九号公司、春风动力。

各板块景气度判断

• 家居板块（底部企稳）
• 新型烟草（稳健向上）
• 造纸（底部企稳）
• 包装（稳健向上）
• 宠物食品（高景气维持）
• 潮玩（高景气维持）
• 两轮车（下行趋缓）
• 轻工个护（略有承压）